固定收益日报2023年2月24日

中国银行固定收益日报2023年2月23日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行等五部门联合发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见，到2025年，建立健全以金融业扩大开放、人民币国际化为重点的政策体系和管理体制，基本实现与香港金融市场高水平互联互通，金融风险监测、防范和化解体系更加完善，金融对粤港澳大湾区发展支撑作用日益彰显。意见提出，探索资本项目可兑换有效路径。允许前海合作区内符合条件的金融机构开展跨境证券投资等业务。允许在前海合作区开展取消外商直接投资人民币资本金专用存款账户试点，在确保资金使用符合规定、交易行为可追溯的前提下，结算银行可直接为前海合作区内符合条件的外商投资企业办理人民币资本金入账结算业务，无需开立人民币资本金专用存款账户。允许前海合作区内商业银行办理境内企业境外上市登记业务。便利前海合作区内企业在真实业务背景下灵活开展跨境融资，放宽前海合作区内企业境外放款限制，将放款上限比例由所有者权益的50%扩大至80%。 2、美国财长耶伦表示，美国经济仍保持韧性，劳动力市场强劲，全球经济表现比过去几个月要好；全球通胀降低，但仍有更多工作要做；西方国家对俄罗斯石油的价格限制已经使莫斯科的石油收入减少了60%。 二、融资信息追踪 前一工作日（2.23），信用债市场共发行961.65亿元，总偿 还量162.54亿元，净融资额799.11亿元。其中，AAA评级总 发行量527.5亿元，净融资额427.4亿元；AA+评级总发行量 246.27亿元，净融资额203.07亿元；AA及以下评级总发行量 187.88亿元，净融资额168.64亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供需两旺，投标情绪火爆。 超短融方面，AA+重庆市南部新城产业投资发行9.1亿元、270天超短融，簿记期间打开区间下限后最终仍发到下限价格，全场4.24倍，票面利率3.5%，低估值6bps。AA+淮安交通的270天短融亦发至区间下限3.4%，低估值超10bps。中票方面，23蓉城轨交MTN002，5年期、10亿元，全场4.64倍，边际2.57倍，最终票面3.40%，低估值约3bps。 2月23日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23蓉城轨交MTN002 10 5Y AAA 3.40 23南部新城SCP001 9 270D AA+ 3.50 23衢州国资SCP001 8 270D AA+ 2.51 23淮安交通CP002 8 270D AA+ 3.40 2月23日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中华企业MTN001 10 3Y AA+ 收量中 23福建漳州MTN002 10 3Y+2 AA+ 收量中 二级信用债方面：今日信用债表现平稳。短债供需平衡，6M内短端交易活跃，收益率变化不大，如剩余期限89天、AAA评级的22中信建投CP003成交在2.50%，持平昨收。中长端信 用债的信用下沉特点更加明显，低资质债的需求主要集中在城投品类，省级、市级、区县级城投债均有大量成交，收益率基本未变。如剩余期限1.71Y、AAA评级的22京国资MTN002成交在2.95%，持平昨收。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：20年国开招标情绪较弱，其余期限品种情绪尚可。各期限国开认购量均有所下滑，3年、10年国开债综 收较二级分别低3.7bps、1.2bps，20年国开债综收高出二级1.9bps。3年、5年及10年口行债综收较二级分别低3bps、 0.6bp和0.3bp，其中10年期需求量较好，认购量环比增加54 亿元。地方债方面，海南、天津等共发行438亿元地方债，结 果均较基准加点10或15bps，其中10年期海南债需求较好， 边际倍数达18倍。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发01(增发5) 092302001 7Y 20亿 3.0164% 5.6 3.5 23进出667 2303667 0.25Y 50亿 1.6718% 2.91 1.54 22进出13(增7) 220313 3Y 50亿 2.7384% 3.51 2.49 23进出05(增3) 230305 5Y 60亿 2.9029% 2.65 1.2 23进出10(增2) 230310 10Y 120亿 3.1121% 2.87 1 23国开13(增2) 230213 3Y 20亿 2.8227% 5.28 2.68 22国开20(增15) 220220 10Y 190亿 3.0464% 2.37 1.09 21国开20(增18) 210220 20Y 20亿 3.3301% 5.38 22 二级利率债方面：周四利率债收益率波动走升。上午央行开展3000亿跨月OMO操作，资金保持宽裕。日内股债跷跷板效应明显，盘中债市随A股走弱而走强。但是存单交投情绪未能 转暖，多头乏力，收益率仍以上行为主。截至日终，10年国债220025收报2.9225%，上行0.35bp；10年国开220220收报 3.10%，上行1bp。其他期限利率债益率普遍上行2.5bps以内。 券种 期限 代码 剩余期限 （年） 收盘价 （%） 变动 （bp） 成交笔数 国债 5Y 220007 4.14 2.6500 0.00 0 10Y 220025 9.73 2.9225 0.35 303 国开 3Y 220207 2.50 2.7500 2.50 33 5Y 220208 4.31 2.9100 2.10 310 10Y 220220 9.67 3.1000 1.00 1631 非国开 5Y 220407 4.50 2.9450 1.50 65 10Y 220311 9.48 3.1150 0.50 24 三、境内资金市场 今日央行开展3000亿7天逆回购，4870亿到期，净回笼1870亿。隔夜期限宽松，需求走弱。午盘减点，市场利率进一步下行。7天期限相对平稳。截至当日收盘，DR001报1.43%，下行30bps。DR007报2.18%，持平前一交易日。 同业存单方面，一级市场公告1054亿。3M期限在2.47%有散量募集。9M及1Y较为活跃，其中9M期限在2.66%募集迅速。1Y提价至2.73%有一定募集。 同业存单收益率曲线[2月23日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.29 0.0 2.35 0.0 2.40 0.0 3月 2.47 0.3 2.53 0.3 2.60 0.3 6月 2.57 0.5 2.65 0.5 2.72 0.5 9月 2.66 2.2 2.74 2.2 2.86 2.2 1年 2.71 2.0 2.80 1.0 2.92 1.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四银行间掉期市场短期限价格回落，中长端则保持震荡。人民币流动性较前日愈发宽裕，隔夜价格走低。叠加美联储年内加息预期缓慢爬升，预期利率上行，三个月以内掉期回落。其中三月较前日下落近20pips至-450。今年6月之后暂无美元加息计划，因此六个月上价格相对保持稳定。一年在[-1795,-1769]波动，最终收于-1784，基本和前日收盘价持平。 2、外汇掉期 周三，银行间掉期市场下行。周二晚间美国1月份服务业PMI数据价超出预期，显示美国经济韧性依旧，加息预期继续上升，年内终端利率走高至5.35%。开盘后，在岸价格紧跟利率变化，价格水平短时间内调整到位。一年掉期价格开于-1750后缓慢滑落至-1780。后续各期限跟随回落。午后价格水平稳定。最终一年收于-1783，六个月收于-901。鉴于美国经济暂时看不到明显衰退衰退迹象且劳工市场依旧火爆，预计美联储鹰派态度不变，掉期曲线持续承压。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。中国光大银行（-/BBB+/BBB）发行3年期美元固息债券，最终定价为T+57bps。 发行人类型发行年期债项评级（穆迪/标普/惠誉）货币初始定价最终定价 中国光大银行固息3-/BBB+/BBBUSDT+105bpsAreaT+57bps 二级市场方面：日本休假，亚洲早盘风险情绪稳定，买家较多，市场收窄1-5bps。伦敦进场后，市场承受一定卖压。头部 国企进一步收窄，主权债券+/-3bps。新发CICC表现较好,收窄约6bps. 市场观点 从长久期同业存单提价的节奏看，增量信贷对银行流动性指标的影响较大，资金面虽短期走稳，但市场仍有收紧的预期，债券短端在一季度仍有向上收敛的空间。而长端则更显纠结。国债期货与债市走向已有一定差距，其中有基差等期货本身的原因，而债市更偏向复苏的交易，10年国债利率稳中向上的可能性加大。 ●执笔人 马晨徐家盛王文静徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com