机械行业2023年年报及2024年一季报财报总结：积极布局有独立周期、经营趋势确定性向好板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年05月13日超配机械行业2023年年报及2024年一季报财报总结积极布局有独立周期、经营趋势确定性向好板块核心观点行业研究·行业专题机械设备超配·维持评级证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cnwangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《机械行业2024年4月投资策略-布局经营趋势确定性向好板块》——2024-04-10《政策点评-国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，机械多个细分行业有望受益》——2024-03-15《会议及政策点评-中央鼓励大规模设备更新，看好轨交、科学仪器、通用设备等的投资机会》——2024-03-05《机械行业2024年3月投资策略暨年报前瞻-布局经营趋势确定性向好板块，关注大规模设备更新带来的投资机会》——2024-03-04《机械行业2024年2月投资策略-1月制造业PMI指数49.2%，景气度环比回升，关注通用设备投资机会》——2024-02-06经营回顾：2023年行业收入业绩实现增长，盈利能力边际改善2023年机械行业整体收入业绩略有增长。2023年机械行业营业收入为23237.81亿元，同比增长5.86%，归母净利润为1475.38亿元，同比增长6.98%，全年营收业绩皆实现增长，主要系疫后经济复苏，行业需求回暖。具体来看，2023年机械行业盈利能力边际改善，经营效率承压。2023年机械行业毛利率水平24.48%，同比提升1.16个pct；净利率水平6.35%，同比提升0.07个pct，主要系原材料价格回落，疫后经济逐步复苏；存货/应收账款周转率同比变动-6.98%/-5.16%，经营性现金流占营收比重同比提升1.42个pct，现金创造能力有所改善。分板块来看，光伏装备/半导体装备/油气装备等专用装备景气向好。2023年光伏装备/半导体装备/油气装备营收同比增速27.35%/23.85%/11.43%，归母净利润增速15.88%/23.65%/18.84%，2024Q1业绩均实现同比50%以上增长，景气向好；工程机械行业边际改善，营收增速变动14.78个pct，利润增速变动67.91个pct。另4月全国制造业PMI指数50.40%，高于荣枯线。重点组合&5月投资观点：关注经营趋势确定性向好的优质标的重点组合：华测检测；杭氧股份；柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压、三一重工；捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力；中集集团、中国通号。5月金股推荐：【中集集团】【中国通号】【伊之密】【杭叉集团】【汇川技术】。当前时点，建议积极关注有独立周期、经营趋势确定性向好的细分行业，我们建议积极关注以下方向：1、轨交设备：2月28日国家铁路局局长强调今年将重点抓好三件事，其中提出制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政策，加快推动新能源机车推广应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。这是落实中央大规模设备更新的具体行动，建议积极关注轨交设备板块投资机会，重点关注【中国通号】【中国中车】【朗进科技】等；2、通用设备：通用制造库存周期一般3-4年，自2021年7月行业下行至今已超过2年半，我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部阶段，部分行业已开启补库存过程，叠加政策端刺激设备更新，通用设备将充分受益，建议积极关注订单已企稳回暖的注塑机、叉车及工控行业，其他关注机床、工业机器人等，重点关注【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【汇川技术】【英威腾】【国茂股份】【华锐精密】；3、科学仪器：股价已处于底部位置，长期逻辑持续受益国产化替代，短期有望受益设备更新政策，建议积极关注电子测量仪器行业，重点关注【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】等。4、检测服务：检测行业经营稳健、现金流好，估值已消化到历史低位，多家检测公司亦前瞻布局低空经济相关检测服务项目，重点关注【华测检测】【广电计量】【苏试试验】【信测标准】。5）核电装备：（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：第三代核 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告电2019-2023年新批4/4/5/10/10台核电机组，确定性向好趋势，第4代核电示范首堆22年成功并网发电后，多个项目已启动招投标工作，批量化建设未来可期，重点关注【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】。6）工程机械：（挖掘机下行4年销量边际企稳，出口打开增量空间）：CME预估2024年4月挖掘机（含出口)销量18500台，同比下降1.50%，降幅环比大幅改善，其中国内销量9500台，同比基本持平；预计出口销量9000台，同比下降2.8%，降幅环比改善。重点关注【三一重工】【恒立液压】【徐工机械】【中联重科】【柳工】等。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动表2：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到5月8日）公司市值（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE2023A2024E2025E2023A2024E2025E2023A2024E2025E佳电股份753.514.795.660.590.800.95211613中密控股753.094.104.781.481.972.30241816鼎阳科技531.411.972.460.881.241.54382722普源精电610.921.562.100.500.841.14663929东华测试571.221.882.520.881.361.82473023优利德511.172.232.831.062.012.55442318汉钟精机1136.449.6611.331.211.812.12171210广电计量901.843.184.030.320.550.70492822苏试试验732.703.914.960.530.770.98271915信测标准411.182.092.621.041.842.31341915中国电研783.634.975.990.901.231.48221613资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系WIND一致预期表1：重点公司盈利预测及投资评级（截止到5月8日）公司市值（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE2023A2024E2025E2023A2024E2025E2023A2024E2025E华测检测2159.1010.4612.320.540.620.73242117杭氧股份27512.1614.1617.271.241.441.76231916柏楚电子4727.299.9513.264.976.789.04654736奕瑞科技2246.078.5010.685.968.3410.47372621汇川技术170547.4257.6270.571.772.152.64363024绿的谐波1940.841.342.000.500.801.1923114597恒立液压72424.9927.5832.801.862.062.45292622晶盛机电44345.5857.7567.423.484.415.151087捷佳伟创24316.3426.9335.004.697.7410.051597奥特维21012.5618.5724.435.598.2710.8817119杭叉集团31217.2020.1523.481.842.152.51181613安徽合力21312.7815.6418.381.632.002.35171412中集集团5214.2126.6537.260.080.490.691242014资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系WIND一致预期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会...................................5机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇................................................5研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会....................................6投资建议：关注经营趋势确定性向好的优质标的............................................8行业专题：2023年年报及2024年一季报总结.......................................92023年行业营收业绩略有增长，2024年一季度经营向好.....................................9需求复苏延续，经营持续改善...........................................................10光伏装备/油气装备/半导体装备/电梯装备等专用装备景气向好..............................16风险提示.....................................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇............................5图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样..........................6图3：机械行业研究框架....................................................................7图4：机械行业按特性分类及示例............................................................7图5：2023年机械行业收入同比增长5.86%....................................................9图6：2023年机械行业归母净利润同比增长6.98%..............................................9图7：2023年机械行业毛利率同比提升1.16pct................................................9图8：2023年机械行业净利率同比提升0.07pct................................................9图9：2023/2022年机械行业各子板块营收增速................................................12图10：2023/2022年机械行业各子板块归母净利润增速.........................................13图11：2023年机械行业重点子板块毛利率变化情况............................................13图12：2023年机械行业重点子板块净利率变化情况............................................14图13：2023年机械行业重点子板块存货周转率变化............................................14图14：2023年机械行业重点子板块应收账款周转率情况........................................15图15：2023年机械行业重点子板块经营性现金流/营业收入情况.......................