固定收益日报2024年4月12日

中国银行固定收益日报2024年4月11日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、商务部副部长盛秋平主持召开推动消费品以旧换新行动工作推进会，统筹推进重点工作。会议强调，要打好部门政策组合拳，丰富政策组合包，强化数字赋能，进一步激发汽车、家电和家装厨卫领域的消费潜能，培育新的消费增长点。引导企业加快科技创新和产品研发，带动发展新质生产力，提升资源集约循环利用水平，推动绿色低碳转型。要加强统筹协调，充分调动地方积极性，指导各地因地制宜、创新施策，提振消费活力，推动消费品以旧换新行动取得实效。 二、融资信息追踪 前一工作日（4.11），信用债市场共发行585.20亿元，总偿还量698.21亿元，净融资额-113.01亿元。其中，AAA评级总发行量430亿元，净融资额-213亿元；AA+评级总发行量121.7 元，净融资额75亿元；AA及以下评级总发行量33.5亿元， 净融资额24.99亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供需两旺。短融/超短方面，AAA地方国企24龙岩汇金SCP001,211天期超短，全场近4倍认购，需求火爆，最终票面2.25%，低估值发行。中票方面，AAA央企24中盐MTN003发行3年中票，全场5.46倍认购，发行结果2.53%，低估值近10bps 4月11日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24长春公交MTN002B 10 5Y AAA 3.48 24长春公交MTN002A 10 3Y+2Y AAA 2.9 24市北高新MTN001 5 3Y AAA 2.53 24龙岩汇金SCP001 5 210D AA+ 2.25 4月11日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24象屿股份MTN002A 10 2Y+NY AAA 收量中 24象屿股份MTN002B 5 3Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日信用债市场持续上涨，除资金面和资产荒外，cpi同比回落也成为新增支撑因素，其余干扰影响有限，各期限收益率下行。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.07%，下行2.51bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.13%，下行1.44bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.19%，下行3.05bps；3YAAA中短期票据收益率收盘2.37%，下行1.93bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.55%，下行1.32bps。期限利差方面，1Y-6M利差在5.99bps，收窄1.61bps; 5Y-3Y利差为17.39bps，走阔0.61bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.43bp至26.6bps；5YAAA信用利差走阔1.11bps至35.68bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：一级利率债方面 政金债认购情绪较好，3年、5年、10年期口行债综合收益较二级成交价下行11bps、7.3bps、2.25bps；3年、10年、20年期国开债较二级成交价下行10.15bps、4.20bps、4.10bps。地方债方面，青岛30年期加点20bps，需求较好。深圳各期限加点0-5bps，需求尚可。 二级利率债方面：今日债市整体小幅走强，各期限国债在早盘上涨后午后回调，除30年期国债收益率弱势外，银行间主要利率均震荡下行1-2bps。市场对于超长期限的监管变化已经有所关注，预计收益率曲线陡峭化还将持续。此外市场开始消化3月CPI以及PPI数据，弱修复的预期也助力债市情绪。截至日终，10年国债240004收报2.2925%，下行0.65bp；30年国债230023收报2.49%，上行0.2bp；10年国开债240205收报2.4175%，下行0.5bp。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性全天充裕，资金利率维持震荡。截至收盘，DR001报1.72%，与前一交易日持平，DR007报1.82%，下行2bps。同业存单方面，一级市场总公告发行2668亿，发行期限主要在6个月和1年，股份行AAA/6M同业存单发行利率报2.00%，较前一交易日下行6bps，1年期发行利率报2.13%，下行2bps。 同业存单收益率曲线[4月11日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.93 0.0 1.99 0.0 2.04 0.0 3月 1.98 -2.6 2.04 -2.6 2.10 -2.6 6月 2.01 -4.5 2.07 -4.5 2.14 -4.5 9月 2.12 -3.5 2.18 -3.5 2.27 -1.5 1年 2.12 -3.2 2.20 -2.3 2.29 -2.3 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，利率互换未跟随现券波动，利率互换市场收益率整体窄幅震荡。FR007上行2bps定于1.92%，3MShibor下行1.2bps定于2.105%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.125%，收盘在2.12%，全天成交在2.1175%-2.1325%。与此同时，1YRepo开盘在1.93%，全天成交在1.9275%-1.94%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.29%-2.305%，1YShibor成交在2.08%- 2.0875%。 2、外汇掉期 周四掉期市场整体下行。周三晚间美国CPI超出预期，美债收益率大幅上行，其中两年期美债收益率上行超过20BPS，降息预期骤降。1年掉期低开于-2795，日间波幅约20点。1年掉期下行幅度落后于利率变动，显示在去年低点（-2785）附近仍有一定支撑。同时，超远期限上卖盘较重，掉期市场参与者在持续定价降息推迟。关注晚间美国PPI数据。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。湖州莫干山高新集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为 5.48% 债项评级 发行人 类发行（穆迪/标普/货币初型年期惠 湖州莫干山高 二级市场方面：隔夜美国CPI数据超预期，美债利率曲线上行逾20bps，美股隔夜下挫。早盘亚洲市场风险情绪一度走弱。但是此后市场买盘渐起，市场中资的国企和科技标的整体收窄3-7bps。科技标的中包括微博、联想、腾讯你和阿里均有成交， 5-10年为买盘主要关注区间。韩国名字和澳洲名字小幅收窄。 市场观点 周四早盘统计局公布3月CPI同比上涨0.1%，不及市场预期，但是长端对此反应平平。我们认为主要有两方面的原因。第一，2月CPI春节效应尤为强烈，导致3月节后价格的回落幅度亦超季节性，尤其是非食品项中的“交通通信-交通工具使用和维修”和“教育文化和娱乐-旅游”分项。但是占CPI权重约80%的非食品项预测普遍来源于季节性均值，导致3月CPI预期存在一定程度的高估。综合1至3月的价格数据，剔除春节因素后，物价仍处在温和回升的通道中。第二，近期监管层面对长端利率及部分金融机构长债投资的表态密集，一定程度上压制了长端的做多情绪。综上所述，基本面与前期预期出入不大，在操作层面，若对长端的风险有顾虑，可考虑做陡曲线的策略。 ●执笔人 张婷李欣童陈兆成金艺玲王文静郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com