2024年Q1业绩点评：业绩短期承压，外销持续增长

公司业绩分析及未来展望

总体概述：

公司业绩在2024年第一季度呈现短期承压态势，营收和归母净利润分别同比下滑6.59%和72.57%。然而，通过深入分析，可以发现内外销市场各有不同表现。

收入端分析：

• 海外业务：持续增长，外销营收同比增长约10%，其中极米自主品牌的增长尤为显著，达到近30%的增速。
• 国内市场：内销面临挑战，营收同比下降约15%，主要原因是产品均价下滑。虽然内销销量同比增加8%，但销售额仅增长6%，显示以价换量策略的影响。

利润端挑战与展望：

• 毛利率下降：公司2024年第一季度毛利率降至28.05%，同比下滑6.8个百分点，主要原因是性价比产品play3的引入，其较低的毛利率导致整体毛利水平下降。不过，公司于4月25日推出了play5新品，预期在成本控制上将有进一步优化，未来盈利空间有望打开。

资产与现金流状况：

• 资产变动：现金及交易性金融资产同比增长5.81%，存货减少19.49%，应收账款和票据总额略有增长。
• 周转效率：存货、应收账款和应付账款周转天数均有改善，表明公司的运营效率有所提升。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额同比增长78.64%，显示出公司现金管理能力的增强。

投资建议与风险提示：

鉴于当前业绩压力和未来的不确定性，公司调整了盈利预测，预计2024年至2026年的EPS分别为2.99元、3.77元、4.64元（原预测为3.28元、4.59元、5.93元）。尽管如此，考虑到海外市场的持续拓展和未来可能的盈利能力改善，公司被给予“谨慎增持”的评级，目标价上调至104.48元，以反映可比公司的估值提升。然而，市场仍面临消费需求恢复不确定性和竞争加剧的风险。

结论：

公司虽面临短期业绩压力，但通过内外销的不同策略应对，特别是在海外市场上的积极布局，展现出稳健的增长潜力。面对未来的不确定性，公司采取了审慎的盈利预测调整，并寻求通过产品优化和成本控制来提升盈利能力。投资者应关注市场动态和公司对成本控制的执行效果，以评估长期投资价值。