建筑材料行业周报：万亿增发国债全部下达，关注节后开工端需求

证万亿增发国债全部下达，关注节后开工 研 券端需求 究——建筑材料行业周报（20240205-20240218） 报 告增持（维持）核心观点 2024年春节假期，30大中城市商品房成交整体相对平淡。长假期间合计 行业:建筑材料 成交来看，2024年春节假期（2024年2月10日至2月17日），即正月 日期: 2024年02月20日 初一至初八，30大城市商品房成交套数共计614套，较2023年春节假期同比小幅增加6%。日均成交套数来看，2024年春节假期日均成交77套， 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 建筑材料沪深300 % 02/2305/2307/2309/2311/2302/24 1 -5% -10% -15% -20% 行-26% 业-31% 周-36% 报-42% 较2023年同比小幅下降7%。 结构上看，春节假期10大城市商品房销售有显著抬升。尽管地产销售整体相对平淡，但结构上仍有所亮点，2024年春节假期十大城市商品房日均成交27套，较2023年春节同比抬升125%。我们认为，结合1月底至 2月初，以广州、上海、深圳为代表的一线城市相继不同程度放开住房限购政策，在需求侧发力，刺激了部分潜在购房需求，一定程度上或推动了春节假期核心城市的商品房销售抬升。 2023年万亿增发国债全部下达完毕，关注节后开工端需求，尤其是国债重点投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。根据国家发展改革委官网消息，近期有关部门已经下达了2023年增发国债第三批项目清单，共涉及国债资金近2000亿元，随着第三批项目下达，2023年万亿增发国债项目已全部下达完毕。我们认为，随着增发国债项目的下达完毕，以及春节过后各地的开复工，有望加快形成实物工作量的落地，有效带动传统基建板块需求抬升，尤其重点关注万亿增发国债投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。 行业重点数据跟踪： 水泥核心观点：过去一周（2.10-2.16）根据百年建筑网显示，春节期间除 相关报告： 《房地产项目“白名单”落地，有望带动开发链条企稳》 ——2024年02月07日 《降准等政策再出利好，关注地产链阶段性反弹机会》 ——2024年01月30日 《12月地产数据依然承压，水泥行业超低排放明确时间表》 ——2024年01月22日 部分重点工程正常施工外，多数项目停滞。水泥库存、利润等数据整体平稳。库存方面，8省水泥库存周环比持平；利润端看，水泥行业工艺理论利润25.65元/吨，周环比持平。 平板玻璃：过去一周（2.10-2.16）玻璃现货价格环比上涨0.3%，延续1月以来持续回升趋势。库存方面来看，库存周环比抬升2.90%，春节期间继续累库，供给端玻璃产量及开工率周环比均持平。 光伏玻璃：过去一周（2.10-2.16）光伏玻璃库存及产量均有小幅抬升。其中库存方面，周环比环比变化+0.27%，本周小幅回升；供应端，2024年第7周，光伏玻璃产量周环比小幅上升0.42%，产量止降转升。 玻纤：过去一周（2.10-2.16）玻纤价格较上周进一步保持稳定，价格延续低位持平。 碳纤维：过去一周（2.10-2.16）碳纤维价格继续维持不变。库存方面，周环比+5.01%，库存连续五周抬升，且库存抬升幅度扩大。供应方面，本周产量与开工率均保持不变。 投资建议 尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，一方面，随着各地房地产项目融资“白名单”加速落地，针对项目层面，有望带动房地产开发链条企稳；同时“三大工程”的加速推进，以及一线城市限购政策的调整，均有望支撑地产链。另一方面，随着2月初2023年万亿增发国债全 行业周报 部下达完毕，关注节后开工端需求，尤其是重点投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。因此，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，建议布局高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：万亿增发国债全部下达，关注节后开工端需求5 2.行情回顾8 2.1板块行情回顾8 2.2个股行情回顾9 3行业重点数据跟踪9 3.1水泥9 3.2平板玻璃10 3.3光伏玻璃11 3.4玻纤12 3.5碳纤维13 4风险提示14 图 图1：30大中城市商品房成交套数：2023年春节假期 VS2024年春节假期5 图2：30大中城市商品房成交：合计成交套数VS日均成交套数5 图3：10大城市商品房成交套数：2023年春节假期VS2024 年春节假期6 图4：10大城市商品房成交：合计成交套数VS日均成交套数6 图5：2024年一线城市住房限购优化政策调整6 图6：申万一级行业周度涨跌幅对比8 图7：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比8 图8：建筑材料子板块周度涨跌幅对比8 图9：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP109 图10：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP109 图11：全国水泥库容比（%）（分年度）9 图12：8省水泥库存（万吨）9 图13：秦皇岛港动力煤平仓价10 图14：全国行业毛利（元/吨）10 图15：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）10 图16：玻璃库存量10 图17：玻璃周度产量11 图18：平板玻璃周度开工率11 图19：重质纯碱价格11 图20：纯碱开工率11 图21：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价12 图22：光伏玻璃周度库存12 图23：光伏玻璃周度产量12 图24：光伏玻璃开工率12 图25：2400tex缠绕直接纱价格13 图26：玻纤企业产量13 图27：碳纤维主流产品价格13 图28：碳纤维工厂库存13 图29：碳纤维周度产量14 图30：碳纤维周度开工率14 1.周观点：万亿增发国债全部下达，关注节后开工端需求 2024年春节假期，30大中城市商品房成交整体相对平淡。长 假期间合计成交来看，2024年春节假期（2024年2月10日至2月17日），即正月初一至初八，30大城市商品房成交套数共计614套，较2023年春节假期同比小幅增加6%。日均成交套数来 看，2024年春节假期日均成交77套，较2023年同比小幅下降 7%。 结构上看，春节假期10大城市商品房销售有显著抬升。尽管地产销售整体相对平淡，但结构上仍有所亮点，2024年春节假期十大城市商品房日均成交27套，较2023年春节同比抬升 125%。我们认为，结合1月底至2月初，以广州、上海、深圳为代表的一线城市相继不同程度放开住房限购政策，在需求侧发 力，刺激了部分潜在购房需求，一定程度上或推动了春节假期核心城市的商品房销售抬升。 图1：30大中城市商品房成交套数：2023年春节假期VS2024年春节假期 图2：30大中城市商品房成交：合计成交套数VS 日均成交套数 200 150 100 50 0 30大中城市商品房成交套数：2023年春节（放假7天） 30大中城市商品房成交套数：2024年春节（放假8天） 700 600 500 400 300 200 100 0 30大中城市商品房成交：合计成交套数 30大中城市商品房成交：日均成交套数（右轴） 84 82 80 78 76 74 72 2023年春节2024年春节 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所注：2023年春节假期7天（1.21至1.27），2024年春节假期8天（2.10-2.17） 图3：10大城市商品房成交套数：2023年春节假期 VS2024年春节假期 图4：10大城市商品房成交：合计成交套数VS日均成交套数 10大城市商品房成交套数：2023年春节（放假7天） 10大城市商品房成交套数：2024年春节（放假8天） 10大城市商品房成交：合计成交套数 10大城市商品房成交：日均成交套数（右轴） 140 120 100 80 60 40 20 0 250 200 150 100 50 0 30 25 20 15 10 5 0 2023年春节2024年春节 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 注：2023年春节假期7天（1.21至1.27），2024年春节假期8天（2.10-2.17） 图5：2024年一线城市住房限购优化政策调整 时间 城市 优化调整限购政策 2024/1/27 广州 （一）在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。（二）在限购区域范围内，居民家庭将自有住房用作租赁住房并办理房屋租赁登记备案手续的，或者在我市存量房交易系统取得房源信息编码并挂牌计划出售的，购买住房时相应核减家庭住房套数。（三）对于具备合并不动产权证书条件的房屋，购房人可以申请转移登记业务、合并登记业务一同办理。（四）商服类物业不再限定转让对象。 2024/1/30 上海 自1月31日起，在本市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上 的非户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房，以更好 满足居民合理住房需求，促进区域职住平衡、产城融合。 2024/2/7 深圳 一、本市户籍居民家庭（含部分家庭成员为本市户籍居民的家庭）限购2套住房，本市户籍成年单身人士（含离异）限购1套住房；取消落户年限以及缴纳个人所得税、社会保险年限要求。 二、非本市户籍居民家庭及成年单身人士（含离异）能提供购房之日前3 年在本市连续缴纳个人所得税或社会保险证明的，限购1套住房。 资料来源：广州市人民政府，上海住房城乡建设管理，深圳市住房和建设局，上海证券研究所 2023年万亿增发国债全部下达完毕，关注节后开工端需求，尤其是重点投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。根据国家发展改革委官网消息，近期有关部门已经下达了2023年增发国债 第三批项目清单，共涉及国债资金近2000亿元，随着第三批项目下达，2023年万亿增发国债项目已全部下达完毕。我们认为，随着增发国债项目的下达完毕，以及春节过后各地的开复工，有望加快形成实物工作量的落地，有效带动传统基建板块需求抬升， 尤其重点关注万亿增发国债投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。 尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，一方面，随着各地房地产项目融资“白名单”加速落地，针对项目层面，有望带动房地产开发链条企稳；同时“三大工程”的加速推进，以及一线城市限购政策的调整，均有望支撑地产链。另一方面，随着2月初2023年万亿增发国债全部下达完毕，关注节后开工端需求，尤其是重点投放相关的水泥、管道、防水等受益方 向。因此，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，建议布局高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。 2.行情回顾 2.1板块行情回顾 节前一周（2.5-2.8）申万建筑材料行业指数上涨4.03%，跑输沪深300指数1.80个百分点，在31个申万一级行业中，排名第 18位。建筑材料二级子行业中，玻璃玻纤上涨6.44%，水泥上涨 3.44%，装修建材上涨3.14%。 图6：申万一级行业周度涨跌幅对比 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 医药生物国防军工美容护理 电子电力设备有色金属基础化工食品饮料 汽车钢铁 非银金融计算机通信 机械设备石油石化家用电器交通运输建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业商贸零售社会服务 传媒轻工制造 银行环保房地产 纺织服饰 综合建筑装饰 -2% 资料来源：iFind，上海证券研究所 图7：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比图8：建筑材料子板块周度涨跌幅对比 1.20 1.