5月策略观点与金股推荐：沿业绩支撑布局结构性反弹

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2024年05月04日 5月策略观点与金股推荐：沿业绩支撑布局结构性反弹 5月策略观点：沿业绩支撑布局结构性反弹。 展望5月，必需重视几点新变化：一是海外央行转向预期的修正：美国二次通胀 压力导致降息预期进一步延后，同时日本的货币正常化力度也明显低于预期，预计将对短期的市场风险偏好形成一定扰动，全球资本也面临阶段性的再分配诉求。二是4月政治局会议的政策基调指引：月底政治局会议肯定了良好开局也强调了诸多挑战，在政策落实提速、后续降准降息、以及地产政策优化上给予了更强的市场预期，有望对市场情绪形成一定提振，后续还要重点关注地产政策的细化部署、专 作者 分析师杨柳 执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 项债发行提速与项目的开工落实，以及7月将召开的三中全会。三是新版国九条 对A股投资价值的中长期影响：新版“国九条”标志着新一轮资本市场改革的提速，业绩质量与股息回报将引领更多资金增配，A股的价值投资理念也将不断深化，高质量红利资产的配置有望实现中枢式上移。 未来如何布局？5月沿业绩支撑布局结构性反弹。 月度级别看，继续向上突破仍需要经济复苏的持续验证，结构性的估值修复预计还将继续。不过在资金面供需双向收缩的当下，业绩支撑是估值持续修复的关键。展望后市，一方面海外科技巨头的AI资本开支仍在持续加码，国内相关受益企业的业绩增长也已兑现，AI引领的科技产业趋势仍将延续；另一方面，尽管海内外经济的不确定性仍存，但新一轮全球制造业的补库线索陆续增多，受益于外需提振的出口链也需要持续关注。具体而言，综合考虑当前的筹码拥挤度、业绩景气度和股价位置三个维度，重点推荐关注半导体、算力、消费电子、工程机械和家电等方向。 1、《海外市场：关注科技板块——2024年5月海外金股推荐》2024-04-28 2、《投资策略：一季度基金调仓四大看点——2024Q1 基金仓位解析》2024-04-25 3、《投资策略：把握新一轮并购浪潮带来的投资机会 2024-04-18 4、《投资策略专题：全球PMI有望走出周期底部，哪些个股受益？》2024-04-11 5、《投资策略：4月策略观点与金股推荐》2024-04- 01 5月金股推荐： 1）有色-洛阳钼业：铜钴巨矿产能集中放量，助力公司盈利能力同比大幅提升； 2）化工-莱特光电：OLED景气已至，“中国UDC”加速崛起； 3）化工-雅克科技：国产存储崛起，前驱体龙头尽享红利； 4）电新-东方电缆：24年海风有望放量建设，海缆龙头国内外订单有望放量增长； 5）建材-濮耐股份：海外业务加速放量，矿山酝酿长期业绩弹性； 6）通信-中际旭创：Q1业绩符合预期，AI驱动800G/1.6T放量； 7）通信-新易盛：Q1业绩亮眼，AI驱动400G/800G产品放量； 8）通信-天孚通信：一季度同比业绩大增，后续产能扩张动能充足； 9）计算机-浪潮信息：24Q1业绩超预期，AIGC大浪潮下有望逐步受益； 10）农业-牧原股份：周期景气将至，推荐成本领先养猪龙头； 11）医药-科伦药业：传统主营贡献稳定现金流，科伦博泰拉动创新第二成长曲线。风险提示：1、政策超预期收紧；2、海外流动性收紧节奏超预期；3、全球地缘冲突进一步加剧。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、5月策略观点：沿业绩支撑布局结构性反弹3 二、5月金股组合5 1、有色-洛阳钼业（603993.SH）：核心矿山产能集中释放，“量价齐升”推升公司业绩表现5 2、化工-莱特光电（688150.SH）：OLED景气已至，“中国UDC”加速崛起5 3、化工-雅克科技（002409.SZ）：国产存储崛起，前驱体龙头尽享红利6 4、电新-东方电缆（603606.SH）：2024年海风有望放量建设，海缆龙头国内外订单有望放量增长7 5、建材-濮耐股份（002225.SZ）：海外业务加速放量，矿山酝酿长期业绩弹性7 6、通信-中际旭创（300308.SZ）：Q1业绩符合预期，AI驱动800G/1.6T放量8 7、通信-新易盛（300502.SZ）：Q1业绩亮眼，AI驱动400G/800G产品放量9 8、通信-天孚通信（300394.SZ）：一季度同比业绩大增，后续产能扩张动能充足10 9、计算机-浪潮信息（000977.SZ）：24Q1业绩超预期，AIGC大浪潮下有望逐步受益10 10、农业-牧原股份（002714.SZ）：周期景气将至，推荐成本领先养猪龙头11 11、医药-科伦药业（002422.SZ）：传统主营贡献稳定现金流，科伦博泰拉动创新第二成长曲线12 风险提示12 图表目录 图表1：基金重仓的重点细分行业特征对比：配置仓位VS业绩增速VS股价位置4 一、5月策略观点：沿业绩支撑布局结构性反弹 4月沪指波动明显收窄，主线轮动再度提速，可以从预期和资金变化中加以理解： 其一，在市场预期方面，尽管3月PMI时隔5个月重返荣枯线上，一度引发经济预期上修，但后续的PPI、出口等经济数据其实并未配合验证这一预期，所以市场依旧在预期波动中前行，向上突破的基本面支撑并不牢固；与此同时，业绩披露也到导致市场整体风险偏好相对谨慎，直到月底连续两日的外资加持下，沪指才实现前期阻力位的突破。因此，在经济数据指向的分歧中，趋势性的主线尚难形成，阶段性的政策、产业信息成为引导主线轮动的重要催化。 其二，在资金格局方面，4月IPO与再融资继续缩量，产业资本的增减持也大致打平；同时，增量资金又明显退坡，此前大幅涌入的ETF开始阶段性流出，基金新发与两融资金维持低位，外资在月底之前也基本保持窄幅波动。应该说资金面的供需双向收缩也是沪指在4月波动明显收窄的重要动因，存量博弈格局的反复也势必加速主线轮动。 展望5月，必需重视几点新变化： 一是海外央行转向预期的修正：一方面，美国一季度美国PCE整体超预期，3月美联储继续维持目标利率不变，二次通胀压力致使降息预期进一步延后，美债重返高位且可能更为持续；另一方面，日本央行虽结束了负利率政策，但货币正常化的力度明显低于预期，日元更是在月内一度创下新低。美联储降息与日本加息预期的双双修正，引发全球资本布局的再调整，美股科技股的波动也有所放大。落脚A股，海外央行预期的接连落空预计将对短期市场风险偏好形成一定扰动，全球资本也面临阶段性的再分配诉求。 二是4月政治局会议的政策基调指引：月底政治局会议对今年经济形势的良好开局加以肯定，但也强调了“仍面临诸多挑战”，后续的政策部署将以抓落实为主，地方债务也确保规模压降与稳发展并行，地产端既要消化存量也要优化增量，而且未来要更加强调扩内需与深化改革。落脚对A股的影响，此次政治局会议应在政策落实提速、后续降准降息、以及地产政策优化上给予了更强的市场预期，有望对市场情绪形成一定提振，后续还要重点关注地产政策的细化部署、专项债发行提速与项目的开工落实，以及7月将召开的三中全会。 三是新版国九条对A股投资价值的中长期影响：新版“国九条”的颁布标志着新一轮资本市场改革的提速，短期已经明显推升了全A的股息回报改善预期，红利配置共识进一步增强，而且中长期的资金配置重心也将逐步从中小市值向质量因子倾斜，加速上市公司投资价值与长线资金价值投资的良性互动。因此，从中长期的维度上看，业绩质量与股息回报将引领更多资金增配，A股的价值投资理念也将不断深化，高质量红利资产的配置有望实现中枢式上移。 未来如何布局？沿业绩支撑布局结构性反弹。 月度级别看，继续向上突破仍需要经济复苏的持续验证，结构性的估值修复预计还将继续。不过在资金面供需双向收缩的当下，业绩支撑是估值持续修复的关键。展望后市，一方面海外科技巨头的AI资本开支仍在持续加码，国内相关受益企业的业绩增长也已兑现，AI引领的科技产业趋势仍将延续；另一方面，尽管海内外经济的不确定性仍存，但新一轮全球制造业的补库线索陆续增多，受益于外需提振的出口链也需要持续关注。具体而言，综合考虑当前的筹码拥挤度、业绩景气度和股价位置三个维度，重点推荐关注半导体、算力、消费电子、工程机械和家电等方向。 图表1：基金重仓的重点细分行业特征对比：配置仓位VS业绩增速VS股价位置 代码 行业 全A市值占比 配置仓位现状 仓位历史走势 配置仓位所处历史分位 业绩增速:24Q1 业绩增速环比变化: 24Q1-23Q4 业绩增速走势 股价历史水位 801125.SI 白酒Ⅱ 4.35% 11.56% 71.40% 16.23% -2.99% 17.99% 801081.SI 半导体 2.98% 6.32% 94.60% 33.87% 59.69% 14.68% 801737.SI 电池 2.16% 5.57% 80.30% 6.08% -34.69% 14.41% 801153.SI 医疗器械 1.57% 3.44% 91.00% 21.87% 4.99% 15.65% 801735.SI 光伏设备 1.53% 3.36% 76.70% -41.97% -101.94% 6.41% 801151.SI 化学制药 1.94% 3.36% 41.00% 34.90% 27.13% 41.72% 801093.SI 汽车零部件 1.86% 3.16% 96.40% 58.82% -1.58% 54.04% 801055.SI 工业金属 1.43% 3.12% 100.00% 13.93% 9.77% 66.81% 801102.SI 通信设备 1.17% 3.04% 98.20% 104.90% 73.98% 64.13% 801085.SI 消费电子 1.79% 2.91% 80.30% 35.80% 18.26% 26.51% 801111.SI 白色家电 1.11% 2.90% 41.00% 13.80% -1.20% 54.52% 801161.SI 电力 3.29% 2.27% 100.00% 23.72% -34.49% 57.34% 801156.SI 医疗服务 0.71% 1.90% 55.30% -15.71% -16.55% 2.69% 801104.SI 软件开发 1.49% 1.75% 35.70% -20.81% -29.05% 21.48% 801101.SI 计算机设备 1.15% 1.69% 32.10% 8.97% -9.71% 38.99% 801083.SI 元件 0.72% 1.62% 96.40% 96.39% 98.86% 40.47% 801034.SI 化学制品 1.43% 1.46% 85.70% 3.07% 1.87% 25.66% 801155.SI 中药Ⅱ 1.12% 1.41% 32.10% 20.20% -3.32% 42.10% 801738.SI 电网设备 1.23% 1.37% 53.50% 23.54% -5.49% 37.12% 801951.SI 煤炭开采 1.90% 1.36% 82.10% -22.96% -0.11% 85.82% 801072.SI 通用设备 1.09% 1.30% 82.10% 24.42% 37.99% 43.10% 801017.SI 养殖业 0.65% 1.27% 82.10% 6.02% 156.61% 14.70% 801742.SI 航空装备Ⅱ 0.88% 1.21% 67.80% 8.11% -9.88% 23.33% 801095.SI 乘用车 1.24% 1.11% 60.70% -34.88% -108.27% 33.89% 801223.SI 通信服务 1.07% 1.06% 78.50% 5.62% 0.37% 60.54% 801152.SI 生物制品 0.95% 1.03% 30.30% 2036.02% 2252.54% 8.09% 80178