地方政府债与城投行业监测周报2024年第16期：政治局会议中财政与债务领域的两大关注

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年4月22日—2024年4月30日 总第295期 2024年第16期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第15期】专项债投向领域进一步拓宽，江苏拟调整省以下税收分享方式，2024-4-26 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第14期】市政基础设施设备更新或利好部分城投，地方债城投债发行及净融资规模均上升，2024-4-19 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第13期】特许经营新规出台严禁新增隐债，多地严控国企资产负债率，2024-4-12 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第12期】央行应急流动性贷款落地广西新增专项债发行明显提速，2024-4-3 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第11期】国务院会议强调城投转型与欠款 清偿，贵州再发逾200亿特殊再融资债， 2024-3-29 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 政治局会议中财政与债务领域的两大关注 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第16期 本期要点 要闻点评 政治局会议强调加快专项债发行使用进度，压降高风险省份和市县债务 西安、银川严格落实化债方案，聚焦债务率及规模“双降” 本统计期有76家城投企业提前兑付债券本息 本统计期共有5只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模、净融资额均大幅上升，发行利率、利差均下行，再融资债占比超五成，天津发行9.00亿元特殊再融资债。本统计期，全国共发行46只地方债，发行规模较前值上升133.09%至1745.18亿元，净融资额增加 849.32亿元至1231.79亿元；截至4月30日，存续期内地方债规模合计41.55万亿元。截至4月30日，新增债共发行9647.45亿元、完成全年限额（46200亿元）的20.88%，进度仍然偏慢，其中新增一般债2483.17亿元、完成全年限额（7200亿元）的34.49%，新增专项债7164.28亿元、完成全年限额（39000亿元）的18.37%。地方债发行期限以10年期为主、规模占比为31.31%，加权平均发行期限较前值增加1.08年至13.23年。从区域分布看，江西、天津、内蒙古等11省发行地方债，其中天津发行规模最大、达308.40亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行1.57BP至2.42%，加权平均发行利差收窄6.02BP至10.79BP；江西发行利率最高、为2.62%，内蒙古发行利差最高、为22.23BP。 城投债发行规模上升，净融资额转负，发行利率、利差均下行。本统计期城投债共发行364只，发行规模较前值上升53.33%至2435.52亿元，城投债净融资额较前值下降685.51亿元至-437.82亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.75%、较前值下行5.96BP，发行利差为79.32BP、较前值收窄1.67BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差多数下行。发行券种以一般中期票据为主，占比为32.97%；发行期限以5年期为主，占比36.77%；发行人主体级别以AA+级为主，占比46.98%。从区域分布看，本统计期共有24省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为105只，规模占比20.57%；黑龙江发行利率、利差均最高，分别为4.48%、249.70BP。城投境外债方面，本统计期共发行14只、规模合计92.20亿元，涉及山东、江苏等8省，截至2024年4月30日，城投境外债存量规模合计6606.75亿元；城投境外债加权平均发行利率为5.82%、高于境内城投债307.06BP；加权平均发行期限为2.53年、低于境内城投债1.08年；城投境外债穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告消息，2024年4月25日，中证鹏元将昆山交通控股主体信用等级由AA+上调至AAA，评级展望为稳定。详情见正文具体内容 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期未发生城投信用风险事件。 地方债：本统计期，地方债现券交易规模共计4678.52亿元，较前值上升 119.03亿元；各期限地方债到期收益率均上行，平均上升幅度为5.11BP。 城投债：本统计期，城投债交易规模为5032.30亿元，较前值上升1283.11亿元；城投债各期限到期收益率普遍上行，平均上行幅度为5.56BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均走阔，分别走阔7.78BP、8.54BP、2.77BP。 城投债异常交易：本统计期共有56家城投主体的70只债券发生87次异常交易，主体数量有所下降，债券数量、异常交易次数有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）政治局会议强调加快专项债发行使用进度，压降高风险省份和市县债务 4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出；要持续防范化解重点领域风险，深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展。 动态点评：本次政治局会议对当前经济形势给出了清晰准确的判断，在深化改革、发展新质生产力、优化房地产政策等方面的表述有诸多亮点，我们重点关注会议对财政及地方政府债务领域提出的两项要求： 第一，及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。其一，专项债发行节奏或将加快，二季度新增专项债发行规模或超万亿。今年以来，地方专项债发行节奏持续偏慢，截止4月末，新增专项债完成全年限额进度为18.37%，低于去年同期约23个百分点，在政治局会议的要求下，专项债发行及使用节奏有望加快，根据各 地已披露地方债发行计划，二季度将有约1.7万亿专项债发行、其中新增专项债规模或达1.2万亿，发行节奏将较一季度明显提速。其二，特别国债有望在二、三季度集中发行，需合理统筹政府债券发行节奏。政治局会议强调“及早发行并用好超长期特别国债”，近期财政部也表示“将根据项目分配情况及时启动超长期特别国债发行工作”，特别国债有望在二、三季度集中发行，与此同时，二、三季度新增专项债也或将迎来发行高峰；政府债券集中发行背景下，需统筹新增专项债与特别国债、一般国债、地方一般债等政府债券的发行节奏，合理安排发行计划，或安排地方债和国债适度错峰发行。其三，货币政策将加强与财政政策配合，助力降低政府债券融资成本并减轻流动性冲击。大规模政府债券集中发行或将对市场资金面产生一定的冲击，政治局会议提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”“降低社会综合融资成本”，央行或将加强货币政策配合力度，提供适当的流动性支持，在降低政府债券融资成本的同时熨平流动性波动。其四，财政支出力度有望加强。一季度，全国一般公共预算支出同比增长2.9%，增速较1-2月回落3.8个百分点，完成全年预算进度24.47%，慢于去年 同期，政府性基金预算支出17798亿元，同比下降15.5%，降幅较1-2月扩大5.3个百分点，完成全年预算的14.81%，低于去年同期3.05个百分点，广义财政支出节奏有所放缓；“保持必要的财政支出强度”的要求下，一般公共预算支出力度有望加强，并更加聚焦社会民生、科学技术等重点领域，同时伴随新增专项债及超长期特别国债加快发行及使用，政府性基金预算支出也将回暖。 第二，要深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展。其一，“一揽子化债”方案将继续严格落实。本次会议强调“要深入实施地方政府债务风险化解方案”，此前的国务院防范化解地方债务风险工作视频会议也提出“化债工作既是攻坚战，更是持久战”“加快化债方案推进实施”，预计包括特殊再融资债置换、金融机构展期及债务重组、统借统还、应急流动性贷款等方式在内的化债手段仍有望继续落地实施。其二，化债重点区域或向高风险市县拓展。据媒体报道，此前国办印发《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》（“14号文”），提出12个重点省份1外的19个省份可自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地区，获批后参照12个重点省份的相关政策化债；本次政治局会议明确提出“债务高风险省份和市县”，或与“14号文”形成印证，预计在重点化债区域扩容过程中，非重点省份中债务压力较大、负面舆情较多的地市及区县将被纳入试点范围，继续通过多种方式实现存量债务压降。其三，更加强调高风险区域统筹化债与发展的平衡。在35号文、47号文等政策约束下，地方投资建设资金压力较大，尤其重点区域新增投资面临更大限制，更多资源资金或主要用于化债，同时高风险区域存量债务付息压力较大，这将进一步制约地方可持续发展；相较此前中央经济工作会议“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁”的表述，本次政治局会议明确要求“高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”，更加聚焦高风险区域，后续看，高风险地区仍需更好结合区域经济发展实际，妥善处理化债与发展的关系，在债务化解过程中找到新的发展路径。 （二）西安、银川严格落实化债方案，聚焦债务率及规模“双降” 西安、银川严格落实化债方案，聚焦债务率及规模“双降”。4月22日，西安市召开市政府常务会议，强调要强化责任意识和系统观念，全面摸清债务底数，聚焦债务规模和债务率 112个重点省份为天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。 日期 热点事件 涉及区域 2024/4/22 西安市召开市政府常务会议，强调聚焦债务规模和债务率“双下降”，建立政府债务监测、预警、通报、考核、问责动态管理机制 陕西 2024/4/24 银川市国资委严格落实“一揽子”债务化解工作任务，一季度市属国企到期债务本息合计12.25亿元，已全部按时兑付 宁夏 “双下降”，坚决遏制违规新增债务，积极稳妥化解存量债务，坚持资金端和资产端双向发力、政府端和企业端双向协同，建立政府债务监测、预警、通报、考核、问责动态管理机制，形成管理合力和工作闭环，切实提升债务管理成效。4月24日，宁夏国资委发文表示，银川市国资委严格落实“一揽子”债务化解工作任务，对高负债企业实施负债规模和资产负债率双约束，用好“信贷+债券+基金+资产”组合；一季度，市属国企到期债务本息合计12.25亿元，已全部按时兑付，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 （三）本统计期2有76家城投企业提前兑付债券本息 本统计期，有76家城投企业提前兑付债券本息，规模合计162.61亿元、较前值上升340.32%。具体看，提前兑付的城投企业以东部地区为主，数量为30家、占比39.47%；主体评级以AA级为主，数量达46家、占比60.53%。具体情况见附表。 （四）本统计期共有5只城投债券取消发行 本统计期，有5只城投债券取消发行，规模共计23.50亿元，具体情况见附表。截至4月 30日，今年共有103只城投债取消发行，规模合计489.36亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券3发行规模、净融资额均大幅上升，发行利率、利差均下行，再融资债占比超五成，天津发行9.00亿元特殊再融资债。本统计期，全国共发行46只地方债，发行规模