23年营收同比略增，新增订单大幅提高

2024年04月30日至纯科技(603690.SH) 23年营收同比略增，新增订单大幅提高 公司快报 证券研究报告 其他专用机械 投资评级买入-A维持评级 6个月目标价36元股价(2024-04-29)25.66元 事件： 交易数据总市值(百万元) 9,930.20 流通市值(百万元) 9,893.68 总股本(百万股) 386.99 流通股本(百万股) 385.57 12个月价格区间21.4/41.55元 1.公司发布2023年年度报告，2023年度实现营收31.51亿元，同比增加3.33%；实现归属于母公司所有者净利润3.77亿元，同比增加33.58%；实现扣非归母净利润1.02亿元，同比减少64.25%。 2.从Q4单季度业绩来看，实现营收9.52亿元，同比减少15.27%，环比增加32.47%；实现归属于母公司所有者净利润1.81亿元，同比增加51.29%，环比增加107.49%；实现扣非归母净利润-0.49亿元。3.公司发布2024年第一季度报告，2024Q1实现营收8.11亿元，同比增加3.48%，环比减少14.80%；实现归属于母公司所有者净利润 股票名称 沪深300 81% 66% 51% 36% 21% 6% -9% 2021-022021-062021-10 股价表现 0.64亿元，同比增加1.45%，环比减少64.91%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比增加8.64%。 23年营收同比略增，新增订单大幅提高： 公司2023年实现营业收入31.51亿元，同比增长3.33%，其中泛半 导体收入为28.43亿元，同比增长5.37%；生物及制药收入为3.02亿元，同比减少13.00%。从订单角度来看，报告期内公司新增订单总额为132.93亿元，相较于2022年新签订单42.19亿元，同比增加215.1%，其中包含电子材料及专项服务5年~15年期长期订单金额 86.61亿元，该部分长期订单的获得是公司经营战略中子战略之“将技术和产品服务化”的初步体现和成果。从盈利能力来看，2023年公司归母净利润同比增加33.58%，扣非归母净利润同比减少64.25%，主要系受到财务成本、折旧费用和仍在爬坡中的业务短期亏损的影响。 半导体清洗设备全面覆盖，高端产品不断突破： 999563322 公司旗下至微科技是国内湿法设备主要供应商之一，能够覆盖晶圆制造中包括逻辑电路、高密度存储、化合物半导体特色工艺等多个细分领域的市场需求。目前湿法设备在28纳米节点设备开发已经全部完成，且全工艺机台均有订单，在更先进制程节点，至微也已取得部分工艺订单。另外，公司高端产品包括SPM高温硫酸、去胶、晶背清洗等清洗设备取得突破，并交付给多家国内主流晶圆厂。 投资建议： 我们预计公司2024年~2026年收入分别为41.89亿元、52.36亿元、60.22亿元，归母净利润分别为5.55亿元、7.04亿元、9.56 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -7.4 -7.0 -28.6 绝对收益 -5.0 2.6 -38.7 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 郭旺分析师 SAC执业证书编号：S1450521080002 guowang@essence.com.cn 相关报告在手订单饱满，新品有望打 2023-04-12 开成长空间Q3业绩表现亮眼，在手订单 2022-10-29 饱满 亿元。考虑半导体行业回暖，半导体量检测设备国产替代加速，公司新产品研发顺利。给予公司2024年PE25.00X的估值，对应目标价36元。给予“买入-A”投资评级。 风险提示： 新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。 (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 3,049.5 3,151.0 4,189.1 5,236.3 6,021.8 净利润 282.4 377.3 555.0 703.7 955.8 每股收益(元) 0.73 0.97 1.44 1.82 2.47 每股净资产(元) 11.53 12.64 13.97 15.67 18.05 盈利和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率(倍) 35.2 26.3 17.9 14.1 10.4 市净率(倍) 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 净利润率 9.3% 12.0% 13.2% 13.4% 15.9% 净资产收益率 6.3% 7.7% 10.3% 11.6% 13.7% 股息收益率 0.4% 0.0% 0.3% 0.5% 0.4% ROIC 9.0% 8.5% 9.4% 12.1% 11.0% 数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测 财务报表预测和估值数据汇总 利润表财务指标 （百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 3,049.5 3,151.0 4,189.1 5,236.3 6,021.8 成长性 减:营业成本 1,971.1 2,085.6 2,717.8 3,415.9 3,793.7 营业收入增长率 46.3% 3.3% 32.9% 25.0% 15.0% 营业税费 20.4 22.7 26.1 35.2 40.5 营业利润增长率 -21.0% 40.6% 34.8% 24.7% 33.3% 销售费用 83.0 103.3 133.4 160.3 191.2 净利润增长率 0.2% 33.6% 47.1% 26.8% 35.8% 管理费用 309.6 338.0 425.2 523.6 619.7 EBITDA增长率 14.1% 41.6% 2.1% 18.4% 23.8% 研发费用 192.6 224.1 284.2 352.8 414.2 EBIT增长率 4.2% 43.1% 2.9% 22.5% 28.1% 财务费用 84.8 185.1 140.7 160.1 169.0 NOPLAT增长率 6.0% 31.8% 38.8% 22.5% 28.1% 资产减值损失 -7.5 -31.6 -16.9 -18.7 -22.4 投资资本增长率 39.4% 25.9% -4.3% 40.4% -10.8% 加:公允价值变动收益 -28.3 108.2 - - - 净资产增长率 9.8% 7.6% 9.6% 11.0% 13.6% 投资和汇兑收益 20.9 159.6 77.3 85.9 107.6 营业利润 293.2 412.2 555.8 693.0 923.4 利润率 加:营业外净收支 -0.2 -1.1 0.7 -0.2 -0.2 毛利率 35.4% 33.8% 35.1% 34.8% 37.0% 利润总额 293.0 411.0 556.5 692.8 923.2 营业利润率 9.6% 13.1% 13.3% 13.2% 15.3% 减:所得税 12.7 83.1 27.8 34.6 46.2 净利润率 9.3% 12.0% 13.2% 13.4% 15.9% 净利润 282.4 377.3 555.0 703.7 955.8 EBITDA/营业收入 19.3% 26.5% 20.3% 19.2% 20.7% EBIT/营业收入 15.5% 21.5% 16.6% 16.3% 18.1% 资产负债表 运营效率 （百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 固定资产周转天数 151 187 139 102 80 货币资金 1,034.5 886.6 335.1 418.9 481.7 流动营业资本周转天数 312 432 356 374 388 交易性金融资产 - - - - - 流动资产周转天数 634 756 584 564 575 应收帐款 2,226.2 2,524.0 2,775.8 4,088.0 4,108.6 应收帐款周转天数 209 271 228 236 245 应收票据 5.4 6.3 25.5 4.6 29.6 存货周转天数 170 249 196 205 208 预付帐款 628.9 642.3 884.8 1,091.1 1,121.7 总资产周转天数 1,049 1,243 969 856 821 存货 1,704.9 2,650.4 1,915.8 4,043.2 2,928.2 投资资本周转天数 566 720 591 555 533 其他流动资产 371.1 558.0 395.6 441.6 465.1 可供出售金融资产 - - - - - 投资回报率 持有至到期投资 - - - - - ROE 6.3% 7.7% 10.3% 11.6% 13.7% 长期股权投资 274.1 277.3 277.3 277.3 277.3 ROA 2.8% 2.8% 5.0% 4.6% 6.7% 投资性房地产 445.1 445.1 445.1 445.1 445.1 ROIC 9.0% 8.5% 9.4% 12.1% 11.0% 固定资产 1,587.9 1,678.9 1,544.9 1,410.9 1,276.9 费用率 在建工程 185.0 618.9 618.9 618.9 618.9 销售费用率 2.7% 3.3% 3.2% 3.1% 3.2% 无形资产 435.3 493.8 473.6 453.4 433.2 管理费用率 10.2% 10.7% 10.1% 10.0% 10.3% 其他非流动资产 939.6 1,137.8 941.6 982.0 998.5 研发费用率 6.3% 7.1% 6.8% 6.7% 6.9% 资产总额 9,837.9 11,919.5 10,634.1 14,274.9 13,184.7 财务费用率 2.8% 5.9% 3.4% 3.1% 2.8% 短期债务 1,984.6 2,227.2 2,296.1 2,471.0 2,640.5 四费/营业收入 22.0% 27.0% 23.5% 22.9% 23.2% 应付帐款 1,121.8 1,250.6 1,400.3 2,069.2 1,887.2 偿债能力 应付票据 0.6 42.4 8.1 43.2 25.4 资产负债率 52.1% 57.5% 47.8% 56.8% 46.8% 其他流动负债 827.9 1,301.8 959.2 1,029.6 1,096.9 负债权益比 108.9% 135.3% 91.4% 131.5% 88.1% 长期借款 772.4 1,438.9 - 2,018.6 31.6 流动比率 1.52 1.51 1.36 1.80 1.62 其他非流动负债 421.5 592.1 415.3 476.3 494.6 速动比率 1.08 0.96 0.95 1.08 1.10 负债总额 5,128.7 6,853.1 5,079.0 8,107.9 6,176.1 利息保障倍数 5.57 3.66 4.95 5.33 6.46 少数股东权益 249.1 176.1 151.1 106.3 29.3 分红指标 股本 321.1 386.7 386.7 386.7 386.7 DPS(元) 0.11 - 0.07 0.12 0.10 留存收益 4,131.3 4,490.0 5,017.2 5,674.0 6,592.7 分红比率 15.0% 0.0% 5.0% 6.7% 3.9% 股东权益 4,709.3 5,066.4 5,555.0 6,167.0 7,008.7 股息收益率 0.4% 0.0% 0.3% 0.5% 0.4% 现金流量表 业绩和估值指标 （百万元） 2022A 2023A