生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心摘要 作者：从业资格证号： 王一博F3083334 软商品板块白糖：【市场逻辑】 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 主要产糖国食糖产量纷纷高于预期，全球2024、2025年都存在过 作者： 汤冰华 剩预期。国内本年度产量基本符合预期，下年度因糖料作物种植面 从业资格证号： F3038544 积稳中有增，食糖继续增产的可能性较大。未来数月巴西产糖及出 投资咨询证号： Z0015153 口进度是影响全球糖价的主要因素，国内则需关注糖厂去库存情况 联系方式： 010-68518793 及外糖进口规模。 作者： 张向军 【交易策略】 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 国内本榨季产糖接近结束，后期供应端主要影响来自于外糖价格波 联系方式： 010-68578692 动及进口糖规模的变化。近期国际糖价震荡下行，国内五一假日期价外糖可能继续走弱，投资者应注意防范节后郑糖补跌的风险。 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 橡胶： 投资咨询证号： Z0014216 【市场逻辑】 联系方式： 010-68578922 作者： 王骏 国内外主要产区陆续开割，但新胶上市高峰多出现在5、6月以后， 从业资格证号： F0243443 近期供应压力不大。近来国内天胶库存连续回落，而全钢胎企业开 投资咨询证号： Z0002612 工率同比及环比均有下降，且成品库存还在回升，终端消费形势不 联系方式： -- 乐观，5月份之后相关企业开工率或许还会季节性下降。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月26日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 根据近几年规律，轮胎企业开工率在五一节后普遍下降，加上新胶上市自6月份开始明显增加，如果这种情况得不到改变，胶价将逐渐面临越来越大的供需面压力。目前国内发布的《汽车以旧换新补贴实施细则》，针对的只是乘用车消费者，而只有提振载重卡车为主的全钢胎需求，才能更有效地刺激天然橡胶的消费。近期国际胶价也在回落，关注日胶在300日元的支撑位是否有效。节后需关注下游企业复工情况，沪胶维持震荡格局的可能性较大。 纸浆 【市场逻辑】 本周成品纸价格继续走弱，白卡纸、文化纸均有下跌，生活用纸持稳但订单情况一般，浆、纸走势继续分化，纸厂利润承压运行，纸浆供应商报价坚挺，Arauco上调5月银星价格40美元至820美元，UPM4月报价850美元同时供应减量，加之俄针供应也减量。目前加拿大针叶浆报价780-800美元，北欧760-785美元，南美阔叶浆涨至710-720美元，盘面贴水幅度不高。 综合看，后期发货会有一定减量，同时再通胀交易热度较高，纸浆外需有改善迹象，利多纸浆价格，但年后至今国内浆纸走势分化较大，成品纸旺季临近结束，对纸浆进一步上涨空间有限制，短时间仍在高位区间内波动。 【交易策略】 纸浆09合约关注6300元支撑及6450元压力，短期若未有效跌破6250元则以逢低买为主。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 苹果期价近期震荡反复，近月合约持续走弱对市场情绪形成了压制 ，不过期价进入低位之后，情绪出现一定幅度的休整。基本面情况来看，市场处在新旧交叠影响时期，旧季来看，消费表现一般，差货压力依然比较大，新季来看，产区陆续进入花期，天气表现稳定 ，市场情绪继续偏空氛围。短期来看，苹果市场利多较为有限，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约承压运行，操作方面建议暂时观望。 红枣： 【市场逻辑】 新季红枣处于萌芽阶段，产区暂无极端不利天气。红枣现货市场延续供需双弱格局，内地红枣库存处于近年低位，天气转暖，红枣处于入库阶段，部分客商有一定补货需求，叠加五一假期备货，市场成交有所好转对红枣价格产生一定支撑。但目前整体处于消费淡季 ，阶段性补库后红枣消费可能再次转淡，叠加仓单数量处于近年同期高位，枣价上方压力仍存。 【交易策略】 区间内高抛低吸，09合约期价支撑位11900-12000，压力位13500-13550. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况1 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况12 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约3 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约4 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格5 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格6 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图0：苹果10月基差7 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差8 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差10 图24：白糖期货1-9价差10 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况11 图30：苹果期货主力空头持仓情况11 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况12 图36：纸浆期货主力空头持仓情况12 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率13 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率14 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率15 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 近月合约回落带动，期价偏弱波动 7000-7200 8500-8800 — 红枣2409 区间内高抛低吸 供需双弱仓单量高位 11500-11900 13500-13550 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 高位做空 供应压力大 6000-6100 6200-6300 * 橡胶2409 多单持有 供需面预期向好 13500-14000 16000-17000 * 20号胶2406 多单持有 供需面预期向好 11000-11500 13000-13500 * 纸浆2409 暂时观望 国内下游较弱同时海外市场偏强 6200-6250 6400-6450 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年4月25日，全国主产区冷库库存量为406.15万吨，同比下降33.9万吨。其中山东地区库存量为179.79万吨，同比增加9.43万吨；陕西地区库存量为112.24万吨，同比下降7.88万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。（钢联农产品） (二）现货市场情况 山东地区苹果主流成交价格维持稳定，近几日前往冷库看货客商比较多，寻找条纹的为主。部分客商从西北产区转往山东看货，自存货销售尾期，寻找部分好货补充储备货源。果脯果近几日价格上浮，加工厂需求较好。新季苹果坐果情况良好。 陕西产区目前冷库中实际交易量已经不大，尤其是质量稍好的货源占比很少，成交量不大。一般质量的货源价格处于低位，以小单车等形势销售。部分客商寻找好货，转往山东等其他产区寻找货源。当地苹果普遍坐果完成，个别地区坐果欠佳。 销区情况： 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至4月25日当周36家样本点物理库存在6650吨，较上周减少218吨，环比减少3.17%，同比减少47.82%。本周样本点库存继续下降，市场成交以停车区到货为主，客商自有货高价货多维系对口客户，端午备货阶段，下游按需拿货，持货商稳步出货。 三、白糖市场情况 泛糖科技4月29日讯，上林南华于4月28日顺利收榨。至此，广西2023/24榨季糖厂生产全部结束。广西2023/24榨季生产始于2023年11月20日，开机糖厂数量为74家，较上榨季增加1家；生产持续时间161天，较上榨季增加 9天；平均开机时长107天，同比增加20天。预计2023/24榨季广西产糖量为619万吨，同比增加92万吨。 4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，较去年同期的1385.5万吨增加了195.5万吨，同比增幅达14.11%；甘蔗ATR为107.93kg/吨，较去年同期的107.97kg/吨下降了0.04kg/吨；制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了5.63%；产乙醇8.41亿升，较去年同期的7.84亿升增加了0.57亿升，同比增幅达7.20%；产糖量为71万吨，较去年同期的54.2万吨增加了16.8万吨，同比增幅达30.97%。 据巴西航运机构Williams发布的数据，截至4月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为95艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为335.31万吨，此前一周为286.86万吨。 普氏资讯（S&PGlobalCommodityInsights）4月23日发布的调查报告显示，预计4月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为1592万吨，较去年同期高出14.9%；糖产量预计为68.93万吨，同比增长27%；来自甘蔗和玉米的乙醇总产量预计为9.313亿公升，同比增加18.8%。 据国家统计局最新发布的数据，2024年3月份我国成品糖产量为231.6万吨，一季度我国成品糖产量为774.4万吨，同比上年同期增长14.2%。 海关总署公布数据显示，2024年3月我国进口糖浆和预拌粉15.74万吨，同比减少0.49万吨，降幅3.05%。2024 年1-3月，糖浆、预拌粉等共进口32.57万吨，同比增加1.52万吨，增幅4.91%。2023/24榨季截至3月，糖浆、预拌粉等共进口74.1万吨，同比增加24.67万吨，增幅49.89%。 四、橡胶市场情况 商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。《细则》明确了补贴范围和标准。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.74%，环比-0.13个百分点，同比+2.77个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为69.63%，环比-1.43个百分点