本报告对药明康德(603259.SH)2024年一季报进行了点评。报告显示,药明康德一季度收入79.8亿元,同比下降11.0%,剔除新冠后增速-1.8%;归母净利润19.4亿元,同比下降10.4%;经调整净利润19.1亿元,同比下降18.3%。其中,多肽与小核酸业务快速放量,TIDES业务快速放量,安评及SMO仍保持稳健增长。此外,公司ATU平台商业化项目逐渐获批,DDSU国内需求仍短期承压。虽然欧美地区收入仍稳健增长,但公司维持全年指引不变。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为94.56/106.07/120.49亿元,对应PE为14/12/11倍,维持“推荐”评级。