黑色商品日报：二轮提涨落地，双焦乘势上行

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-27 二轮提涨落地，双焦乘势上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观带动情绪转好，钢材盘面震荡上行 逻辑和观点： 根据昨日钢联公布数据显示，本周五大材产量环比增加15.03万吨，临近国庆长假，下 游有补库需求且处于传统需求旺季，五大材环比去库90.31万吨，消费环比增加68.85万吨。宏观层面上，昨日政治局会议召开，发布后续政策方针，受宏观情绪影响，午后钢材高开。现货方面，昨日钢材成交整体一般偏好，全国建材成交14.59万吨，受期货价格上涨影响，昨日螺纹、热卷不同地区有价格不等的上涨。 综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化偏高的库存。政策层面利好组合拳�台，推动市场交易情绪好转，但考虑到商品周期较短，后续仍将回归基本面交易。短期钢材在乐观预期下维持震荡偏强运行，中长期仍需关注商品需求情况 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：节前市场红利纷发，黑色短期偏强运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日钢材产销数据好转，黑色商品整体偏强运行，午后随钢材上涨，截止收盘上涨1.75%，现货市场交投氛围较为冷清，昨日全国主港铁矿累计成交108.2万吨，环比上涨7.04%；远期现货累计成交129万吨，环比上涨72%。 逻辑和观点：受近期宏观政策层面和股票市场的众多利好消息推动，短期黑色在盘面 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上迎来阶段性反弹。但考虑到商品周期较短，后续仍将回归基本面交易，短期在投机情绪释放下成材现货成交大幅转好，但现货价格仍然较为谨慎，中长期仍需持续跟踪成材需求情况，若成材需求未能得到有效改善，铁矿供需仍不能形成平衡，向下风险依然存在，仍将维持震荡运行。 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求、钢厂补库、铁矿非主流供应量、钢厂利润、废钢数据等。 双焦：二轮提涨落地，双焦乘势上行 逻辑和观点： 期现货方面：在多重利好政策影响下，市场情绪持续升温，昨日双焦期货延续上涨趋势，现货价格偏强运行。焦炭方面，二轮提涨基本落地，焦企利润进一步修复；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1678元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，口岸库存处于高位，市场交投情绪一般，目前蒙5原煤报价1130-1150元/吨左右。 需求与逻辑：焦炭端，宏观利好政策调动市场积极性，钢材价格快速好转，焦企利润得到修复带动生产积极性，据山西煤焦公告，吉宁煤业于25日恢复生产，但目前焦企开工仍未有明显回升，叠加下游钢厂节前刚需备库，焦炭需求有望进一步得到回升。焦煤端，双焦市场情绪升温，焦企�货顺畅，叠加节前下游企业备库仍未完成，原料短期支撑偏强，长期跟随板块偏弱波动。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：节前需求转弱，煤价偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿观望情绪升温，节前需求转弱，坑口�货放缓，煤价稳中偏弱。晋北区域煤价持稳，大部分以长协发运为主，市场煤销售有所改善，市场交投活跃度减弱。港口方面，由于受封航影响，港口库存持续攀升，市场情绪降温，节前成交清淡，报价略有松动。进口煤方面，节前投标力度放缓，供货商报价平稳。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：市场情绪转好，玻碱盘面上涨 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日玻璃期货盘面宽幅震荡。现货方面，据隆众数据显示，本周浮法玻璃全国周均价1160元/吨，环比下降68.57元/吨，企业开工率79.41%，环比降低1.1%，厂家库存7287.8万重箱，环比降低2.55%。利润方面，全国浮法玻璃平均利润-191.05元/吨，环比降低48.24元/吨。 供需与逻辑：短期政策利好消息提振市场情绪，部分地区产销好转，但当前玻璃供应仍处于高位，产业整体过剩的格局仍未得到有效扭转，库存持续累积，为近年同期最高水平。在大规模冷修之前，预计玻璃价格仍将承压运行，仍需充分重视现实端库存压力所带来的下行风险。 纯碱方面：昨日期货早盘高开偏强震荡，午盘后大幅回落。现货方面，纯碱市场走势持稳，观望情绪较浓厚。 供需与逻辑：短期看，政策层面利好推动期货端偏强运行，长期看，夏季检修季节临 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 近尾声，纯碱产量持续回升，库存持续积累。光伏和浮法玻璃产线持续亏损造成下游需求持续走低，压制原料价格。若消费未有明显起色，供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运行。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：下游需求较差，双硅震荡偏弱 逻辑和观点： 硅锰方面，当前硅锰主产区处于亏损状态，部分厂家进入停产阶段，产量小幅回落，下游按需采购为主，制约硅锰需求。库存仍处高位，持续压制硅锰价格。成本端小幅回升。近期宏观利好频发带动市场情绪好转，黑色板块整体维持震荡偏强格局，受制于基本面情况，硅锰在产业链内表现较弱。短期在宏观推动维持震荡，中长期仍需关注成材需求及硅锰去库表现，若下游需求未能得到有效改善，硅锰仍将重回偏弱运行的格局。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡运行。现货方面，在宏观情绪提振及下游补库带动下，厂家主动�货增加，市场持稳运行。目前硅铁主产区利润进一步下滑，带动硅铁产量环比回落，减产幅度仍然不足。下游铁水产量小幅回升，但硅铁需求仍处低位。目前硅铁供需两弱，库存矛盾暂不突🎧，钢招价格偏弱运行。短期在宏观情绪推动下预计短期价格维持震荡运行，中长期跟随板块波动。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求、锰矿供应、硅锰库存，电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月26日 昨日9月25日 上周9月19日 上月8月26日 项目 合约 今日9月26日 昨日9月25日 上周9月19日 上月8月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3340 3350 3310 3250 上海现货 3250 3220 3140 3210 北京现货 3490 3440 3320 3170 天津现货 3190 3180 3100 3160 广州现货 3480 3470 3400 3350 广州现货 3250 3210 3140 3200 RB10合约 3171 3128 3138 3264 HC10合约 3292 3249 3204 3328 RB01合约 3281 3225 3206 3311 HC01合约 3352 3306 3249 3364 RB05合约 3330 3259 3205 3346 HC05合约 3401 3354 3291 3405 基差:上海 RB10 169 222 172 -14 基差:上海 HC10 -42 -29 -64 -118 RB01 59 125 104 -61 HC01 -102 -86 -109 -154 RB05 10 91 105 -96 HC05 -151 -134 -151 -195 基差:北京 RB10 409 402 272 -4 基差:天津 HC10 -12 21 -14 -78 RB10-RB01 -110 -97 -68 -47 HC10-HC01 -60 -57 -45 -36 RB01-RB05 -49 -34 1 -35 HC01-HC05 -49 -48 -42 -41 唐山普方坯价格 2990 2980 2910 2970 热卷长流程即期利润 华北 -70 -43 -109 -112 张家港6-8mm废钢 2180 2180 2180 2140 华东 -120 -109 -168 -178 唐山生铁即时成本 2169 2138 2131 2201 江苏生铁即时成本 2278 2239 2227 2304 全国废钢到货(万吨) 40.28 43.84 34.19 27.38 热卷长流程盘面利润 近月 -8 -15 -38 -33 全国建材成交(万吨) 14.59 12.74 13.32 14.93 远月 36 33 7 -12 螺纹长流程即期利润 华北 253 253 181 -23 超远月 空值 空值 空值 25 华东 24 69 49 -78 卷矿比 现货 4.18 4.16 4.11 3.92 螺纹长流程盘面利润 近月 -16 -35 -21 -32 01合约 4.60 4.66 4.69 4.48 远月 25 -1 -17 -3 05合约 4.75 4.82 4.84 4.62 超远月 空值 空值 空值 29 卷焦比 现货 1.91 1.91 1.87 1.87 螺纹短流程即期利润 华东 -124 -115 -150 -166 01合约 1.68 1.69 1.70 1.71 华南 -256 -264 -297 -271 05合约 1.67 1.69 1.70 1.69 螺矿比 现货 4.29 4.32 4.33 3.97 卷螺差 现货 -90 -130 -170 -40 01合约 4.51 4.55 4.63 4.41 10合约 121 121 66 64 05合约 4.65 4.69 4.71 4.54 01合约 71 81 43 53 螺焦比 现货 1.96 1.98 1.97 1.89 焦炭焦煤 01合约 1.64 1.65 1.67 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1700 1690 1680 1720 05合约 1.63 1.64 1.65 1.66 唐山到厂价 1660 1610 1610 1660 铁矿石 吕梁出厂价 1500 1450 1450 1500 日青京曹四港最低价 PB粉 708 705 696 745 J01合约 2000 1956 1915 1973 超特粉 607 604 583 630 J05合约 2041 1987 1938 2016 卡粉 836 833 815 885 J09合约 2031 1959 1898 1881 普氏62%美金指数 - 96.4 92.6 100.1 基差:日照港现货 J01 -142 -109 -78 -94 I01合约 728 709 693 751 J05 -183 -140 -101 -137 I05合约 716 696 680 738 J09 -173 -111 -62 -2 I09合约 701 68