融资融券周报：市场震荡上行，两融余额继续回升

请务必阅读正文后的重要声明部分 2015年12月28日 证券研究报告·融资融券研究报告 融资融券周报（1221-1225） 市场震荡上行，两融余额继续回升 摘要 西南证券研究发展中心  两融市场交易情况：截止上周五沪深两市融资融券余额为1.21万亿元，较前一周增加365.3亿元，周环比增长3.1%。两市融资余额为1.20万亿元，周环比增长3.1%，融资净买入额为366.3亿元，较前一周增加167.8亿元；上周融券余量为4.8亿股，较上周略有下降。从两融交易情况来看，两融余额继续回升，单周融资净买入额呈现净买入状态，且净流入金额较前一周有所扩大，表明投资者融资做多的热情较高。  行业多空分析：在28个申万一级行业中，全部行业的多空强度指标均为正，其中排名前五名的是纺织服装、轻工制造、商业贸易、综合和电子，表明这几个行业看多力量最强；排名后五名的是银行、采掘、钢铁、国防军工和建筑装饰，表明这几个行业看多力量相对较弱。  个股多空分析：A股市场融资融券标的股票共847只（剔除无交易个股），其中多空强度指标为正的个股数量为588只，占比约为69%。乐凯胶片（600135）、辽宁成大（600739）、众和股份（002070）、烯碳新材（000511）和云南锗业（002428）等10只股票看多力量最强，紫江企业（600210）、数码视讯（300079）、航天通信（600677）、天津海运（600751）和万马股份（002276）等10只股票则相对看空。  市场策略分析：宏观方面，11月份，规模以上工业企业实现利润总额6720.8亿元，同比下降1.4%，连续第六个月下降，降幅比10月份收窄3.2个百分点。公开市场方面，央行于上周二、上周四分别进行300亿和400亿的7天逆回购操作，中标利率维持在2.25%，上周市场共有400亿元逆回购到期，因此公开市场净投放300亿元。消息层面，12月21日2015年中央经济工作会议正式闭幕。2016年的工作重点将是落实“十三五”规划建议要求，继续推进结构性改革；全国人大常委会27日下午表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。根据决定，实行注册制，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案。决定自明年3月1日施行，期限为两年。两融交易方面，两融余额延续升势，上周前四个交易日逐日上升，最后一个交易日微幅下跌，最终收于1.21万亿的水平。周融资资金净流入金额366亿元，比前一周增加168亿元。整体而言，上周市场出现风格切换的迹象，可能是市场震荡调整过程中的短暂现象，后续市场走向尚不明朗；随着注册制的推进，市场整体估值将下降，具体对市场的影响取决于注册制推进的进度。 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@sw sc.com.cn 相关研究 1. 融资融券周报（1214-1218）：融资余额回升，持续反弹概率较大 (2015-12-21) 2. 融资融券周报（1207-1211）：融资余额继续下降，主题轮动格局或延续 (2015-12-14) 3. 融资融券周报（1130-1204）：两融余额下降，市场将维持宽幅震荡 (2015-12-07) 4. 融资融券周报（1123-1127）：融资资金净流出，短期注意回调风险 (2015-11-30) 5. 融资融券周报（1116-1120）：两融余额继续上升，市场做多动能充沛 (2015-11-23) 6. 融资融券周报（1109-1113）：监管降杠杆，两融规模将受冲击 (2015-11-16) 融资融券周报（1221-1225） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．两融交易统计 截至上周收盘，上证指数收于3627.91，上涨1.37%；深成指收于12980.57，上涨1.17%；沪深300指数收于3838.20，上涨1.87%；中小板指数收于8565.72，上涨1.02%；创业板指数收于2794.73，下跌1.26%。 1.1市场整体交易情况 截止上周五沪深两市融资融券余额为12106.6亿元，较前一周增加365.3亿元，周环比增长3.1%，两融余额连续回升。 图1：两融余额及环比变化 数据来源：Wind，西南证券 融资方面，两市融资余额为12076.8亿元，周环比增长3.1%。其中，融资买入额为4909.1亿元，融资偿还额为4542. 8亿元，融资净买入额为366.3亿元，较前一周增加167.8亿元。融资净买入额继续呈现净流入状态。 图2：融资余额及环比变化 图3：融资净买入额 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%05,00010,00015,00020,00025,000两融余额（亿元）周环比（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%05,00010,00015,00020,00025,000融资余额（亿元）周环比（%）-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,000融资净买入额(亿元) 融资融券周报（1221-1225） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 融券方面，上周融券余量为4.8亿股，较上周略有下降。 图4：融券余量及环比变化 数据来源：Wind，西南证券 ETF方面，目前两融市场上共有ETF标的22只。截至上周末，融资融券余额为536.7亿元，比前一周增加1.0亿元，环比增加0.2%。其中，融资余额为523.2亿元，环比增加0.2%；融资净买入额为0.8亿元，较前一周增加5.3亿元。融券余额为13.6亿元，比前一周增加0.2亿元。 从上周两融交易情况来看，两融余额继续回升，单周融资净买入额呈现净买入状态，且净流入金额较前一周有所扩大，表明投资者融资做多的热情较高。 1.2行业情况 以申万一级行业来进行统计，计算28个行业的多空强度指标，我们对其做如下定义： 多空强度指标=(融资净买入额—融券净卖出额)/流通市值 由于每个行业的融资融券标的数量不同，因此我们以各行业中两融标的证券流通市值的加总来进行计算，取流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 在28个申万一级行业中，全部行业的多空强度指标均为正，其中排名前五名的是纺织服装、轻工制造、商业贸易、综合和电子，表明这几个行业看多力量最强；排名后五名的是银行、采掘、钢铁、国防军工和建筑装饰，表明这几个行业看多力量相对较弱。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468101214融券余量（亿股）周环比（%） 融资融券周报（1221-1225） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图5：行业多空强度指标（bp） 数据来源：Wind，西南证券 1.3个股情况 我们统计A股市场个股的情况，同样计算个股的多空强度指标，以流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共847只，其中多空强度指标为正的个股数量为588只，占比约为69%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明乐凯胶片（600135）、辽宁成大（600739）、众和股份（002070）、烯碳新材（000511）和云南锗业（002428）等10只股票看多力量最强，紫江企业（600210）、数码视讯（300079）、航天通信（600677）、天津海运（600751）和万马股份（002276）等10只股票则相对看空。 表1：个股多空强度指标排名 前十名 后十名 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 600135 乐凯胶片 660.8 600210 紫江企业 -147.5 600739 辽宁成大 602.8 300079 数码视讯 -122.2 002070 众和股份 389.3 600677 航天通信 -121.9 000511 烯碳新材 353.0 600751 天津海运 -85.9 002428 云南锗业 328.9 002276 万马股份 -81.8 600515 海岛建设 292.1 000860 顺鑫农业 -81.2 600777 新潮实业 287.4 002268 卫 士 通 -74.2 601789 宁波建工 285.5 600846 同济科技 -74.1 002091 江苏国泰 255.1 300205 天喻信息 -73.2 300020 银江股份 241.3 002571 德力股份 -70.7 数据来源：Wind，西南证券 0 10 20 30 40 50 60 70 融资融券周报（1221-1225） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 2．市场策略分析 上周市场在“万宝之争”的带动下出现了风格切换的迹象，前期反弹幅度较大的创业板有一定调整。截至上周五收盘，除创业板下跌1.3%外，其他各主要指数涨幅均在1%以上，以蓝筹股为代表的沪深300指数涨幅最大，达1.9%。 宏观方面，国家统计局于12月27日公布，1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额55386.8亿元，同比下降1.9%，降幅比1-10月份收窄0.1个百分点。11月份，规模以上工业企业实现利润总额6720.8亿元，同比下降1.4%，连续第六个月下降，降幅比10月份收窄3.2个百分点。工业利润降幅有所收窄，表面四季度经济有企稳迹象。 公开市场方面，央行于上周二、上周四分别进行300亿和400亿的7天逆回购操作，中标利率维持在2.25%，上周市场共有400亿元逆回购到期，因此公开市场净投放300亿元。年末市场流动性可能存在一定波动，预计央行将继续视市场流动性采取相机操作，不排除降准的可能。 消息层面，12月21日2015年中央经济工作会议正式闭幕。2016年的工作重点将是落实“十三五”规划建议要求，继续推进结构性改革。落实供给端的结构性改革，主要抓好“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，化解我国供给体系长期以来突出存在的“中低端产品过剩高端产品供给不足”的特征，推动解决供需错配以及由此带来的一系列系统性风险。而在需求端，则将维持适度的需求扩张，并通过社会政策托底来控制改革风险本次中央经济工作会议的核心内容可以概括为：供给端破旧立新，需求端平稳托底。12月23日，召开的国务院常务会议确定，完善股票、债券等多层次资本市场；建立上海证券交易所战略新兴板，增加全国中小企业股份转让系统挂牌公司数量，研究推出向创业板转板试点。全国人大常委会27日下午表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。根据决定，实行注册制，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案。决定自明年3月1日施行，期限为两年。 两融交易方面，两融余额延续升势，上周前四个交易日逐日上升，最后一个交易日微幅下跌，最终收于1.21万亿的水平。周融资资金净流入金额366亿元，比前一周增加168亿元。 整体而言，上周市场出现风格切换的迹象，可能是市场震荡调整过程中的短暂现象，后续市场走向尚不明朗；随着注册制的推进，市场整体估值将下降，具体对市场的影响取决于注册制推进的进度。 融资融券周报（1221-1225） 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 3．两融标的投资分析 针对融资融券标的股票，我们重点推荐如下： 表2：重点推荐两融标的股票及投资分析 证券代码 证券简称 投资评级 简要分析 002444 巨星科技 买入 预测2015-2017年营业收入31.95亿元、36.26亿元、41.15亿元，同比增速分别为11.5%、13.5%、13.5%；净利润为5.38亿元、6.49亿元、7.60亿元，同比增长6.0%、20.5%、1