2024年一季报点评：营收增速小幅承压，境外订单表现良好

公司2024年一季度财报总结

营收与利润概览：

• 总营收：公司一季度实现营业收入2650亿元，较上年同期下降2.6%。
• 净利润表现：归母净利润为74.8亿元，同比下滑5.0%；扣非归母净利润为71.7亿元，同比减少3.3%。

主营业务分析：

• 基建建设：营收2356亿元，同比增长0.4%，表现相对稳健。
• 装备制造、设计咨询、房地产开发及其他业务：营收分别为66亿元、48亿元、42亿元、145亿元，同比变化分别为-8.8%、+1.1%、-46.9%、-19.9%，其中房地产开发业务显著承压。
• 毛利率情况：综合毛利率为8.6%，同比下降0.3个百分点。各业务毛利率具体变动如下：
  • 基建建设：7.6%，同比微降。
  • 制造装备、设计咨询：分别上升0.2、0.7个百分点。
  • 房地产开发：下降0.3个百分点。
  • 其他业务：除装备制造和设计咨询外，其他业务毛利率均有不同程度下降。

费用与财务状况：

• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率整体保持平稳，但有小幅波动。
• 减值损失：资产、信用减值损失同比减少，影响下归母净利率略有下滑至2.8%，同比减少0.1个百分点。
• 资产负债率：提升至74.6%，同比增加0.9个百分点。
• 现金流：经营活动净现金流为负，同比多流出300亿元，收现比和付现比分别有所变化。
• 债务与资本结构：带息债务余额为4634亿元，同比增长438亿元。

新签合同与在手订单：

• 新签合同总额：6216亿元，同比下降6.9%。
• 地区分布：境内与境外新签合同额分别为5724亿元和492亿元，同比分别下降8.8%和增长23%。
• 在手订单：62381亿元，同比增长6.2%。

盈利预测与投资评级：

• 调整后预测：预计2024-2026年归母净利润分别为351.6亿元、395.9亿元、431.1亿元。
• 评级：维持“买入”评级，考虑近期专项债筛选工作的完成和后续发行加速，以及国企改革的推进，预期公司业绩增长及估值修复机会。

风险提示：

• 基建投资增速：存在投资增速不及预期的风险。
• 海外业务：一带一路相关政治、经济政策落地对海外业务提振可能不达预期。
• 国企改革：推进进度可能不如预期。
• 新业务拓展：新业务发展可能存在不确定性。