地方政府债与城投行业监测周报2024年第21期：政治局会议要求金融监管“长牙带刺” 地方债城投债发行规模一降一升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年6月3日—2024年6月9日 总第300期 2024年第21期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 鲁璐llu@ccxi.com.cn 张堃kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第20期】高耗能、高排放基建项目投资将受限，地方债发行提速城投债净融资转正，2024-6-7 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第19期】专项债将支持保障房土储，城投债净融资额仍在收缩，2024-5-31 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第18期】第一批特别国债项目已就位 地方债城投债发行规模均下降，2024-5-24 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第17期】广西首笔政策行置换非标贷款落地，地方债城投债发行规模均有所下降，2024-5-17 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第16期】政治局会议中财政与债务领域的两大关注，2024-5-10 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 政治局会议要求金融监管“长牙带刺”地方债城投债发行规模一降一升 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第21期 本期要点 要闻点评 《防范化解金融风险问责规定（试行）》出台，严监管基调将长期树立 江苏靖江经开区置换7%以上债务，四川巴中实施债务化解激励 本周有25家城投企业提前兑付债券本息 本统计期共有3只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 本月初地方政府债券发行减速，或为5月底密集发行后的间歇期，净融资额转负，发行利率、发行利差均下行。本周，全国共发行5只地方债，发行规模较前值下降91.64%至426.44亿元，净融资额减少5248.71亿元至-322.19亿元；从发行结构看，5只债券均为再融资债，全部用于偿还到期债券本金。截至6月9日，存续期内地方债规模合计42.16万亿元。截至6月9日，新增债共发行14467.08亿元、完成全年限额（46200亿元）的31.31%，其中新增一般债2919.32亿元、完成全年限额（7200亿元）的40.55%，新增专项债11547.76亿元、完成全年限额（39000亿元）的29.61%。地方债发行期限以7年期为主、规模占比为68.14%，加权平均发行期限较前值减少6.09年至7.08年。从区域分布看，宁夏、河南、陕西3省发行地方债，其中河南发行规模最大、达 290.58亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行11.46BP至2.30%，加权平均发行利差收窄0.35BP至10.70BP；宁夏发行利率最高、为2.39%，河南发行利差最高、为11.64BP。 城投债发行规模、净融资额均上升，发行利率、利差均下行。本周城投债共发行151只，发行规模较前值上升21.61%至1251.70亿元，城投债净融资额较前值上升120.99亿元至261.39亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.49%、较前值下行11.51BP，发行利差为57.73BP、较前值收窄11.02BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差整体下行，其中5年期AA级债券发行利率和利差下行幅度最大。发行券种以一般中期票据为主，占比为39.07%；发行期限以5年期为主，占比37.75%；发行人主体级别以AA+级为主，占比43.71%。从区域分布看，本周共有22省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为44只，规模占比23.85%；云南发行利率、利差均最高，分别为3.45%、 163.06BP。城投境外债方面，本周共发行4只、规模合计37.01亿元。截至2024年6月9日，城投境外债存量规模合计6950.56亿元。城投境外债发行利率为7.40%、高于境内城投债491.15BP；发行期限为2.97年、低于境内城投债0.81年；城投境外债穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA+为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本周无城投信用级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计4314.96亿元，较前值上升582.83亿元；各期限地方债到期收益率均下行，平均下行幅度为4.11BP。 城投债：本周，城投债交易规模为2993.73亿元，较前值下降87.98亿元；城投债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为4.30BP。信用利差方面，1年期AA+城投债利差走阔1.52BP，3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄2.27BP、3.98BP。 城投债异常交易：本周共有45家城投主体的46只债券发生52次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）《防范化解金融风险问责规定（试行）》出台，严监管基调将长期树立 5月27日，中共中央政治局会议审议通过《防范化解金融风险问责规定（试行）》（以下称“《规定》”）。同日，金融监管总局召开党委会议，传达学习中共中央政治局会议精神，研究部署《规定》贯彻落实举措，会议指出要全面落实强监管严监管要求，真正做到“长牙带刺”、有棱有角；在具体举措方面，提出要全力推进中小金融机构改革化险、促进金融与房地产良性循环、配合防范化解地方债务风险等要求，强调“要配合防范化解地方债务风险，指导金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换”。 动态点评：防范化解金融风险，特别是防止发生系统性金融风险，是金融监管工作的根本性任务。在强监管、严监管背景下，《规定》的出台对进一步压实金融领域相关管理部门、金融机构、行业主管部门和地方党委政府责任，落实好全面加强金融监管、防范化解金融风险、促进金融高质量发展各项任务具有重大意义。目前《规定》的具体内容尚未公布，从政治局会议和金监局党委会内容来看，有两点值得关注：第一，金融监管制度有望更加完备、监管范围更加全面，严监管的基调、措施、氛围将在金融领域长期树立。中央政治局会议明确提出要坚持严字当头，敢于较真碰硬，敢管敢严、真管真严，释放失责必问、问责必严的强烈信号，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角，将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持下去。金监局党委会提出要着力加强金融法治建设、加快补齐监管制度短板，全面提升监管执法效能，推动依法将所有金融活动全部纳入监管，建立健全监管责任归属认领和兜底监管机制。当前，地方债务问题是主要的金融风险点之一，后续监管或将在隐性债务控增化存、融资平台融资管控等易产生金融风险的领域强化监管问责、保持从严基调。第二，政策支持下，金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换的化债措施有望在债务压力大、化债难度高的重点省份进一步开展。在2022年国发2号文、2023 年银保监会11号文等政策允许下，贵州、山东等地融资平台公司与金融机构开展了债务重组、置换操作，2023年“一揽子化债方案”实施以来新的债务置换案例陆续落地，如重庆渝北、宁夏银川用银团贷款置换融资平台非标债务，广西柳州融资平台公司获批政策性银行专项贷款置换非标债务等。此次金监局党委会再次提出“要配合防范化解地方债务风险，指导金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换”，后续来看，随着《规定》的贯彻落实，政策支 持下或有更多债务压力大、化债难度高的地区开展债务置换重组。但值得注意的是，金融机构参与化债应兼顾安全性与效益性，在市场化定位及资本充足率约束下置换力度不应过大。 （二）江苏靖江经开区置换7%以上债务，四川巴中将实施化债激励 日期 热点事件 涉及区域 2024/5/31 巴中市实施债务化解激励，配合金融机构落实支持融资平台公司保持流动性化解债务风险政策 四川 2024/6/4 靖江经开区逐笔置换7%以上存量高成本债务，2023年末非标融资产品规模同比下降8.71亿元 江苏 各地积极推进债务化解工作，从控制国有企业新增融资规模、置换高成本非标债务、开展财政激励等方面着手。6月4日，江苏省靖江市经开区发布关于“债务风险居高不下”问题的巡察整改情况通报，整改措施主要包括：一是指导国有公司合理编制年度融资预算与融资计划，每年新增融资原则上不超过上年度融资总额的15%，融资计划按融资预算的1:1.3的比例编制。二是督促国有公司制定详细化债方案，定期检查计划完成情况，2023年超额完成年度隐性债务化解任务。三是严控国有公司债务成本，逐笔梳理置换7%以上存量高成本债务，逐年压降非标融资产品规模，严禁违规支付中间费用。截至2024年1月末，相比2023年3月末，开发区本部7%以上成本债务减少6.42亿元；2023年末开发区本部非标融资产品规模同比下降8.71亿元，无违规支付中间费用的情况。5月31日，四川省巴中市人民政府办公室印发《关于促进经济持续回升向好的若干政策措施》的通知，提出要严控全口径地方债务增量，盘活资产资源，优化支出结构，推进“债转股”，化解地方政府存量债务；配合金融机构落实支持融资平台公司保持流动性化解债务风险政策，延长债务期限，降低债务成本，优化债务结构。值得注意的是，该通知提出将实施债务化解激励，2024年末市级财政拟对法定债务率、隐性债务率、全口径地方债务率下降的县（区）给予一定财力补助。 （三）本周有25家城投企业提前兑付债券本息 本周，有25家城投企业提前兑付债券本息，规模合计52.26亿元、较前值上升210.15%。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量为11家、占比45.83%；主体评级以AA级为主，数量达15家、占比62.50%。具体情况见附表。 （四）本统计期共有3只城投债券取消发行 本统计期，有3只城投债券取消发行，规模共计28.05亿元，具体情况见附表。截至6月 9日，今年共有111只城投债取消发行，规模合计547.11亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 本月初地方政府债券1发行减速，或为5月底密集发行后的间歇期，净融资额转负，发行利率、发行利差均下行。本周全国共发行5只地方债，发行规模较前值下降91.64%至426.44 亿元，净融资额减少5248.71亿元至-322.19亿元；截至6月9日，存续期内地方债规模合计 42.16万亿元。从发行结构看，本周发行的5只债券均为再融资债，其中再融资一般债3只、规模178.24亿元，再融资专项债2只、规模248.20亿元，全部用于偿还到期债券本金。截至6月9日，新增债共发行14467.08亿元、完成全年限额（46200亿元）的31.31%，其中新增一般债2919.32亿元、完成全年限额（7200亿元）的40.55%，新增专项债11547.76亿元、完成全年限额（39000亿元）的29.61%。发行期限以7年期为主、规模占比为68.14%，加权平均发行期限较前值减少6.09年至7.08年。从区域分布看，宁夏、河南、陕西3省发行地方债，其中河南发行规模最大、达290.58亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行11.46BP至2.30%，加权平均发行利差收窄0.35BP至10.70BP；其中一般债发行利率下行 6.16BP至2.26%、发行利差收窄1.00BP至9.48BP，专项债发行利率下行11.52BP至2.33%、发行利差走阔0.34BP至11.58BP；宁夏发行利率最高、为2.39%，河南发行利差最高、为 11.64BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 0 1 2 2 0 0 0 利率(%) -