白酒行业2023年年报及2024年一季报总结：分化态势延续，趋势向好确定性强

白酒行业2023年年报及2024年一季报总结

行业表现概览：

• 1个月：2023年，申万白酒行业相比沪深300指数，涨幅为2.1%，3个月累计涨幅为8.6%，12个月累计跌幅为7.5%。
• 3个月：2024年一季度，申万白酒行业相比沪深300指数，涨幅为15.84%，3个月累计涨幅为14.22%，12个月累计涨幅为13.08%。

业绩表现分析：

各板块稳健增长，内部分化显著：

• 2023年：
  • 高端酒：营收增速领先，各季度业绩稳健增长。
  • 次高端酒：表现分化，山西汾酒业绩较为稳健。
  • 地产酒：业绩稳定增长，地方品牌与渠道基础牢固。

2024年一季度：

• 高端酒：营收增速继续保持双位数，泸州老窖营收增速最高。
• 次高端酒：山西汾酒引领利润增长，业绩稳健。
• 地产酒：古井贡酒、老白干酒合同负债环比增速表现良好。

盈利能力概览：

提升为主线，产品结构变化不一：

• 2023年：利润增长主要由地产酒驱动，高端酒表现稳健，次高端酒分化。
• 2024年一季度：次高端酒利润增长显著，地产酒普遍增长。

回款情况：

合同负债环比回落，现金回款表现稳健：

• 2023年：高端酒、次高端酒、地产酒合同负债环比均呈现负增长。
• 2024年一季度：次高端酒中，水井坊合同负债环比下降幅度较小。
• 未来展望：古井贡酒、老白干酒合同负债环比增速表现良好。

估值表现：

低位波动，抬升预期增强：

• 绝对估值：申万白酒指数PE处于历史低位。
• 相对估值：食品饮料板块与白酒板块相对沪深300的PE也低于历史均值。

行业评级与投资策略：

分化态势延续，关注点在于外部动销与内部改善：

• 增长重点：消费信心恢复与经济复苏情况。
• 推荐公司：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒等。
• 风险提示：疫情波动、宏观经济波动、业绩不及预期、行业竞争与政策变动、消费税或生产风险。

关注公司及盈利预测：

提供了各公司代码、名称、股价、EPS、PE以及投资评级的数据，用于进一步分析和投资决策。