固定收益日报2023年7月13日

中国银行固定收益日报2023年7月12日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家副主席韩正会见出席第十四轮中美工商领袖和前高官对话的美方代表。韩正表示，中美两国是全球前两大经济体，中美关系是世界最重要的双边关系。推动中美关系健康稳定发展，关键是要把习近平主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢原则落实到行动上。中国将坚定不移推进改革开放，欢迎包括美国在内的各国企业深耕中国市场，为维护全球产业链供应链稳定畅通、推动世界经济发展作出贡献。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行768.38亿元，总偿还量496.22亿元，净 融资额272.16亿元。其中，AAA评级发行人总发行量611.07 亿元，净融资额176.16亿元；AA+评级总发行量88.4亿元， 净融资额63.2亿元；AA及以下评级总发行量68.91亿元，净 融资额32.8亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：理财子公司投资需求旺盛。23扬城建SCP003，AAA地方国企，270天，票面2.4%，低于估值6bps。 国铁集团发行10年、30年债券，票面利率2.97%、3.16%，分别低于估值3bps、2bps。我行作为牵头主承销商协助法国农业信贷银行发行3年期10亿元熊猫债，发行利率2.95%，全场倍数1.7倍，较国开债曲线加点58bps，好于发行人预期。 7月12日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23扬城建SCP003 2 270D AAA 2.40% 23法农银行债01 10 3Y AAA 2.95% 23铁道11 100 10Y AAA 2.97% 23铁道12 100 30Y AAA 3.16% 7月12日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23湖南钢铁SCP004 10 180D AAA 收量中 23中铝资本SCP003 8 250D AA+ 收量中 二级信用债方面：受到昨晚公布的金融数据影响，信用债市场小幅调整，1Y以上品种收益率均有所上行，曲线走平。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.1%，下行 1.07bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.22%，上行 0.07bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.39%，下行0.01bp。 1Y-6M期限利差在16.9bps，收窄0.08bp。3YAAA估值2.7%，上行0.53bp；5YAAA估值3.03%，上行0.53bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为33.62bps，持平于昨日。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.03bp至 32.36bps；5YAAA信用利差收窄0.1bp至50.3bps。二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债发行结果较好，1年、10年国债边际 综收均低于二级1.7bps，1年、10年农发债综收低于二级9.8bps、0.9bp。与上周相比，1年农发债收益率持平，10年下行2bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23附息国债13(续发) 230013 2Y 960亿 加权2.0535%边际2.0919% 3.48 4.29 23附息国债12(续2) 230012 10Y 960亿 加权2.6135%边际2.6299% 4.21 3.91 23农发06(增9) 230406 1Y 90亿 1.8992% 2.88 1.58 23农发10(增4) 230410 10Y 120亿 2.8398% 3.14 1.41 二级利率债方面：周三利率债收益率窄幅波动。昨夜金融数据公布后利率冲高回落，市场快速做出定价，数据对今天的市场影响有限。日内资金面延续宽松态势，2年和10年国债招标中规中矩，全天没有太多增量信息出炉，收益率波动较窄。截 至日终，10年国债230012收报2.637%，下行0.2bp。10Y国开债230205收报2.813%，下行0.4bp。其他期限也在1bp的范围内波动。 三、境内资金市场 央行公开市场投放量及到期量均为20亿，净投放为0。早盘资金均衡，加权较昨日继续上行。匿名宽松，1.2%位置有千亿供给。午盘时段市场供给收缩，资金面转紧，银行机构陆续有融入需求。截至当日收盘，DR001报1.23%，上行4bps。DR007报1.75%，上行3bps。 同业存单方面，一级市场累计公告726亿。1M发行收益率维持在1.95%，且需求较好。其余期限为休息日到期，需求寥寥。1Y二级上行至2.31%左右。 同业存单收益率曲线[7月12日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.93 -1 .0 1.99 -1. 0 2.04 -1. 0 3月 2.06 1.0 2.12 1.0 2.17 1.0 6月 2.11 1.0 2.17 1.0 2.26 1.0 9月 2.28 0.6 2.34 0.6 2.46 0.6 1年 2.31 1.8 2.38 0.7 2.50 -1.2 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周三，利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007下行5bps定于1.85%，3MShibor下行0.9bp定于2.109%。Repo方面，Payer主要是外资银行，Receiver主要是股份制银行。5YRepo开盘成交在2.465%。国债期货低开后，全天震荡上行， 5YRepo上行最高触及2.47%，尾盘在2.46%位置来回震荡。 与此同时，1YRepo开盘在2.0325%，并未随长端下行，在2.035%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.755%-2.76%，1YShibor成交在2.2175%-2.225%。 2、外汇掉期 周三掉期曲线冲高回落，曲线长端维持窄区间震荡。早盘隔夜掉期最高成交在一天-6.5附近，带动曲线整体上行，1年早间最高成交在-2450附近。午后1周以内期限回落至利率平价水平，带动掉期曲线长端下行，亚洲尾盘1年掉期收报-2463。市场在美国CPI数据出炉前保持谨慎，密切数据公布后美元利率的走势，预计掉期长端将跟随美元指数波动。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。无锡市太湖新城资产经营管理以邮储银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.60%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 无锡市太湖新城资产经营管理 （邮储银行备证） 固息 3 -/-/- CNH 4.1%Area 3.60% 二级市场方面：隔夜风险情绪较强。亚洲市场开盘后，信用利差小幅收窄1-3bps.科技板块有买盘，BBB债券表现更为突出。低波动债券利差变动不大，头部国企仍有小量卖盘。港府低波 动债券有买盘需求，信用利差收窄1-2bps。韩国低波动企业债有本土买家参与市场。新发CICC表现一般，较发行水平走阔3bps.地产板块今日下挫约1-2pts。 市场观点 当周债市将仍以窄幅震荡为主，每逢回调均是买点。昨日公布的金融数据虽有积极因素，但市场反应平平，市场认为数据展现的可能只是在跨半年时期信贷冲量完成任务的增量，实际需求可能没有数据展现的那么好。例如居民中长贷方面，有分析认为这是由于经营贷置换房贷本身的时间差，六月降息后经营贷利率更低因此置换需求有抬升，而房贷的偿还可能被延迟至7月发生。因此我们仍需观察社融数据改善的持续性。另外一方面，M1、M2剪刀差的扩大表明资金活化效率下行，这使得信用扩张的成效并不如数据展示得突出，但反过来可能改善了银行负债端的稳定性，从而影响下阶段资金配置的需求，债市“刚需”暂时还维持着相当大的力量。而政策端，这是纯粹属于波段博弈的舞台，既然所有传言都无法证实或证伪，那么债市还将在目前点位进行充分震荡，直到政策实际出炉。 ●执笔人 马晨赵红彬周静徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com