固定收益日报2024年1月9日

中国银行固定收益日报2024年1月8日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》指出，扩大国有资本经营预算覆盖范围，健全国有独资企业和国有独资公司收益上交机制，优化国有控股、参股企业国有股收益上交机制；优化支出结构，聚焦关键领域和薄弱环节，增强对国家重大战略任务的财力保障，强化资本金注入，重点用于推进国有经济布局优化和结构调整等；加强支出管理，国有企业可根据国有资本经营预算重点支持方向和企业发展需要，向出资人单位申报资金需求。资金注入后形成国家股权和企业法人财产，由企业按规定方向和用途统筹使用。 2、中央要求谋划新一轮财税体制改革，一大重点是健全现代预算制度，而这方面有了一个大动作。国务院近日发布《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》，对涉及5000多亿元的重要国家账本实施改革。多位财税专家表示，此举有利于做大国有资本经营收入规模，优化支出结构以推进国企聚焦重要行业和关键领域。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行384.20亿元，总偿还量405.74亿元，净融资额-21.54亿元。其中，AAA评级总发行量236.60亿元，净融资额42.47亿元；AA+评级总发行量126.80亿元，净融资额 18.10亿元；AA及以下评级总发行量20.80亿元，净融资额 -82.12亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 1月8日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24苏州高技SCP002 4 73D AAA 2.47 24亦庄投资SCP001 25 182D AAA 2.36 24厦国贸控SCP003 10 183D AAA 2.75 24青岛啤酒SCP001 2 262D AAA 2.58 24邵阳城投MTN001 3 3Y+2Y AA+ 3.28 24焦作投资MTN001 5 3Y AA+ 3.36 一级信用债方面：信用债一级需求强劲，多支债券大幅低于估值发出，城投债需求维持高位。超短方面，24厦国贸控SCP003，AAA地方国企，发行183天超短，票面利率2.75%，较其197天债券估值低10bps。24苏州高技SCP002，AAA地方国企，发行规模4亿元，期限73天超短，最终定价在2.47%，低于估值11bps。盐城海兴，AA+城投，发行5亿元、3年期中票，收获全场5.12倍订单，最终定价在3.2%，低于其剩余期限2.55Y的债券估值约17bps,基金、保险参与。 二级信用债方面：今日信用债市场交投整体一般，需求主要集中在1-3Y品种，收益率小幅回落，1Y内品种整体围绕估值成交，5Y成交略少。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.41%，下行0.01bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.51%，上行0.19bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.53%，下行1bp；1Y-6M期限利差在2bps，收窄1.19bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.7%，下行2.05bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.9%，下行2.29bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为19.61bps，收窄0.24bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.8bps至30.14bps；5YAAA信用利差收窄2.79bps至38.73bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行3年、5年期农发债,规模合计130亿元，招标收益率较分别较上周下行23bp、13bps，3年期需求较好，综收低于二级4bps，5年期农发债综收较二级上行4bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发13(增12) 230413 3Y 60亿 2.35% 4.18 4.74 23农发15(增11) 230415 5Y 70亿 2.57% 4.48 45.57 二级利率债方面：周一利率债窄幅波动，收益率曲线走平，中短端略有上行，长端小幅下行。近期增量信息较少，债市窄幅波动，权益市场对长债起到一定支撑作用，中短端交易情绪相对一般。截至日终，10年国债230026收报2.514%，下行0.6bp。10Y国开债230210收报2.7025%，持平上周五，5Y内中短端收益率上行1bp左右，长端收益率下行1bp以内。 三、境内资金市场 今日央行开展500亿元7天期逆回购操作，到期900亿元，净 回笼400亿元，逆回购余额降至2430亿元。资金面保持充裕，资金利率窄幅震荡。截至收盘，DR001报1.59%，上行2bp，DR007报1.79%，上行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行511亿元，发行利率基本与前一交易日持平，AAA/1Y期限报2.45%,下行1bp，3个月报2.41%，下行3bp。 同业存单收益率曲线[2024-01-08] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.28 - 0.7 2.34 -0.7 2.39 -0.7 3月 2.40 - 0.5 2.46 -0.5 2.51 -0.5 6月 2.43 - 0.9 2.49 -0.9 2.56 0.1 9月 2.44 0.2 2.51 -0.8 2.60 -1.8 1年 2.45 1.5 2.52 0.5 2.61 -0.5 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，利率互换交投清淡，资金面略有收紧，利率互换收益率曲线走平，整体略有上行。FR007上行5bps定于2.2%，3MShibor维持在2.396%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是中资银行，5YRepo开盘成交在2.3125%，收盘在2.3125%，全天成交在2.3075%-2.325%。与此同时，1YRepo开盘在2.0475%，全天成交在2.0425%-2.07%。Shibor方面，5YShibor成交在2.5725%-2.58%，1YShibor成交在 2.29%-2.3075%。 2、外汇掉期 今日掉期市场冲高回落。上周五晚间公布的美国12月非农数据超预期增长，带动10年美债收益率上触4.1%，但随后超预期回落的ISM数据致使收益率回吐，联邦利率互换显示市场市场认为3月份降息的概率在70%。周一境内开盘后，在降息预期和客盘需求的影响下，一年期限掉期冲高至-2460。午后卖盘涌出，市场Bid方极其有默契地将报价后撤，最终一年掉期价格稳定于-2495一线，买卖双方的拉扯已接近半年有余。周四将有美国12月份CPI数据出炉。关注数据是否会改变市场对于降息预期的期望，进而改变当下目前掉期交易中枢。鉴于市场仍在反复震荡中，建议轻仓操作。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。浙江新昌县投资发展集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为6%。 发行人 类型 发行年期 （穆 债项评级 浙江新昌县投资发 二级市场方面：中资美元债市场由于日本假期交投清淡。上周五美国时间经济数据带动美债大幅波动，也令今天中资美元债市场上的长端玩家开始变得谨慎起来。投资级债券利差大部分没变，但腾讯、中银航空租赁利差收窄1-2bps。 市场观点 本周后半周将迎来基本面数据的密集发布，周初各方力量以观望为主，债市交投寡淡，利率窄幅震荡。目前市场预期未出现明显分歧，周中可能有交易盘再度抢跑基本面消息。上半周建议关注权益市场表现以及资金面情况。另外，本周还将迎来今年首次国债招标发行，在消息稀疏的时点，发行情况可能会发酵成为市场关注的焦点。多方情绪共振可能带来长端波段性机会，建议关注。 ●执笔人 张婷仓硕徐敬旭金艺玲荀雅梅郝斯阳蔡晓彤吴燚源孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com