配置和基金产品周报：港股权益产品领涨，首批香港加密ETF上市

——配置和基金产品周报 报告日期：2024年05月07日 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 投 资 要 点 基金市场表现回顾：国内权益和港股领涨，另类投资下行普通股票型基金1.13% >偏股混合型基金0.96% >转债债基0.41% > QDII基金0.21% > FOF基金0.18% >非纯债基 0.06% >货币市场基金0.02% >纯债债基-0.13% >另类投资基金-0.53% 本周收益前五的主动股基为：中航混改精选A 6.16%、景顺长城景骊成长5.04%、浙商聚潮新思维A 4.24%、银河康乐A4.15%、嘉实清洁能源A 4.00% 外盘来看，Q1GDP和通胀数据公布后美元资产由滞胀担忧交易主导，后续重点关注下周一美国财政部季度发债计划、5月1日美联储议息会议、及5月15日披露的通胀数据验证，但降息预期调整最陡峭的阶段大概率已过去 地缘风险冲突未继续升级，商品回落，FOMC会议联储偏鸽，美债和美指回落，AH资产继续领涨全球；上周五一节假期间美股先跌议息会议后上涨纳指全周-0.55%；国内小盘和成长风格占优，恒生科技+3.96%，富时A50期指在假期期间+1.54%。 •真实流动性本周回落6.04万亿→6.03万亿。其中美联储扩表本周-30.72亿（上周-326.70亿）；TGA账户余额本周-5.53亿（上周2573.95亿）；隔夜逆回购7.07亿（上周-53.08亿） 国内仓位&资金流 •国内资产价值洼地外资再平衡需求下大幅回流，财报披露尾声；节假日期间港股大涨，目前看来维持节前提升仓位的8成仓位 投 资 要 点 基金产品发行情况：权益市场新发低迷。 •新成立基金：本周国内新成立基金17只(A/C记同一只)，共募集总金额202.17亿元，权益市场发行低迷。 •首发基金：大成中证芯片产业指数A、浦银安盛中证A50指数增强A、广发中证港股通互联网指数A、嘉实中债绿色普惠主题金融优选指数A、天弘上证科创板100指数增强A、工银上证科创板生物医药ETF、博时中证汽车零部件主题指数A、诺德同业存单指数7天持有、华夏创业板综合联接A、博时上证科创板芯片ETF、汇添富中证芯片产业联接A、银华中证油气资源ETF、易方达国证机器人产业联接A •本周国内股票型ETF净流入165.98亿元，宽基ETF为主要流入。中证500大幅加仓，金融地产遭净赎回，黄金净流出34.30亿元。 分结构来看：宽基ETF整体净流入231.08亿元，其中沪深300（+67.54亿元）、中证500（+70.94亿元）等获增持；行业类中，军工（+5.47亿元）etf净买入靠前，金融地产（-13.69亿元）遭抛售；主题方面，红利（+8.24亿元）获增持；大类资产方面，黄金产品本周净流出（-34.30亿元)，港股遭减持（-26.77亿元）。 公募基金仓位监测:主动权益基金仓位下降，近一个月石油石化、电力及公用事业、家电、交通运输、通信仓位上升 •根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为85.02%/76.51%/62.24%，所处2017年以来历史百分位点12%/9%/81%，相比上周变动-0.52%/-0.98%/-0.32%。•全市场仓位情况来看，上月加仓前5石油石化、电力及公用事业、家电、交通运输、通信，减仓前5机械、医药、纺织服装、电子、农林牧渔。 诚信、专业、稳健、高效 2.本周市场表现回顾3.基金市场表现回顾1.香港加密货币ETF交易冷淡5.公募基金仓位监测6.国内ETF详情4.国内基金产品发行7.基金组合跟踪 目录CONTENTS 0 1香港加密货币ETF交易冷淡 1.1香港加密货币ETF交易冷淡 华夏基金（香港）、博时国际、嘉实国际申请的比特币现货ETF和以太币现货ETF产品将于4月29日新发，4月30日正式在港交所上市。这将是亚洲市场首次推出虚拟资产产品，其中以太币现货ETF则是全球首批。 6只ETF取得不俗的初始规模，根据sosovalue5月3日数据，比特币ETF总净值为2.50亿美元，然而，日内交易额为860万美元，远低于美国比特币ETF。 这次推出的香港加密货币ETF对于投资者的资格仍然有严格的限制，大陆投资者无法参与交易。以富途证券为例，要求开户者不是大陆或美国居民，才能进行交易。市场希望大陆资金可以通过南向港股通进行交易，但目前还不被允许，并且在可预见的未来可能会面临困难。在费用方面，与美国ETF相比，香港加密货币ETF并不具备优势，对于希望长期持有的机构来说吸引力有限。根据sosovalue数据，美国有11只比特币现货ETF，除了灰度和Hashdex外，管理费率大多约为0.25%。而香港的3只比特币ETF综合费率相对较高，华夏为1.99%，嘉实为1.00%，最低的博时为0.85%。即使有管理费短期减免，仍然没有费率优势。在费率差异下，对于看好加密市场且希望长期持有的机构投资者来说，美国比特币ETF的持有成本更低。 未来资金需求可能主要来自两个方面：1）香港散户。对于持有香港身份证的散户来说，购买香港加密货币ETF的门槛较低。相比购买美国比特币现货ETF，需要具备专业投资者资 格（PI），而获得PI资格需要出具800万港币投资组合或者4000万港币总资产证明。香港比特币现货ETF允许散户交易，并且交易时间更符合亚洲时区的作息，这是一个重要的增量。 2）对以太坊感兴趣的传统投资者。香港以太坊现货ETF是全球首发，因此对于持有实质性困难并看好以太坊前景的投资者来说，可能会为以太坊ETF带来增量。 诚信、专业、稳健、高效 1.1香港加密货币ETF交易冷淡 首批加密现货ETF通过有何影响？ 1.预计真实资金流带来影响不大。香港ETF市场规模接近500亿美元，而且大陆居民官方渠道无法购买ETF，增量或十分有限。 2.主要在意义层面，亚洲市场上首次推出此类产品，虽然无法直接反应大陆的监管态度，但也多少是利好，体现在简化的投资渠道和加密货币教育的普及。以太币现货ETF是全球首批，对其定价权的争夺有弯道超车的机会。 0 2本周市场表现回顾 2.1国内市场 •国内资产价值洼地外资再平衡需求下大幅回流，财报披露尾声；节假日期间港股大涨，目前看来维持节前提升仓位的8成仓位 •北向本周+22.76亿，节前一个交易日有避险流出-86亿，流出意愿指标近期高位有回落迹象（CDS利差近期小幅回落，美元震荡，rmb离岸近期较强）。 2.2海外市场 外盘来看，Q1GDP和通胀数据公布后美元资产由滞胀担忧交易主导，后续重点关注下周一美国财政部季度发债计划、5月1日美联储议息会议、及5月15日披露的通胀数据验证，但降息预期调整最陡峭的阶段大概率已过去。 地缘风险冲突未继续升级，商品回落，FOMC会议联储偏鸽，美债和美指回落，AH资产继续领涨全球；上周五一节假期间美股先跌议息会议后上涨纳指全周-0.55%；国内小盘和成长风格占优，恒生科技+3.96%，富时A50期指在假期期间+1.54%。 资料来源：wind，华鑫证券研究 2.2海外市场 真实流动性本周回落6.04万亿→6.03万亿。其中美联储扩表本周-30.72亿（上周-326.70亿）；TGA账户余额本周-5.53亿（上周2573.95亿）；隔夜逆回购7.07亿（上周-53.08亿） 诚信、专业、稳健、高效 0 3基金市场表现回顾 3.1开放式基金指数市场表现 普通股票领涨，另类投资下行。普通股票型基金1.13% >偏股混合型基金0.96% >转债债基0.41% > QDII基金0.21%> FOF基金0.18% >非纯债基0.06% >货币市场基金0.02% >纯债债基-0.13% >另类投资基金-0.53% 本周收益前五的主动股基为：中航混改精选A 6.16%、景顺长城景骊成长5.04%、浙商聚潮新思维A 4.24%、银河康乐A 4.15%、嘉实清洁能源A 4.00% 本表仅统计截至2022年底成立满3个月基金，其中主动股基包括普通股票型基金、偏股混合型基金和偏股型灵活配置基金（近1年最高股票仓位＞30%），固收加基金包括混债二级基金、可转债基金、偏债混合型基金和偏债型灵活配置基金（近1年最高股票仓位≤30%）。 资料来源：wind，华鑫证券研究 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 0 4国内基金产品发行 4.1新成立基金 本周国内新成立基金17只(A/C记同一只)，共募集总金额202.17亿元，权益市场发行低迷。分类型看，偏股混合型基金新成立数量最多4只，被动指数型债券基金募集金额最大79.91亿元。 4.1新成立基金 4.2新 申 报 基 金 4.3首 发 基 金 下周首发基金:大成中证芯片产业指数A、浦银安盛中证A50指数增强A、广发中证港股通互联网指数A、嘉实中债绿色普惠主题金融优选指数A、天弘上证科创板100指数增强A、工银上证科创板生物医药ETF、博时中证汽车零部件主题指数A、诺德同业存单指数7天持有、华夏创业板综合联接A、博时上证科创板芯片ETF、汇添富中证芯片产业联接A、银华中证油气资源ETF、易方达国证机器人产业联接A 0 5公募基金仓位监测 05主动权益基金仓位 根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为85.02%/76.51%/62.24%，所处2017年以来历史百分位点12%/9%/81%，相比上周变动-0.52%/-0.98%/-0.32%。 05主动权益基金仓位 全市场仓位情况来看，上月加仓前5石油石化、电力及公用事业、家电、交通运输、通信，减仓前5机械、医药、纺织服装、电子、农林牧渔。 0 6国 内E T F详 情 0 6国 内E T F详 情 本周国内股票型ETF净流入165.98亿元，宽基ETF为主要流入。中证500大幅加仓，金融地产遭净赎回，黄金份额下跌34.30亿元。 分结构来看：宽基ETF整体净流入231.08亿元，其中沪深300（+67.54亿元）、中证500（+70.94亿元）等获增持；行业类中，军工（+5.47亿元）etf净买入靠前，金融地产（-13.69亿元）遭抛售；主题方面，红利（+8.24亿元）获增持；大类资产方面，黄金产品本周净流出（-34.30亿元)，港股遭减持（-26.77亿元）。 0 7基 金 组 合 跟 踪 0 7基 金 组 合 跟 踪 （声明：本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，不代表投资建议，不保证投资收益。) 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF组合-风险再平衡组合 华鑫金工-FOF-鑫选均衡20 根据《基金行业板块标签全天候流程：运策决“基”系列之二》中对全市场主动股基划分，我们挑选稳定-均衡型产品池中用复合因子进行优选。该组合整体行业板块与市场接近较为均衡，可以作为FOF组合构建当中压舱石。 风险再平衡组合构建思路为：通过大类资产配置，和适当下沉行业配置完成组合构建，风险等级中等。每期持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。其中债券部分使用优选主动债基。 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF-稳健固收+R2 华鑫金工-FOF-股基核心卫星 股基核心卫星”鑫”选组合当中，7成“核心”仓位选取板块配置稳定均衡且长期绩优基金，结合华鑫板块风格轮动信号，搭配3成单一风格板块的优秀卫星基金，力求在不同市场周期、行情都获取取Beta+Alpha的双重超额回报。 从获利能力、风险控制能力、风险调整收益获取能力、业绩持续性、不同市场情境获利能力、持有人体验和大类资产收益贡献拆分共7个维度结合定性分析产品特性优选后，在稳健型中每季度挑选10只产品构造组合。 诚信、专业、稳健、高效