固定收益日报2023年10月24日

中国银行固定收益日报2023年10月23日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、商务部部长王文涛出席中国-海合会经贸合作论坛开幕式并致辞。王文涛强调，中方愿与海方一道，深入实施首届中海峰会经贸举措，推动中海经贸合作取得更多成果。一是延伸油气合作产业链，释放清洁能源领域合作潜能。二是扩大贸易规模，丰富贸易品类，发展数字贸易。三是支持中海共同投资联合会运作，加强理念经验交流，组织海方企业参与中方举办的“进博会走进地方”等活动。四是注重数字赋能，探寻新模式新路径，培育新技术新业态。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1467.60亿元，总偿还量1214.18亿元，净 融资额253.42亿元。其中，AAA评级总发行量1249亿元，净 融资额476.11亿元；AA+评级总发行量166.88亿元，净融资额-110.94亿元；AA及以下评级总发行量51.72亿元，净融资额-111.76亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪尚可。短融方面，AA+国企23晋江城投SCP002，发行规模5亿元，期限269天，最终定价在2.85%，基本持平估值。中票方面，23中广核MTN002（科 创票据），发行规模20亿元，期限2年，最终定价在2.69%。 10月23日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中广核MTN002(科创票据） 20 2Y AAA 2.69% 23晋江城投SCP002 5 269D AA+ 2.85% 10月23日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23国盛MTN005 24 3Y AAA 收量中 23福建漳州SCP004 8 65D AA+ 收量中 二级信用债方面：央行继续加大逆回购投放量，资金面略有好转，信用债短端早盘情绪较好，午后有所减弱，多数成交在估值或小幅减点成交；中长端交投一般，除二永债收益率普遍下 行以外，其余品种收益率窄幅波动。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.56%，上行1.95bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.63%，上行0.03bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.69%，上行0.5bp。1Y-6M期限利差在5.9bps，走阔0.47bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.96%，上行0.02bp；5YAAA中短期票据收益率收盘3.13%，上行0.54bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为17.41bps，走阔0.52bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行3年和5年期共90亿元农发债，需求较为一般，综收较二级分别低2.6bps和1.1bps，招标利率较上周增加6bps和4.2bps。地方债方面，新疆发行22.57 亿元地方债，较国债均值加点31bps，高出指导价21bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发13(增5) 230413 3Y 40亿 2.5325% 4.05 1.07 23农发15(增4) 230415 5Y 50亿 2.6643% 3.32 1.94 二级利率债方面：债市转暖，利率债收益率曲线走平，中短端收益率普遍下行，长端涨跌互见，仅活跃券230210.IB明显回调。今天央行继续开展大量公开市场操作，且股市持续下挫， 对债市形成一定利好支撑。不过隔夜成本仍高，债市涨幅有限。另外，上周五尾盘传出的增量货币政策落空，因此当时快速下行的活跃券在今日收益回吐。截至日终，10年国债230018收报2.7045%，上行0.2bp。10Y国开债230210收报2.78%，上行1.9bps，中短端下行1bp左右。 三、境内资金市场 公开市场方面，央行公告称为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展8080亿元7D期逆回购操作，当日有1060亿元逆回购到期，净投放7020亿元。今日资金面整体收敛。早盘开始市场融出就较为谨慎，需求堆积，直到尾盘紧张的态势仍然未见明显的改善。银行间回购市场成交活跃度明显下降，日成交量不足6万亿元。截至收盘，DR001加权报1.97%，上行3bps。DR007加权报2.00%，下行31bps。 同业存单方面，一级市场公告发行1393亿元，大行、国股行发行期限集中在3M，发行收益率上行至2.48%-2.52%。 同业存单收益率曲线[10月23日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.32 -4.5 2.38 -4.5 2.43 -4.5 3月 2.45 -0.1 2.53 1.9 2.58 1.9 6月 2.53 -1.3 2.62 1.7 2.72 1.7 9月 2.53 -1.8 2.62 1.2 2.72 -1.8 1年 2.54 -1.5 2.63 0.5 2.74 -1.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 资金面整体较紧，但较上周五边际宽松，互换利率窄幅震荡。FR007下行20bps定于2.60%，3MShibor上行1bp定于2.35%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.525%，收盘在2.5225%，全天成交在 2.51%-2.53%。与此同时，1YRepo开盘在2.1325%，全天成交 阔1.26bps至38.44bps；5YAAA信用利差走阔1.3bps至 47.7bps。 在2.115%-2.1375%。Shibor方面，5YShibor成交在2.79%-2.80%，1YShibor成交在2.38%-2.385%。 2、外汇掉期 掉期市场震荡下行，短端ON/TN自上周税期的高点小幅回落至-6.7附近，一早央行投放8080亿7天期，缓和短期资金面紧张情绪，但并未跨月。估计到月底前资金面紧张情绪还会维持在一个相对紧张的局面。地方债的发行对A股以及人民币汇率市场都有较为明显的冲击，即期压力较大出发中资大行再次持续卖出长端，1Y期一方面跟随短端下跌，另外大量卖盘令长端快速下行，四大行净卖出超过12亿，使得1Y重新回到 -2690至-2700一线。3*6/6*9/9*1Y来到-685附近，建议可以在-690（-7.5/日）之下逐步建仓。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。二级市场方面：香港假期，离岸信用市场清淡。 市场观点 今日资金面仍旧偏紧，但央行连续开展大量公开市场操作，呵护市场的态度明显，因此资金过紧的情况也不可持续。行情回归流动性本质，因此目前可以再稍作等待，当资金面确认宽松，那么利率会有一定程度的下行。此外央行在向全国人大做金融工作报告，下一步要继续搞好逆周期和跨周期调节，要进一步引导银行降低实际贷款利率，后续仍有博弈降息、降准的空间，但当下影响有限。综合来看，建议在2.73%上方买入，2.68%附近卖出。 ●执笔人 马晨夏津津王翀徐敬旭金艺玲尹佳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com