医药生物行业跨市场周报：“以旧换新”政策持续推进，关注医疗设备领域采购需求

2024年5月19日 行业研究 “以旧换新”政策持续推进，关注医疗设备领域采购需求 ——医药生物行业跨市场周报（20240519） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌2.12%，跑输沪深300指数2.44pp，跑输创业板综指1.77pp，在31个子行业中排名第30，表现较差。港股恒生医疗健康指数上周收跌0.72%，跑输恒生国企指数3.94pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，科伦博泰的塔戈利单抗注射液的上市申请新进承办；康诺亚的CM512注射液、荣昌生物的RC148注射液和注射用RC88的临床申请新进承办；信达生物的IBI3003和IBI3004的IND申请新进承办。百利天 恒的伦康依隆妥单抗注射剂(冻干)正在进行三期临床；京新药业的JX11502MA片正在进行二期临床；恒瑞医药的HRS-9231注射液正在进行一期临床。 本周观点：“以旧换新”政策有望持续推进，关注医疗设备领域采购需求。 3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以 来，各地设备更新改造政策相继出炉。截止目前已有超20个省份公布医疗设备更新的相关计划，江苏、重庆、广东、湖北等地明确医疗设备更新方向及数量。本次行动方案于24年年初提出，预计后续资金、招标采购等相关配套措施有望持续落地。短期来看，终端招投标恢复情况及兑现节奏值得关注。考虑到本次大规模设备更新的政策和配套措施逐步推进，我们认为医疗设备和科学仪器领域的需求有望得到扩容，相关公司有望受益。大规模设备更新带来行业需求扩容，国产设备龙头有望把握政策机遇，加快国产替代进程，建议关注医疗设备细分赛道：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、新华医疗、微创机器人等；科学仪器细分赛道：聚光科技、禾信仪器、皖仪科技等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001 021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 证券代码 公司名称 股价（元） 23A EPS（元）24E 25E 23A PE（X）24E 25E 投资评级 600276.SH 恒瑞医药 44.75 0.67 0.81 0.97 67 55 46 增持 行业与沪深300指数对比图 002020.SZ 京新药业 11.92 0.72 0.76 0.87 17 16 14 买入 10% 603259.SH 药明康德 44.90 3.24 3.73 4.35 14 12 10 买入 1% 2359.HK 药明康德 36.71 3.24 3.73 4.35 10 10 8 买入 -8% 002223.SZ 鱼跃医疗 39.16 2.39 2.41 2.69 16 16 15 买入 300406.SZ 九强生物 17.34 0.89 1.07 1.30 19 16 13 买入 -17% 300760.SZ 迈瑞医疗 309.00 9.55 11.47 13.89 32 27 22 买入 -26% 600129.SH 太极集团 38.70 1.48 1.96 2.47 26 20 16 买入 05/2308/2311/2302/24 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-05-17；汇率按1HKD=0.9076CNY换算 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：整体表现较一般3 2、本周观点：“以旧换新”政策有望持续推进，关注医疗设备领域采购需求5 3、行业政策和公司新闻6 3.1国内上市公司新闻6 4、上市公司研发进度更新7 5、一致性评价审评审批进度更新7 6、沪深港通资金流向更新8 7、重要数据库更新8 7.123M1-M11医院总诊疗正增长8 7.22024M1-M3基本医保收入为7715亿元9 7.34月抗生素价格涨跌不一，心脑血管原料药价格较上月基本持平，中药材价格指数上升10 7.424M1-3医药制造业收入同比-2.0%12 7.54月CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升14 7.6耗材带量采购14 8、医药公司融资进度更新15 9、近期重要事项公告15 10、风险提示19 11、附录20 1、行情回顾：整体表现较一般 整体市场情况（5.13-5.17） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌2.12%，跑输沪深300指数2.44pp，跑输创业板综指1.77pp，在31个子行业中排名第30，表现较差。 港股：港股恒生医疗健康指数收跌0.72%，跑输恒生国企指数3.94pp。分子板块来看： A股：跌幅最小的是线下药店，下跌0.19%；跌幅最大的是体外诊断，下跌4.06%。 个股层面： A股：*ST景峰涨幅最大，上涨17.61%；南华生物跌幅最大，下跌28.93%。 H股：新锐医药涨幅最大，达46.34%；中国再生医学跌幅最大，达19.00%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（5.13-5.17） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：港股医药上周涨跌趋势（%，5.13-5.17）图3：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（5.13-5.17） 资料来源：同花顺iFind资料来源：同花顺iFinD 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（5.13-5.17） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 *ST景峰 17.61 无特殊原因 1 南华生物 -28.93 冲高回落 2 *ST吉药 8.94 无特殊原因 2 济民医疗 -27.44 冲高回落 3 国邦医药 7.11 无特殊原因 3 ST长康 -22.27 退市风险 4 迪哲医药 6.62 无特殊原因 4 *ST龙津 -19.34 退市风险 5 迈普医学 5.77 无特殊原因 5 东宝生物 -14.40 无特殊原因 6 罗欣药业 5.02 无特殊原因 6 康惠制药 -12.94 冲高回落 7 恩威医药 4.99 无特殊原因 7 通化金马 -12.94 冲高回落 8 重药控股 4.57 无特殊原因 8 诺唯赞 -12.94 冲高回落 9 山河药辅 4.45 向下修正转债转股价格 9 四环生物 -12.50 冲高回落 10 普门科技 4.35 无特殊原因 10 *ST大药 -12.19 退市风险 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.9以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（5.13-5.17） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 6108.HK 新锐医药 46.34 1 8158.HK 中国再生医学 -19.00 2 2211.HK 大健康国际 36.17 2 1558.HK 东阳光药 -14.44 3 1873.HK 维亚生物 33.90 3 8513.HK 官酝控股 -10.63 4 1612.HK 永胜医疗 26.92 4 2031.HK 澳至尊 -10.53 5 0858.HK 精优药业 25.00 5 1952.HK 云顶新耀-B -10.36 6 2138.HK 香港医思医疗集团 24.16 6 0401.HK 万嘉集团 -10.26 7 1652.HK 福森药业 23.60 7 0286.HK 爱帝宫 -7.58 8 8357.HK REPUBLICHC 23.46 8 0932.HK 顺腾国际控股 -7.50 9 2616.HK 基石药业-B 21.30 9 8225.HK 中国医疗集团 -7.44 10 8143.HK 金威医疗 18.25 10 1827.HK 卓珈控股 -6.30 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，5.13-5.17） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 地区相关配套文件表述 表3：各省配套政策推进情况 2、本周观点：“以旧换新”政策有望持续推进，关注医疗设备领域采购需求 3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》， 要求到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25％以上。对医疗领域，提到加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。近期，各地设备更新改造政策相继出炉。5月，江苏省发布《江苏省推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备和信息化设施更新，到2027年力争更新24万台（套），其中2024年推进任务为力争更新 7万台（套）。 截止目前已有超20个省份公布医疗设备更新的相关计划，江苏、重庆、广东、湖北等地明确医疗设备更新方向及数量。 医疗设备与科学仪器领域国产替代有望加速。我国医疗设备与科学仪器领域市场空间广阔，但PET、MRI、CT、超声等中高端医疗设备的配备率仍处于较低水平，并且就国产率而言，除监护仪类产品已基本实现国产化之外，大部分产品进口品 牌长期占据绝对优势，其中超声设备、内窥镜、体外诊断设备等目前国产率仅10%-30%，未来国产替代潜力巨大。国产医疗设备凭借突出的性价比、渠道优势，近年来市场份额逐步提升。科学仪器领域，高精尖技术形成高技术壁垒，打破海外垄断迫在眉睫。以高端医疗器械中的高通量测序设备与质谱仪行业为例，根据GrandViewResearch数据，2019年全球测序仪行业以国外企业为主，华大智造作为中国测序仪龙头企业，市场占有率仅为3.5%。设备大规模更新的政策将促进医疗设备和科学仪器行业化整合，有望重塑行业格局，国产龙头公司有望受益。 政策有望持续推进，静待后续相关配套措施落地。本次行动方案于24年年初提出，预计后续资金、招标采购等相关配套措施有望持续落地。短期来看，终端招投标恢复情况及兑现节奏值得关注。考虑到本次大规模设备更新的政策和配套措施逐步推进，我们认为医疗设备和科学仪器领域的终端招投标情况有望得到逐步 复苏，带动彩超、内镜、手术机器人、可穿戴设备、医院自动化设备、科学仪器等细分领域的需求扩容，相关公司有望受益。大规模设备更新带来行业需求扩容，国产设备龙头有望把握政策机遇，加快国产替代进程，建议关注医疗设备细分赛道：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、新华医疗、