2023年12月A股及港股月度金股组合：把握岁末行情

2023年11月29日 总量研究 把握岁末行情 ——2023年12月A股及港股月度金股组合 要点 11月份市场分化明显 11月A股主要指数分化明显，TMT相对占优。受中美关系缓和、美债利率下行等因素的影响，11月（截至27日），A股主要指数分化明显，其中中证1000指数涨幅最大，11月份累计上涨2.4%，而创业板指跌幅最大，累计下跌了2.1%。行业方面，11月各行业涨跌互现，其中，受短剧概念热度较高及AIGC热度再次提升等因素的影响，本月传媒行业涨幅居前，计算机及通信行业也有不错的表现。相对而言，有色金属、电力设备及建筑装饰等行业的表现则相对较差。 受益于中美关系的持续回暖及政策利好持续，本月港股回暖明显。本月港股全面回暖，截至2023年11月27日，恒生科技、恒生综指、恒生香港35、恒生中国企业指数、恒生指数的涨跌幅分别为7.25%、3.00%、2.91%、2.79%和2.41%。 A股观点：岁末行情值得期待 市场观点：岁末年初的投资机会值得关注。除了季节性规律之外，当前政策仍较为积极，各类稳增长政策在频频出台，随着政策效力的逐渐显现，未来经济数据也有望逐渐向好。此外，美联储加息周期或许已经结束，海外流动性未来也有望持续改善。多方面利好因素共同作用下，或将助力A股市场稳步回升，岁末年初的投资机会值得投资者关注。 配置方面，12月市场风格或出现切换，价值板块可能更值得配置。我们认为短期内“现实”或会呈现弱修复，而“情绪”可能会偏弱，因此未来市场大概率会处于“强现实、弱情绪”情景，市场风格或许会更加偏向价值。结合行业打分表，一级行业中，12月建议重点关注汽车、食品饮料、医药生物、石油石化、钢铁及商贸零售。 港股观点：有望持续回暖，关注TMT及“中特估” 市场观点：有望受益于三重利好。当前经济企稳回升趋势已经明朗，港股后续有望持续回暖。此外，由于美国通胀超预期回落，叠加近期非农、PMI数据降温，市场预期尽管美联储仍维持鹰派立场，但不会选择再度加息，海外流动性的释放也将利好于港股修复。 配置方向上建议关注：1）产业景气与AI主线并存的半导体、通信、电子等科技股。2）政治局会议强调，“切实提高国有企业核心竞争力”，建议继续关注“中特估”主题，包括建筑装饰、石油石化、银行、煤炭等行业。 2023年12月A股金股组合：以岭药业、长安汽车、中国联通、中国移动、奥来德、中国石油、中国石化、华铁应急、新城控股、国网信通。 2023年12月港股金股组合：快手-W、金蝶国际、猫眼娱乐、颐海国际。 风险提示：经济增长不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 目录 1、11月份市场分化明显3 2、A股观点：岁末行情值得期待4 3、港股观点：后续有望持续回暖6 4、2023年12月A股金股组合8 4.1、以岭药业：络病理论助力发展，创新中药强势领航8 4.2、长安汽车：与华为再度牵手合作新公司，智能化发展向上进阶9 4.3、中国联通：业务稳健增长，进一步提升现金分红9 4.4、中国移动：自由现金流持续改善，进一步提升现金分红10 4.5、奥来德：OLED材料营收快速增长，加速新材料及设备研发与导入10 4.6、中国石油：油气市场复苏，提质增效工作深化，业绩再创历史新高11 4.7、中国石化：控股股东增持彰显发展信心，“低估值+高分红”投资价值凸显12 4.8、华铁应急：高机租赁保持高增，轻资产是下阶段重点13 4.9、新城控股：商业稳步推进，财务保持稳健14 4.10、国网信通：国网数字化招标延后，公司业绩承压14 5、2023年12月港股金股组合16 5.1、快手-W：电商驱动业绩成长，运营提升带来超预期利润弹性16 5.2、金蝶国际：收入增长维持韧性，苍穹GPT全方位赋能SaaS场景17 5.3、猫眼娱乐：强宣发能力增厚利润，聚焦内容+线下演出业务17 5.4、颐海国际：业绩超预期改善，静待第三方表现恢复18 6、风险提示19 1、11月份市场分化明显 11月A股主要指数涨跌互现。受中美关系缓和、美债利率下行等因素的影响，11月（截至27日），A股主要指数分化明显，其中中证1000指数涨幅最大，11月份累计上涨2.4%，而创业板指跌幅最大，累计下跌了2.1%。其他主要指数中，沪深300、上证综指及科创50涨跌幅分别为-1.7%、0.4%、-0.7%。 市场震荡过程中，行业分化十分明显。11月各行业涨跌互现，其中，受短剧概念热度较高及AIGC热度再次提升等因素的影响，本月传媒行业涨幅居前，计算机及通信行业也有不错的表现。此外，煤炭、社会服务、计算机等行业表现也较好。相对而言，有色金属、电力设备及建筑装饰等行业的表现则相对较差。 图1：11月A股主要指数分化明显图2：11月A股各行业涨跌互现 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 中万中 500 1000 证得证 上科深上沪创证创证证深业 8% 6% 4% 2% 0% -2% 300 50 50 -4% 传煤计社机通汽农房综医国环商电交纺轻公食家基建钢石银美非建电有媒炭算会械信车林地合药防保贸子通织工用品用础筑铁油行容银筑力色 A 全综成板 指指指 机服设务备 牧产生军零渔物工售 运服制事饮电化装石输饰造业料器工饰化 护金材设金理融料备属 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/11/27资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/11/27 本月港股回暖，一方面受益于中美关系的持续回暖。11月8日，中美两国气候特使及团队在美国加州举行的气候会谈圆满结束。双方围绕落实两国元首巴厘岛会晤精神，全面、深入交换意见，就开展气候变化双边合作与行动、共同推动《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会取得成功达成积极成果。11月15日，国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。两国元首就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。 另一方面政策利好持续，稳增长政策十分积极。近期陆续有一系列的稳增长政策出台，包括万亿特别国债发行、加强信贷均衡投放、地产政策持续优化等。这提升了投资者对于经济复苏向好的预期并推动经济持续复苏。中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会11月17日联合召开金融机构座谈会提出，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳增长。三部门在17日的会议中要求，各金融机构坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。加大保交楼金融支持，推动行业并购重组，积极服务保障性住房等“三大工程”建设。因此本月港股全面回暖，截至2023年11月27日，恒生科技、恒生综指、恒生香港35、恒生中国企业指数、恒生指数的涨跌幅分别为7.25%、3.00%、2.91%、2.79%和2.41%。 图3：11月恒生指数走势图4：11月港股普遍回暖 8% 18,500 7% 18,0006% 5% 17,5004% 3% 17,0002% 1% 16,500 2023-11-012023-11-062023-11-112023-11-162023-11-212023-11-26 0% 恒生科技恒生综指恒生香港35恒生中国企业指数恒生指数 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/11/27资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/11/27 2、A股观点：岁末行情值得期待 受风险偏好抬升、流动性充裕等因素影响，几乎每年都存在春季躁动行情。由于岁末年初流动性相对充裕，而经济数据相对缺乏，景气预期短期内无法证伪，叠加对于政策的乐观预期，投资者乐观情绪相对高涨，多方面因素支撑下，每年的春季几乎都会存在一波不错的行情。 近几年的春季躁动行情似乎有提前至12月启动的趋势。从每年春季躁动行情的启动时间来看，2018年以来，春季躁动似乎有提前启动的趋势。过去6次行情中有4次均在前一年的12月份便开始启动，例如2022年12月23日、2020 年12月11日、2019年12月3日、2017年12月18日。这或许与投资者对于春季行情的关注度越来越高，并提前博弈有关。 站在今年，岁末年初的投资机会同样值得期待。除了季节性规律之外，当前政策仍较为积极，各类稳增长政策在频频出台，随着政策效力的逐渐显现，未来经济数据也有望逐渐向好。此外，美联储加息周期或许已经结束，海外流动性未来也有望持续改善。多方面利好因素共同作用下，或将助力A股市场稳步回升，岁末年初的投资机会值得投资者关注。 图5：历年春季躁动情况 资料来源：Wind，光大证券研究所，浅橙色表示开始时间为12月份 表1：近期较为重要的稳增长政策一览 政策或会议 时间 主要内容 万亿特别国债 10月24日 中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，全国财政赤字率预计将由3%提高到3.8%左右。 三部门：增强金融支持实体经济的可持续性 11月17日 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合召开会议表示将继续加大政策落实和工作推进力度，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，增强金融支持实体经济的可持续性。 深圳降低二套房贷 11月22日 中国人民银行深圳市分行发布通知，11月23日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。 资料来源：光明网，中国政府网等，光大证券研究所整理 12月市场大概率将处于“强现实、弱情绪”情景，市场风格或偏向顺周期。 我们认为短期内“现实”震荡偏强的可能性较大，而“情绪”则可能在12月份 回落，因此未来市场大概率会处于“强现实、弱情绪”情景。“强现实、弱情绪”情景下，由于市场情绪有所回落，因此投资者会更关注确定性，而非追求成长性，此时经济现实正在走强，顺周期板块业绩有望向好，因此顺周期板块的股价表现通常会更好。历史来看，金融及消费板块占优的概率较高，行业方面，食品饮料、银行、家用电器、医药生物等行业涨幅居前的概率最高。 一级行业中，12月重点关注汽车、食品饮料、医药生物、石油石化、钢铁及商贸零售。行业打分体系同时考虑了自上而下及自下而上两个角度。其中，自 上而下部分包括市场风格、流动性两个维度，而自下而上部分包括政策、景气、估值及筹码四个维度。从实际打分情况来看，在申万一级行业中，汽车、食品饮料、医药生物、石油石化、钢铁及商贸零售的得分最靠前，12月份值得重点关注。 汽车关注汽车智能化、华为产业链。工信部等四部门推动L3及L4级智能网联汽车准入和上路通行试点工作，汽车高阶智能驾驶商业化落地加速；华为技术储备深厚，智驾产品功能体验行业领先，相关产业链投资机会值得关注。 食品饮料关注休闲食品、白酒。休闲食品渠道变革有望推动行业中长期发展，原材料成本下降则有望对行情形成短期催化；白酒行业或受益于经济现实的好转，此外，行业量缩趋势延续，龙头酒企将显著受益。 医药生物关注流感相关板块。呼吸道传染病近期上升态势明显，可能引发社会公众和市场关注度的提升，从而带动围绕流感的需求增长，包括流感疫苗、病毒检测、感冒药等方面，为相关企业的业绩增长带来新的催化。 石油石化关注“三桶油”及天然气产业链。油气有望维持高景气，叠加国企改革持续推