五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-5-6 五矿期货有色金属早报 有色金属小组 铜 联系人：曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 五一假期间外围市场先抑后扬，伦铜3M合约较节前下跌2.6%至9914美元/吨，同期美元指数走弱0.7%、离岸人民币升值0.9%。假期间铜价下跌的原因在于海外避险情绪降温，通胀预期下滑，而美联储议息会议表态偏鸽、美国非农数据弱于预期和权益市场回升使得铜价企稳。产业方面，假期间海外交易所库存继续减少，LME+COMEX库存加总13.3万吨，较节前减少0.6万吨，LME注销仓单比例继续降低，Cash/3M贴水扩大至120.0美元/吨，显示现货市场仍较疲软。供应方面，节前当周国内铜精矿现货加工费继续下滑，加工费仍处于历史低位。近期主要铜矿企业陆续披露了一季度生产报告，尽管部分矿企生产扰动较大，但低基数和部分矿企扩产使得一季度产量同比增长幅度并不低。总体而言，5月份宏观情绪面偏乐观，但市场避险情绪降温可能使得铜的金融属性弱化、商品属性增强，在精炼铜供需没有大矛盾的情况下，铜价或震荡调整以寻找需求端支撑。本周沪铜主力运行区间参考：78500-82000元/吨，伦铜3M运行区间参考：9700-10200美元/吨。 联系人：张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 铝 五一期间，受美国ADP就业人数增加超预期，美联储降息预期放缓影响，有色普遍下跌，截止北京时间5月4日，LME_3M铝价收2551美元/吨，较节前小幅收跌。国内下游消费市场需求旺盛，对于铝价存在支撑，预计后续铝价将维持高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间：20000-21000元/吨；海外LME_3M参考运行区间：2500-2650美元/吨。 铅 沪铅指数冲高回落，收至17345元/吨。总持仓10.4万手。伦铅五一期间下探回升，本周收涨0.66% 至2218.5美元/吨，伦铅库存降至26.6万吨，海外维持小幅去库。根据钢联数据，铅锭社会库存去 库至5.24万吨。虽然当下仍处季节性淡季，但仍有部分蓄企逆季节性备库。再生超预期减产后，蓄企畏涨提库，但多以长单或点价拿货。铅精矿与废电瓶原料均相对紧缺，原再炼厂均有一定减产， 但铅价高位下游放假延长，维持供强需弱格局。预计铅价跟随有色整体情绪，高位震荡为主。关注节后蓄企拿货情况。沪铅指数运行区间参考：16700-17600元/吨。 锌 沪锌指数冲高回稳，收至23540元/吨。伦锌五一期间下探回稳，本周收涨1.91%至2908美元/吨，伦锌库存降至25.4万吨。根据SMM数据，锌锭社会库存累库至21.16万吨。下游企业逢低进行补库，社会库存出现边际下滑，仍需关注节后社库情况。消息方面，五一期间Nyrstar宣布旗下荷兰Budel冶炼厂灵活复产，消息推动锌价快速滑落。但非农数据显示美国劳动力市场降温，进一步加息预期缓解，风险偏好改善，美国经济与通胀仍有韧性，锌价跟随有色整体价格缓步回升。总体来看，虽有海外炼厂复产，但整体供应仍维持紧俏，沪伦比价压制精矿进口，供应端利润大幅承压。预计锌价跟随有色整体情绪，高位震荡为主。沪锌指数运行区间参考：22150-23750元/吨。 锡 五一期间，受美国失业率数据不达预期影响，美联储降息预期放缓，有色普跌，截止北京时间5月4日，LME_3M锡价收32000美元/吨。海外LME锡锭库存持续上升，供应格局整体偏宽松。后续锡价预计将维持高位震荡走势，国内参考运行区间：250000-270000元/吨；海外LME_3M参考运行区间：30000-34000美元/吨。 镍 周五LME镍库存报79920吨，较前日库存+1140吨，周内库存+2136吨。LME镍三月收盘价19240美元，当日涨跌+2.45%，周内跌0.05%。沪镍主力下午收盘价143140元，周内跌1.87%。临近周末宏观预期带动减弱，期镍盘面调整。国内周五现货价报142900-145900元/吨，均价较前日+1050元，周内+1600元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-500元，周内+50；金川镍现货升水报1300-1500元/吨，均价较前日-50元，周内涨跌-200。五一期间美联储表态不再强硬，就业数据走弱，市场情绪偏暖。镍基本面暂无明显边际变化，矿端供给放量慢于预期，市场供需近平衡运行，国内外显性库存增加有限。矿价月内增长9%，成本支撑稍强。下游需求表现一般，现货升水较弱。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，纯镍转松仍需时日。不锈钢现货报价较强，下游未见明显超预期增长，社会库存小幅去库。不锈钢期货主力合约日盘收14280元，周内涨跌-0.80%。关注国 内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考140000-152000元/吨。 碳酸锂 周二五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报110856，较上一工作日+0.91%。MMLC电池级碳酸锂报价110000-114000元，均价较上一工作日+1000元（+0.90%），工业级碳酸锂报价108000-110000元，均价较前日+0.93%元。周二碳酸锂期货合约回落，LC2407合约收盘价111450元，较前日收盘价-3.84%，周内涨1.41%。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1080-1190美元/吨。受主产区环保政策和新能源消费利好刺激，节前碳酸锂一度冲高后回落，碳酸锂资金参与热度提高。基本面国内供需双旺，上游供给预期略宽松，但大厂碳酸锂市场现货偏紧，延续挺价惜售，升贴水维持。随着下游节前备货消耗，节后现货市场成交有望回暖。期货市场有色板块较强势，后市关注供求超（或不及）预期表现以及宏观事件对有色板锂资源供给过剩预期已兑现盘面，二季度关注下游需求超预期的兑现程度。碳酸锂主力合约参考运行区间108000-120000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年5月3日日频数据 202 4年5月6日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 115275 0 17875 15.51% (119.87) 287498 0 201356 0 #N/A #N/A (160) #N/A 8.39 8.30 8.20 1844 铝 489250 0 267750 54.73% (40.69) 222585 0 126227 0 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 8.07 8.76 #N/A 锌 254875 0 30900 12.12% (30.37) 128642 0 76728 0 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 8.11 8.63 #N/A 铅 268725 0 105875 39.40% (37.93) 49494 0 46254 0 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 7.82 9.00 #N/A 镍 78780 0 4614 5.86% (189.97) 23528 0 19561 0 #N/A #N/A 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 (10000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 200 100 0 -100 -200 -300 -400 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水 连续-连三 6500 4500 2500 500 -1500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨）图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） LME收盘价持仓量SHFE收盘价 11000 10000 9000 8000 7000 6000 680000 630000 580000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） LME铝库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铝库存期货库存 1000000 800000 600000 400000 200000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 (20000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 100 50 0 -50 -100 -150 -200 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水 连续-连三 900 600 300 0 -300 -600 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：LME收盘价（美元/吨）图12：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 LME收盘价 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 SHFE收盘价持仓量 800000 700000 600000 500000 400000 300000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 图13：LME库存及仓单（吨）图14：SHFE库存及仓单（吨） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME铅库存注销仓单注销仓单/库存 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%