推动增发国债项目6月底前开工建设，基建或发挥钢材需求“稳定器”作用钢铁

推动增发国债项目6月底前开工建设，基建或发挥钢材需求“稳定器”作用 钢铁 2024年6月29日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 推动增发国债项目6月底前开工建设，基建或发挥钢材需求“稳定器”作用 2024年6月29日 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块下跌1.37%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌2.23%，长材板块下跌1.82%，板材板块下跌0.46%；铁矿石板块下跌3.45%，钢铁耗材板块下跌2.29%，贸易流通板块下跌 1.994%。 铁水产量环比微降。截至6月28日，样本钢企高炉产能利用率89.1%，周环比下降0.63百分点。截至6月28日，样本钢企电炉产能利 用率51.4%，周环比下降2.36百分点。截至6月28日，�大钢材品 种产量812.1万吨，周环比增加19.95万吨，周环比增加2.52%。截 至6月28日，日均铁水产量为239.44万吨，周环比下降0.50万吨，周环比下降0.21%，同比下降2.02%。 �大材消费量环比增加。截至6月28日，�大钢材品种消费量898.4万吨，周环比增加1.66万吨，周环比增加0.19%。截至6月28日，主流贸易商建筑用钢成交量11.8万吨，周环比增加0.64万吨，周环 比增加5.72%。 库存环比增加。截至6月28日，�大钢材品种社会库存1272.7万吨，周环比增加1.16万吨，周环比增加0.09%，同比增加12.99%。 截至6月28日，�大钢材品种厂内库存501.2万吨，周环比增加11.18万吨，周环比增加2.28%，同比增加10.31%。 普钢价格环比延续下跌。截至6月28日，普钢综合指数3840.5元/吨，周环比下降43.99元/吨，周环比下降1.13%，同比下降5.11%。截至6月28日，特钢综合指数6901.9元/吨，周环比下降22.94元/ 吨，周环比下降0.33%，同比下降1.89%。截至6月28日，螺纹钢高炉吨钢利润为-273.29元/吨，周环比下降66.1元/吨，周环比下降3 1.92%。截至6月28日，螺纹钢电炉吨钢利润为-337.98元/吨，周环比下降0.1元/吨，周环比下降0.03%。 主焦煤价格环比持平。截至6月28日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为830元/吨，周环比增加10.0元/吨，周环比增加1.22%。截至6月28日，京唐港主焦煤库提价为2050元/吨，周环比持 平。截至6月28日，一级冶金焦出厂价格为2340元/吨，周环比增 加55.0元/吨。截至6月28日，样本钢企焦炭库存可用天数为10.46 天，周环比下降0.1天，同比下降1.1天。截至6月28日，样本钢企 进口铁矿石平均可用天数为21.67天，周环比下降0.5天，同比增加 2.9天。截至6月28日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.27 天，周环比下降0.2天，同比增加0.7天。 本周，铁水日产环比增长受阻，且仍低于往年同期水平。主要品种钢材库存有所增长，�大材社会库存环比增长0.09%，�大材厂内库存环比增长2.28%。本周铁矿石价格依旧坚挺，日照港澳洲粉矿（62% Fe）环比增长10元/吨，京唐港主焦煤库提价环比基本持平。本周铁水产量止增转降，钢材需求虽然短期继续偏弱运行，但需注意的是，5月起超长期特别国债开闸发行，新增专项债发行进度加快，并将带动银行配套贷款跟进，为基建投资保持较快增长提供充足的资金来源。东方金诚研究发展部总监冯琳认为，近期国家发改委提出要“推动所有增发国债项目于6月底前开工建设”，且已完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，这意味着后期基建投资形成实物工作量的速度会加快，我们认为有利于钢材需求的边际改善，叠加2024年继续执行粗钢产量平控，钢铁行业产业格局有望稳中趋好。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望 在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行 业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源 周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；�是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 目录 一、本周煤炭板块及个股表现5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告12 四、本周行业重要资讯14 �、风险因素15 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：�大品种钢材合计产量（万吨）7 图9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图10：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图11：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图12：普钢价格综合指数（元/吨）9 图13：特钢价格综合指数（元/吨）9 图14：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）10 图15：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）10 图16：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）10 图17：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）10 图18：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）11 图19：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）11 图20：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）11 图21：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）11 图22：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）11 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 本周钢铁板块下跌1.37%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌0.97%到3461.66；涨跌幅前三的行业分别是银行(2.48%)、石油石化(2.23%)、电力及公用事业(0.88%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 2.482.23 0.88 -0.46-0.67-0.83-0.99-1.06-1.19 -1.37-1.52-1.71-1.75-1.80-1.84-1.98-2.06-2.16 -2.23-2.70-2.71-2.76-2.84-2.98-3.01 -3.27-3.36-3.40 -4.80 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块下跌2.23%，长材板块下跌1.82%，板材板块下跌0.46%；铁矿石板块下跌3.45%，钢铁耗材板块下跌2.29%，贸易流通板块下跌1.994%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） -0.46 -1.82 -1.99 -2.23 -2.29 -3.45 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) (2.5) (3.0) (3.5) (4.0) 板材长材贸易流通特钢钢铁耗材铁矿石 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为屹通新材(4.41%)、凌钢股份(2.31%)、宝钢股份(1.06%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 屹通新材凌钢股份宝钢股份甬金股份南钢股份酒钢宏兴山东钢铁浙商中拓盛德鑫泰包钢股份博云新材宝地矿业抚顺特钢华菱钢铁ST沪科图南股份友发集团久立特材太钢不锈杭钢股份方大炭素柳钢股份河钢股份常宝股份新兴铸管鞍钢股份八一钢铁本钢板材金岭矿业首钢股份马钢股份ST西钢三钢闽光钒钛股份银龙股份中信金属金洲管道大中矿业中钢洛耐中信特钢广大特材海南矿业福然德方大特钢河钢资源中南股份重庆钢铁武进不锈新钢股份 �矿发展安阳钢铁沙钢股份鄂尔多斯 -12 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 1、供给 日均铁水产量：截至6月28日，日均铁水产量为239.44万吨，周环比下降0.50万吨，周环比下降0.21%，同比下降2.02%。 高炉产能利用率：截至6月28日，样本钢企高炉产能利用率89.1%，周环比下降0.63百分点。 电炉产能利用率：截至6月28日，样本钢企电炉产能利用率51.4%，周环比下降2.36百分点。 �大钢材品种产量：截至6月28日，�大钢材品种产量812.1万吨，周环比增加19.95万吨，周环比增加2.52%。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2021202220232024 100 2021202220232024 90 240 80 21070 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 表1：�大钢材品种产量（万吨） 五大钢材品种产量 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2024/6/28 245 100 223 86 158 812 2024/6/21 231 95 221 86 159 792 周变动 14 5 2 0 -2 20 环比 6.17% 5.61% 0.84% 0.08% -0.95% 2.52% 2023/6/30 277 113 215 84 157 844 年变动 32 13 -9 -2 -1 32 同比 11.48% 11.24% -3.98% -2.80% -0.79% 3.82% 资料来源：钢联，信达证券研发中心 2、需求 �大钢材品种消费量：截至6月28日，�大钢材品种消费量898.4万吨，周环比增加1.6