水电稳定&火电弹性持续，风光放量加速

国投电力（600886）2023年年报及一季度点评

背景概览

国投电力（600886）是一家从事发电业务的公用事业类公司，专注于水电、火电、风电及光伏发电等多能互补的能源供应。本报告基于2023年年报和2024年一季报的数据进行分析。

业绩概览

• 2023年：公司实现营收567亿元，同比增长12.3%，归母净利润67.1亿元，同比增长64.3%。
• 2024年一季度：实现营收141亿元，同比增长6.4%，归母净利润20.4亿元，同比增长26.1%。

发电业务亮点

• 火电：发电量高增14.9%，受益于2023年内来水不佳导致火电利用小时增加，叠加市场煤价下降，业绩释放。控参股公司业绩扭亏为盈。
• 水电：虽然来水不佳，但电价抬升带动营收增长，平滑了发电量下滑的影响。
• 新能源：风电、光伏业务快速增长，装机容量持续扩张，尽管面临价格压力，但装机量的增加为未来提供了增长动力。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为79.1/89.3/96.8亿元，对应EPS分别为1.06/1.20/1.30元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括来水不及预期、煤价上涨、新能源投产不及预期。

估值与财务预测

• 基于营业收入、成本、毛利率等因素，预测公司未来几年的收入和利润情况，并进行详细财务分析，包括现金流、资产负债表和利润表的关键指标。

分析师承诺

• 报告的撰写遵循了严格的职业道德和行业规范，分析师承诺不存在利益冲突，并详细说明了投资评级的定义和标准。

重要声明

• 报告引用的数据准确可靠，分析师基于合理判断得出结论，确保信息的准确性和独立性。

结论

国投电力（600886）在2023年实现了稳健的增长，特别是在火电和新能源领域展现了强劲的业绩。未来展望，公司有望继续受益于水电和火电的稳定运营，以及新能源装机量的持续增长，维持“买入”评级反映了对其长期发展前景的信心。投资者需关注来水、煤价波动等潜在风险因素。