期货研究报告|焦煤焦炭月报2024-05-05 四轮提涨落地,双焦乘势上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号:F03096767投资咨询号:Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 4月份,宏观预期改善,黑色整体商品情绪相对乐观,双焦走�了流畅的反弹走势。焦炭方面,焦炭四轮提涨落地,焦炭消费及产量均有所回升,关注后续钢厂复产预期下的补库情况,不排除连续提涨局面;焦煤方面,近期焦煤产量环比恢复,同比仍大幅低于同期,产地安监形势依旧严峻,国有煤矿带头减产,加之“三超“治理将延长至年底,后期焦煤产量恢复情况仍有待观察,目前伴随钢厂复产,铁水产量有所回升,带动焦煤需求,焦煤库存整体维持低位,后期持续关注煤矿复产情况和铁水恢复进度。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面,4月以来黑色系商品整体情绪显著改善,钢厂库存压力有所缓解,随着钢厂的提产,对原料补库意愿增加,焦炭消费进一步走强。4月焦炭主力合约2409收于2355元/吨,月环比上涨282.5元/吨,涨幅13.63%。随着焦炭第四轮提涨全面落地,现货走势偏强,日照港准一焦现货最新报价2050元/吨,比前一月上涨220元/吨。从供给端看:Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率为65.32%,增0.87%;焦炭日均产量47.78万吨,增0.49万吨,焦炭产量持续回升,但仍处于同期低位。从消费端看:Mysteel调研247家钢铁企业高炉开工率80.6%,环比增加0.87%;247家钢铁企业产能利用率86.24%,环比增加0.71%;247家钢铁企业盈利率52.81%,环比增加2.16%;247家钢铁企业日均铁水230.67万吨,环比增加1.95万吨。从库存看:Mysteel统计最新的 全国247家钢厂样本:焦炭库存553.82万吨,环比减少40.10万吨;近期高炉复产复工,对于焦炭有一定补库需求,库存有所消化。 焦煤方面,4月伴随钢厂复产,铁水产量有所回升,带动焦煤需求。焦煤主力合约2409 呈现反弹偏强走势,盘面收于1806元/吨,月环比上涨246元/吨,月涨幅15.77%。从消费端看:上周钢焦产量有所恢复,然而焦炭复产进度偏缓,影响焦煤需求释放,焦煤拍卖量环比增加,伴随后期铁水增产,焦煤消费将得到提振。从库存看:Mysteel统计最新的全国247家钢厂样本:炼焦煤库存731.04万吨,环比增加22.55万吨。 综合来看:近期宏观预期有所改善,黑色整体商品情绪相对乐观,双焦走�了流畅的反弹走势。焦炭方面,焦炭四轮提涨落地,焦炭消费及产量均有所回升,关注后续钢厂复产预期下的补库情况,不排除连续提涨局面;焦煤方面,近期焦煤产量环比恢复,同比仍大幅低于同期,产地安监形势依旧严峻,国有煤矿带头减产,加之“三超“治理将延长至年底,后期焦煤产量恢复情况仍有待观察,目前伴随钢厂复产,铁水产量有所回升,带动焦煤需求,焦煤库存整体维持低位,后期持续关注煤矿复产情况和铁水恢复进度。 ■策略 焦炭方面:震荡偏强焦煤方面:震荡偏强跨品种:多焦煤空铁矿期现:无 期权:无 ■风险 钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位:元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位:元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20202021202220232024 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源:Wind钢联华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位:元/吨图4:焦炭月间差走势丨单位:元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109 j2205-j2209j2305-j2309j2405-j2409 121416181101121141161 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位:元/吨图6:焦炭月度产量丨单位:万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 8,500 20202021202220232024 4,300 20202021202220232024 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源:钢联华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位:万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位:万吨 2019202020212022202320202021202220232024 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源:Wind中国海关华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位:万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位:万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20202021202220232024 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20202021202220232024 123456789101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位:万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位:元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20202021202220232024 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位:元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位:元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2020202120222023202420202021202220232024 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图17:焦煤月间差走势丨单位:元/吨图18:焦煤当月产量丨单位:万吨 jm1905-jm1909jm2005-jm2009 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2105-jm2109jm2205-jm2209 jm2305-jm2309jm2405-jm2409 121416181101121141161 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 2,700 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位:万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位:万吨 1380 1180 980 780 580 380 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1591317212529333741454953 数据来源:中国海关华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位:万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位:万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 20202021202220232024 123456789101112 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 20202021202220232024 123456789101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位:万吨 20202021202220232024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 123456789101112 数据来源:华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区