全棉品牌稳中向好，常规医疗业务彰显韧性

稳健医疗（300888）2023年年报及2024年一季报点评

概述

稳健医疗（300888）在2023年面临了业绩挑战，但展现出稳健的基本面和复苏潜力。

业绩摘要

• 2023年：公司实现营收81.9亿元，同比下降27.9%，归母净利润5.8亿元，同比减少64.8%；扣非净利润4.1亿元，同比下降73.6%。
• 2024年一季度：营收19.1亿元，同比下滑18.8%，归母净利润1.8亿元，同比下降51.6%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比减少53.5%。

业务亮点

• 全棉品牌稳中向好：全棉品牌在美容护理领域持续稳健发展。
• 消费品毛利率优化：健康生活消费品业务毛利率显著提升，受益于产品体系优化和折扣管控。
• 医用耗材业务：
  • 感染防护产品：市场需求大幅下降，全年营收减少80.7%。
  • 常规医用耗材：表现稳健，特别是高端敷料及手术室耗材业务增长势头良好。
• 渠道扩展：线下门店数量增加，跨境电商和国内药店业务增长。

财务分析

• 成本控制：通过优化成本结构，实现一定比例的费用节约。
• 盈利能力：尽管面临挑战，但通过成本控制和产品结构调整，保持了相对稳定的毛利率水平。
• 收入结构变化：2024年一季度，医用耗材和健康生活消费品收入均有不同幅度的下滑。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为1.60元、1.79元、2.02元，对应PE分别为20倍、18倍、16倍。
• 评级：“买入”，考虑到公司消费品业务预计稳健修复，医用耗材业务有望保持较快增长。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能导致成本上升。
• 收购业务协同：收购业务的整合效果可能不及预期。
• 渠道扩张：线下渠道扩张速度可能低于预期。
• 汇率风险：汇率波动可能影响公司的国际市场竞争力。

此报告基于公开信息撰写，旨在提供稳健医疗（300888）的业务现状和未来展望。投资决策应基于全面的信息评估和个人风险承受能力。