尿素出口政策放松，提振市场情绪

心连心化肥一季度业绩分析及未来展望

一季度业绩概述

• 收入：一季度收入为57.5亿人民币，同比下降8%。
• 净利润：归母净利润为2.8亿人民币，同比下降15%。

业绩影响因素

• 价格下降：价格下降影响了业绩增长，但通过销量结构优化和大力推广高效肥，抵消了负面影响，确保了毛利率稳中有升。

尿素出口政策调整

• 政策放松：自4月12日至8月31日，海关对尿素法检放松，缓解了国内供应压力，有助于化肥价格稳中向好发展。

二季度展望

• 需求释放：随着夏季备肥及春耕用肥旺季的到来，农业需求释放将助推高氮肥等肥料销量提升。
• 高效肥占比增加：心连心高效肥销量与占比将进一步提升。

长期发展策略

• 产能扩张：预计2024年四季度起，多个新产能陆续投放，包括新疆玛纳斯基地的聚甲醛项目、广西新基地的复合肥与硝基肥项目，以及河南的硝基肥项目，确保了规模优势的扩大。
• 目标价格：维持目标价6.5港元，对应24年5.7倍预测市盈率，距离现价有83%上涨空间，买入评级。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 价格不及预期的风险。

财务预测

• 收入：预计未来几年收入将持续增长，2024年收入有望达到25932百万人民币。
• 净利润：净利润也将相应增长，预计2024年净利润达到1676百万人民币。
• 市盈率和市净率：未来市盈率预计将从当前的3.1倍增长至2024年的5.7倍，市净率则从当前的0.5倍增长至2024年的0.4倍。

客户服务与免责声明

• 客户在依据此报告进行投资决策前，应咨询专业意见。
• 报告中提到的投资可能涉及风险，建议投资者审慎评估自身风险承受能力。

结论

心连心化肥通过优化销售结构和产能扩张策略，有望在未来实现稳定的盈利增长。尽管面临行业竞争和价格波动的风险，但政策利好和市场需求增长提供了积极的前景，使其成为投资的良好选择。