地方政府债与城投行业监测周报2024年第28期：创造条件加快化解融资平台债务风险，天津将合理支持平台债券接续发行

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年7月22日—2024年7月28日 总第307期 2024年第28期 地方政府债与城投行业 创造条件加快化解融资平台债务风险，天津将合理支持平台债券接续发行 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第28期 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第27期】三中全会强调构建地方债务长效机制“134号文”打补丁“一揽子化债”，2024-7-26 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第26期】广西首笔本金打折非标债务置换落地，地方债城投债发行规模均上升，2024-7-17 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第25期】国开行成立地方债务化解专班，山东拟设立百亿互助增信基金，2024-7-12 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第24期】关注专项债发行使用进度与项目收益水平，地方债城投债发行规模与净融资均下降，2024-7-5 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第23期】审计署披露279亿专项债资金闲置或挪用，隐性债务、拖欠账款问题仍有新增，2024-6-27 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 要闻点评 政治局会议提出加快专项债发行使用进度，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。一是强调实施好积极的财政政策，加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。下半年积极财政或可从以下几方面发力：其一，加快政府债券尤其是专项债、超长期特别国债发行节奏，并提高资金使用效益。其二，加大财政支出力度，加快支出节奏，优化支出结构。其三，继续落实好减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。二是强调完善和落实地方一揽子化债方案，首次提出“创造条件加快化解地方融资平台债务风险”。当前地方化债已有一定成效，但考虑到存量风险特别是融资平台债务风险或仍较突出，依然需要坚定不移的推进化解，同时需结合化债进度适时优化调整化债政策。后续应合理利用各类资源、进一步丰富化债方式，如继续发行用于“存量政府投资项目”的特殊新增专项债以及偿还存量债务的特殊再融资债，稳妥推进金融支持化债，适度放松化债时间及债务种类限制，加快推进融资平台改革与转型等，同时还应以财税体制改革为契机，从根源上解决地方债务问题。 天津合理支持融资平台债券接续发行：《关于金融支持天津高质量发展的意见》出台， 《意见》强调“防控国有企业与融资平台债务风险”，提出“严格按照市场化、法治化原则，稳妥开展国有企业债务存量风险化解工作”“合理支持地方国有企业与融资平台公司债券接续发行”。甘肃嘉峪关探索出让特许经营权化债：嘉峪关财政局积极盘活国有资产资源，推动存量资产变现；2023年在全省率先探索出让特许经营权筹措资金，优先用于化解债务；通过行政事业单位房产出售、罚没财产资产处置等方式增加非税收入。 本周有23家城投企业提前兑付债券本息 本周共有1只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券：本周共发行39只地方债，发行规模较前值大幅提升88.34%至2127.69亿元，再融资债占比超四成，净融资额大幅增加增加823.84亿元至1124.77亿元；截至7月28日，新增债共发行20432.91亿元、完成全年限额（46200亿元）的44.23%，其中新增一般债3697.77亿元、完成全年限额（7200亿元）的51.36%，新增专项债16735.13亿元、完成全年限额（39000亿元）的42.91%。加权平均发行利率较前值上行4.41BP至2.22%，加权平均发行利差走阔2.04BP至10.41BP。 城投债：本周共发行147只城投债，发行规模较前值下降3.39%至1049.20亿元，城投债净融资额较前值下降161.74亿元至-85.37亿元。发行券种以私募债、5年期为主；发行人主体级别以AA+级为主。从发行成本看，本周城投债平均发行利率为2.37%、较前值下行8.14BP，发行利差为57.83BP、较前值走阔0.34BP。城投境外债存量规模合计7060.56亿元，城投境外债加权平均发行利率为5.53%，穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA+为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，7月22日，联合资信将贵州六盘水市水利开发投资有限责任公司的“20六盘水投MTN001”债项的最新展望由稳定下调至负面；7月26日，联合资信将陕西水务发展集团有限公司的“20陕西水务MTN001”债项的信用等级由AA上调至AAA，评级展望维持稳定。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计3514.19亿元，较前值增加43.59亿元；除1年期外，其余各期限地方债到期收益率均下行。 城投债：本周，城投债交易规模为3374.33亿元，较前值增加67.83亿元；城投债各期限到期收益率均下行，平均下行幅度为7.37BP。信用利差方面，1年期AA+城投债利差走阔1.46BP，3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄1.31BP、2.28BP、2.90BP。 城投债异常交易方面：广义口径下，本周共有53家城投主体的57只债券发生80次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均有所上升。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）政治局会议提出加快专项债发行使用进度，创造条件加快化解地方融资平台债务风险 7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债；要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线；要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。 动态点评：本次政治局会议在财政及地方政府债务领域有两大看点：一是强调实施好积极的财政政策，加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。下半年积极财政或可从以下几方面发力：其一，加快政府债券尤其是专项债、超长期特别国债发行节奏，并提高资金使用效益。当前专项债发行节奏仍然偏慢，后续需进一步加快发行使用进度，推动尽快形成实物工作量，同时应进一步加大投资撬动，继续围绕投资拉动作用较大的交通、能源、水利等领域发力，并积极围绕新基建、新型城镇化、新产业等领域寻找新的增长点；特别国债需聚焦“两新”“两重”决策部署，围绕培育新质生产力、高水平科技自立自强、人口高质量发展、城乡融合发展、美丽中国建设、能源资源安全、粮食安全等领域，积极推动补弱势、扬优势、增后劲。其二，加大财政支出力度，加快支出节奏，优化支出结构。精准支持薄弱环节和重点领域，为重点领域提供保障，同时可进一步向社会民生、消费等领域倾斜，例如与扩消费政策结合，加大消费引导，针对耐用消费品提供消费补贴，落实政治局会议“以提振消费为重点扩大国内需求”的要求；基建相关支出可保持稳定，但应注重提升基建支出资金效益。其三，继续落实好减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展，进一步为相关市场经营主体降本纾困、增强信心，落实“以科技创新引领现代化产业体系建设”的要求。此外，政治局会议强调“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，可视实际情况研究年内调升财政赤字的可行性，可考虑适当增发国债、特别国债或重启政策性金融工具等准财政方式，稳定市场预期，支撑年内投资及经济增长；同时，近期泰国计划向大多数成年公民发放现金以提振增长，我国也可探索发放现金或数字货币提振消费的可行性1。 二是强调完善和落实地方一揽子化债方案，首次提出“创造条件加快化解地方融资平台债务风险”。伴随当前一揽子化债的深入推进，地方债务流动性风险阶段性缓释，但部分地区在化债持续推进的同时也面临着一定压力，如化债带来的增长收缩效应逐步显现、借新还旧依赖下地方债务付息压力凸显、城投转型加速推进中面临一定风险等。相比于4月政治局会议“深入实施”化解方案的表述，本次会议强调“完善和落实”，并首次提出“创造条件加快化解地方融资平台债务风险”，或表明政策层面已对相关情况已有准确判断与积极应对。我们认为，当前地方化债已有一定成效，但考虑到存量风险特别是融资平台债务风险或仍较突出，依然需要坚定不移的推进化解，同时需结合化债进度适时优化调整化债政策。结合二十届三中全会以及近期出台的“134号文”等政策文件来看，后续应合理利用各类资源、进一步丰富化债方式，如继续发行用于“存量政府投资项目”的特殊新增专项债以及偿还存量债务的特殊再融资债，稳妥推进金融支持化债，适度放松化债时间及债务种类限制，加快推进融资平台改革与转型等，同时还应落实好三中全会部署的改革任务，以新一轮财税体制改革为契机，逐步理顺央地财政关系，从根源上解决地方债务问题。 （二）天津将合理支持融资平台债券接续发行，甘肃嘉峪关探索出让特许经营权化债 7月30日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、天津市人民政府联合发布《关于金融支持天津高质量发展的意见》（以下简称“《意见》”），针对加强金融监管防范化解金融风险等七个方面，提出34条重点任务和保障措施。《意见》强调“防控国有企业与融资平台债务风险”，提出“严格按照市场化、法治化原则，稳妥开展国有企业债务存量风险化解工作，健全债券风险监测预警机制，合理支持地方国有企业与融资平台公司债券接续发行”。根据中诚信国际统计，截至7月末，天津市存量城投债券规模超3000亿元，今年上半年天津新发行城投债券借新还旧比例2为100%，在《意见》的支持下，城投债券借新还旧比例将继续保持高位，积极支持债务滚续，防范到期兑付风险；同时，金融机构将按照市场化、法治化原则，通过债务重组等方式积极支持天津地方债务化解。 甘肃嘉峪关市积极落实“一揽子化债”方案，“穷尽一切手段”防范化解地方债务风险。其一，加强资源统筹，防范保障能力不足风险。盘活国有资产资源，推动存量资产变现；2023年在全省率先探索出让特许经营权筹措资金，优先用于化解债务；对行政事业单位资产 2广义借新还旧比例（按规模）为募集资金用途含借新还旧的新发行城投债规模占比。 进行摸排盘活，通过行政事业单位房产出售、罚没财产资产处置等方式增加非税收入。其二，穷尽一切手段，防范化解地方债务风险。第一时间成立由市委、市政府主要负责同志任组长的工作领导小组，制定工作方案，将目标任务细化、量化，逐个逐项研究破解工作推进中的难点、堵点，各部门“砸锅卖铁”，穷尽一切手段筹措化债资金。其三，加强规范管理，全力做好暂付款消旧控新。成立暂付性款项清理工作专班，组织专人对暂付性款项进行全面清理核查，确保数据真实准确无误。制定财政暂付性款项消化方案，以“消旧控新、动态清零”为目标，明确分年度清理化解计划。在确保财政收支平衡的基础上，通过预算列支、盘活财政存量资金、催收借款等方式，多措并举消化暂付款项。 日期 热点事件 涉及区域 2024/7/24 嘉峪关2023年在全省率先探索出让特许经营权筹措资金，优先用于化解债务。 甘肃 2024/7/30 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、天津市人民政府联合发布《关于金融支持天津高质量发展的意见》，提出“稳妥开展国有企业债务存量风险化解工作”“合理支持地方国有企业与融资平台公司债券接续发行”。 天津 （三）本周有23家城投企业提前兑付债券本息 本周，有23家城投企业提前兑