德科立机构调研纪要

德科立机构调研报告 调研日期:2024-04-28 无锡市德科立光电子技术股份有限公司是一家专业从事光收发模块、光放大器、光传输子系统的研发、生产和销售的高新技术企业。公司成立于2000年,位于无锡国家高新开发区内,占地86亩。自成立以来,公司承担过国家火炬计划项目、国家高技术产业化示范工程、863项目、江苏省科技成果转化等项目,曾荣获国家科技进步二等奖。公司设有江苏省省级工程技术研究中心、江苏省省级企业技术中心、无锡国家高新技术产业开发区博士后科研工作站企业分站,并与江苏省产业技术研究院共同建设了联合创新中心。公司拥有良好的研发条件、先进的生产和检测设备,具有严格的质量保证体系和灵活的管理机制。公司以博士、硕士为主体的研发队伍为客户奉献新产品、高技术的中坚力量和可靠保证。公司本着客户至上的服务理念,竭诚为客户提供良好的技术、优良的产品和服务。公司的产品已通过德国TUV认证机构的ISO9001:2O15质量体系认证,成为多家全球知名厂商的优良供应商。 2024-04-30 董事长桂桑,董事、董事会秘书、副总经理、财务总监张劭 2024-04-28 业绩说明会电话会议 海通证券 证券公司 - 国泰君安摩根士丹利基金管理(中国)有限公司 证券公司基金管理公司 -- 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海和谐汇一资产管理有限公司 资产管理公司 - 生命保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 先锋基金管理有限公司 基金管理公司 - 宝盈基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 永赢基金管理有限公司 基金管理公司 - 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 国投证券股份有限公司 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 连捷投资集团有限公司 投资公司 - 鹏华基金管理有限公司 基金管理公司 - 苏州君榕资产管理有限公司 资产管理公司 - 华泰资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 - 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海美市科技有限公司 其它 - 上海亘曦私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 中欧基金管理有限公司 基金管理公司 - 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 - 建信保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 海富通基金管理有限公司 基金管理公司 - 宁波磐石投资管理有限公司 投资公司 - 华富基金管理有限公司 基金管理公司 - 东吴基金管理有限公司 基金管理公司 - 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京泓澄投资管理有限公司 投资公司 - 汇泉基金管理有限公司 基金管理公司 - 中国人寿资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 北京成泉资本管理有限公司 资产管理公司 - 上海常春藤私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴银理财有限责任公司 其它金融公司 - 新华基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 第一部分、公司2023年度及2024年一季度经营情况2023年公司整体经营稳健。营收8.185亿元,同比小幅增长14.61%;净利润9210万元,同比略有下降,但净利润仍保持在 亿元级别的水平,我们认为,在2023年整体宏观经济环境复杂多变的形势下,公司取得以上经营业绩实属不易。2023年末,公司净资产达到21.7亿,同比增长14.82%,除当期盈利增加净资产以外,净资产增厚主要来自于我们在2023年完成的小额定增项目的募 集资金,公司共募集2.2亿资金,在泰国建设海外研发制造基地。 从各季度营收规模看,23年四季度营收增长较快,主要原因是23年四季度中国移动400G骨干网开始建设,公司高端产品批量交付,由于高端产品仍处于爬坡上量阶段,初期交付时,产品良率不高,耗损较大,成本较高,对当期利润贡献较少。2024年一季度,我们通过优化产品方案,完善制程工艺,强化质量管控等措施,不断提升产品良率,高端产品对利润的贡献进一步提升,一季度产品毛利率达到32.55% ,公司毛利率水平逐步恢复。 公司上市后进一步加大研发投入,研发投入增幅持续超过营收增幅。2023年公司研发投入为8,269.17万,同比增长33.52% ,营收占比超10%,2024年一季度也延续了这个趋势,研发投入同比增长19.98%。各项在研项目均高质量快速推进中,成果喜人 ,公司核心竞争力进一步提升,管理层对公司未来发展充满信心。 第二部分、互动问答1、OFC会议上DCI比较火,我们有看到DCI需求增长? 答:我们推出的是DCI子系统,包含400G/600G的DCO,今年接到了国际头部客户的千万级的订单。整体DCI市场需求比较旺盛,我们的产能建设在加快部署,同时,下一步的研发工作也在同步推进。 2、目前对海外产能毛利率有预期? 答:常规看海外毛利率比国内高5-10个百分点。海外市场价格相对高一些,关税成本也低一些,海外制造,海外出货,毛利率简单计算, 比国内高20-30个点,但海外制造综合成本较高,会对冲一部分,综合来看,平均毛利率比国内高出5-10个点比较正常。 3、运营商资本开支变化对我们的影响如何,另外就是我们国内和海外整体长期战略是怎样的? 答:从公开资料看,国内几大运营商资本开支基本稳定,每年大约3000多亿,跟我们产品相关的是大几百亿,我们的规模和产能还很小,有很多边界可以拓展。 整体战略上,我们努力追求全球市场,顶级客户,高端产品。目前也有不少成果,比如400G骨干网的放大器、WSS等高端产品规模应用,DCI也有小批量订单,我们一直在与全球顶级客户积极交流,部分客户也在进行送样、测试等工作。我们希望海外高端市场占比进一步提升。 4、400G相干方案,有60/90/130Gbaud(G波特率)的方案,我们这些都覆盖吗? 答:相干光模块的技术方案和产品型号都很多,我们主推3-4种方案,能满足2-3个大厂的技术需求。我们还有低功耗非相干的长距离 光模块,例如OFC上推出的11w800G光模块。 5、400G相干需求是怎样的? 答:目前没有公开的需求数据,主要需求方向包括:1)400G骨干网长距离用。2)城域网相干下沉用。以DCI为代表的需求还是蛮多的 ,我们之前做的规划,相干光模块的目标在2个亿左右,实际上如果我们综合能力更强一点,可以做的更多一些。 6、年报里面提到我们Oband密波项目的研发进展,现在我们可以做到单通道多少速率和通道数?以及一些标准、研发项目和产业化的进度如何? 答:120波,传输单跨80km,目前研发成果是把所有波长的光源、光放大器、自研器件集成在一个平台上,在应用场景上,可以把PON 、前传、4G/5G等多种业务整合到一根光纤,用系统级平台去解决在部分城域网的纤芯资源和带宽问题,产品在部分运营商试点过,用户 反应效果非常好。目前已经有一些小订单。 有关标准工作的推动,我们是跟随运营商研究院一起在做,在去年10月份欧洲展会上,有关单位也发了相关研究文章,从历史经验看,这类系统级的标准通常需要5-10年去推动完成。我们目前的工作是相对超前的,全波段的光源芯片、光放大器芯片、色散处理算法、系统搭建和测试等方面,我们都已经完成初步验证。 7、在手订单展望? 答:目前有效的在手订单3个多亿,在手订单水位保持稳定。 8、数通800G、LPO等的一些技术方向,数通方面的布局和进展? 答:我们现在做的工作是两个:1)市场上现有的产品方案,我们都有专项小组研发和跟踪;2)对于我们比较独特的技术方向,例如400 G/800G低功耗光模块,产品开发后落地项目很少,因为涉及到与客户设备的适配问题,客户现阶段主要在应对现有方案大批量交付,虽然 对我们的产品也很有兴趣,但是还没有腾出时间进行更多的应用适配。数通领域,我们希望通过高端光模块和DCI子系统来打开局面,常规产品的研发和产能建设,也在持续坚定地进行。 9、运营商把东数西算连起来成一个平面,有什么好处,以及后面投资规划,最后达到什么效果? 答:从公开资料看,过去20年中美两国的算力和带宽都增长了30多万倍,预计未来20年仍然有几十万倍的增速,英伟达黄总的演讲,预 计是增长100万倍。我国规划建设的八大算力中心,组成一张大的算力网,每个算力中心,还有很多延伸,这就好比国家的算力高速公路网 ,是非常重要的国家资源,八大算力中心在同一个平面,能够保证调度的有效性和及时性,成本控制也会更好。未来或许会有更多平面,每个算力中心也会有更多延伸,组成更加强大的算力网。 10、DCI展望更长时间是什么体量的发展? 答:DCI设备,是为算力点、数据中心、通讯机房的互联互通提供服务的,在实际需求的驱动下,发展较快。我们从自研器件开始做,也坚持很多年了,DCI也是公司这几年投入最大的项目,是一个长周期项目,目前进展较快,今年Q1的订单其实比我们计划的全年产能还要大,但一 些DCO我们自己还不能匹配,很多研发工作还在持续进行。DCI领域的未来需求预计很高,超过了我们公司现有的整体体量,当然技术难度也非常高,还要持续进行很多艰苦的工作。 11、薄膜铌酸锂在哪些场景进展看更快一些? 答:铌酸锂的光学性能非常好,薄膜化之后,具备了在通讯领域大规模应用的可能。更高的波特率,更小的插损,低功耗这些优势,特别适合高速光模块产品,发展前景看好。 我们在2020年就开始使用薄膜铌酸锂调制器芯片开发高速光模块,陆续推出了400G、800G等长距离、低功耗的光模块产品。包 括在相干光模块内部也在尝试使用薄膜铌酸锂器件。当然,一个新材料、新技术的广泛应用,需要很多人长期卓绝有效的工作,需要行业共同努力。