家电行业4月月报及5月投资策略：内需稳健向好，外销景气延续

家电行业月报及5月投资策略

一、5月投资观点

• 内销更新逻辑强化：政策的加强促进了家电内销的更新需求，预计白电行业将以新平台为基准进行调整，冰洗产品的更新周期有望增强，出口需求在2024下半年可能继续保持积极态势。产品结构升级将持续推动均价的中个位数提升。

• 关注底部拐点弹性标的：年初以来，冰洗出口以及空调内销表现优于预期。龙头企业的年报业绩稳健，报表质量优异，后续经营情况可期。推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器作为投资重点。

二、4月市场回顾

• 政策与市场动态：商务部推动家电以旧换新方案的实施，多家企业积极响应，如美的集团、海尔智家等。同时，地方层面也推出了以旧换新的具体行动方案。

• 宏观经济指标：4月美国ISM制造业PMI、ADP就业数据、欧元区制造业PMI等经济指标显示，全球经济活动有所波动，但总体稳定。

• 重点公司动态：多个重点公司的财报、战略调整和市场动作值得关注，例如美的集团与蔚来、海尔智家的战略合作，以及公牛集团、老板电器等公司的业绩增长情况。

三、重点数据跟踪

• 成本与价格：4月钢材价格继续下滑，铜铝价格则呈现上升趋势。海运费稳定，汇率基本保持稳定。

• 房地产市场：3月商品房竣工与销售面积同比下滑，显示地产市场表现仍然疲软。

• 空调市场：3月空调线上和线下零售量分别同比增长21%和2%，全渠道零售量微幅下滑。线上零售量呈波动状态，线下零售量环比有所改善。

四、投资建议

• 关注白电：聚焦于更新需求与出口复苏的白电领域，推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器。
• 黑电关注：海信视像因其全球市场份额提升和面板波动影响减弱而被看好。
• 小家电聚焦：清洁新品和厨房小家电领域的复苏，推荐石头科技、科沃斯，关注小熊电器等。
• 后周期看增长：公牛集团、华帝股份等在竣工与疫后复苏中表现良好，关注老板电器等。

五、风险提示

• 政策变动风险、市场需求不确定性、汇率波动风险、供应链风险等。

六、投资策略总结

5月投资策略聚焦于政策支持下的内销更新需求、出口复苏的白电、受益于成本结构优化的黑电、小家电的新兴机会以及后周期的稳定增长。投资者应关注政策动向、宏观经济指标、重点公司动态，以及潜在的风险因素，以制定相应的投资策略。