非金属建材周报（23年第27周）：消费建材中报保持修复，关注优质企业底部机会

证券研究报告|2023年07月10日 核心观点行业研究·行业周报 消费建材龙头企业上半年业绩持续修复，建议关注底部配置机会。本周部分消费建材龙头企业发布中报业绩预告，其中东方雨虹预计2023H1归母净利润同比增长35%-45%，主要受益于竞争优势带来的防水产品销量和份额提升、零售业务较快增长、及部分原材料成本下降；三棵树归母净利润同比增长212.93%-244.22%，主要受益于公司坚持渠道为王，收入同比增长20%的同时进行降本增效，以及原材料价格下降；坚朗五金实现扭亏，归母净利润同比增长111.86%-116.69%，主要受益于持续拓展新产品、新市场，同时原材料采购成本下降、费用摊薄等。整体来看，尽管上半年地产复苏不及预期，但也进一步加速供给出清，促进竞争格局优化，消费建材头部企业收入结构持续优化，市占率逆势提升，成本下行背景下，企业盈利水平获得持续修复。目前板块估值再次回落至底部区间，短期政策宽松预期下有望迎来估值修复，建议关注优质地产链企业底部配置机会，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、铝模板行业。 当前周期子板块跟踪及投资建议如下： 水泥：7月初，受传统淡季因素影响，市场需求表现仍然不佳，重点地区水泥企业出货率维持在55%，处于同期低位水平。随着淡季和夏季用电高峰到来，近期江西、山东、重庆、福建、四川、云南、贵州多地发布新一轮错峰生产计划，但由于市场供大于求，库存仍处高位运行，价格继续下探。全国P.O42.5高标水泥平均价为376.5元/吨，环比下降1.57%，库容比为78.1%，环比小幅回落0.2pct。短期行业仍处磨底阶段，推荐关注天山股份、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团。 玻璃：①浮法玻璃：本周多地价格下行，成交环比小幅好转，原片利润尚可，浮法厂出货为主。中下游库存已较为有限，但终端需求改善情况一般，预计短期浮法厂没有实现普遍去库存情况下，暂延续稳中偏弱格局，建议关注旺季来临前需求和库存边际变化，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：本周光伏玻璃市场整体成交一般，局部价格承压下滑，镀膜主流价格环比降低0.9%，库存天数环比增加1.03%。近期终端电站项目陆续启动，需求稍有好转，但组件成品库存偏高，且存压价心理，采购谨慎，预计近期市场稳中偏弱运行，部分价格继续小幅下滑。 玻纤：①无碱粗纱：本周无碱池窑粗纱市场价格弱势偏稳，整体交投仍显一般。7月正值深加工传统淡季，加之前期回款尚不理想，整体走货难有明显好转预期；②电子纱：本周国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货相对平稳，电子布价格近期上涨动力不足，主要受下游PCB市场开工低位影响；电子纱价格稍有调涨，主要受成本端较强支撑；下半年基建、风电向好继续提供支撑，汽车继续企稳修复，叠加低基数下出口同比改善，结构性景气依旧可期，龙头企业受益产品结构优势，盈利有望率先回升，推荐中国巨石，中材科技。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：陈颖证券分析师：冯梦琪0755-819818250755-81982950 chenying4@guosen.com.cnfengmq@guosen.com.cnS0980518090002S0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材周报（23年第26周）-政策持续出台，关注地产链头部企业》——2023-07-03 《非金属建材周报（23年第25周）-LPR年内首次下调，关注后续稳增长政策释放》——2023-06-26 《非金属建材周报（23年第24周）-逆周期调节加码，稳增长信号持续增强》——2023-06-19 《非金属建材行业2023年6月投资策略-政策预期提升助力估值 修复，把握底部布局机会》——2023-06-14 《非金属建材周报（23年第23周）-低估值+政策预期，把握地产链配置机会》——2023-06-12 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 非金属建材周报（23年第27周） 消费建材中报保持修复，关注优质企业底部机会 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪7 主要能源及原材料价格跟踪14 主要房地产数据跟踪16 行业及上市公司重要事项17 免责声明22 国信证券经济研究所23 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）9 图11：华北地区水泥库容比走势（%）9 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）10 图17：中南地区水泥库容比走势（%）10 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米）12 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图30：光伏玻璃库存天数13 图31：光伏玻璃在产生产线产能13 图32：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）13 图33：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）13 图34：国内主流G75电子纱均价（元/吨）13 图35：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨）13 图36：原油价格走势（美元/桶）14 图37：动力煤价格走势（元/吨）14 图38：石油焦价格走势（元/吨）14 图39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）14 图40：全国重质纯碱主流价（元/吨）15 图41：全国SBS改性沥青平均价（元/吨）15 图42：30大中城市商品房当周成交面积（万平）16 图43：30大中城市商品房当周成交套数（套）16 图44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）16 表1：常用原材料价格变动（单位：元/吨）15 表2：过去一周公司信息摘录19 表3：下周重大事项提醒（2023.7.10-2023.7.16）20 市场表现一周回顾 2023.7.3-2023.7.9，本周沪深300指数下跌0.44%，建筑材料指数（申万）下跌 1.99%，建材板块跑输沪深300指数1.56pct，位居所有行业中第26位。近三个月以来，沪深300指数下跌6.80%，建筑材料指数（申万）下跌15.23%，建材板块跑输沪深300指数8.43ct。近半年以来，沪深300指数下跌4.67%，建筑材料指数（申万）下跌16.59%，建材板块跑输沪深300指数11.92pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：陶瓷、瓷砖（+1.98%）、石膏板 （+1.43%）、混凝土及相关（+0.78%）；涨跌幅居后3位的板块为：其他（-5.91%）、涂料（-5.36%）、玻璃（-4.40%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的94家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：东鹏控股（+10.01%）、东宏股份 （+6.67%）、四川金顶（+5.99%）、丽岛新材（+5.87%）、友邦吊顶（+5.47%），居后5位的个股为：坚朗五金（-19.87%）、菲利华（-8.19%）、石英股份（-7.42%）、福莱特（-6.67%）、顶固集创（-6.09%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的94家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比下降1.57%，库容比环比下降0.2pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为376.5元/吨，环比下降1.57%，同比下降10.39%。本周全国水泥库容比为78.1%，环比下降0.2pct，同比上升3.2pct。 价格下调区域主要是辽宁、上海、江苏、浙江、湖北、重庆和贵州地区，幅度10-55元/吨；价格上涨区域为黑龙江地区，幅度20元/吨。7月初，受传统淡季因素影响，市场需求表现仍然较差，全国重点地区水泥企业出货率维持在55%，环比基本持平，同比回落7个百分点。价格方面，由于市场严重供大于求，且大部分地区行业自律和错峰生产失效，加之库存持续高位运行，企业不断低价抢量，促使水泥价格继续下探。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格保持稳定。京津两地水泥价格平稳，北京地区水泥需求环比变化不大，企业日出货保持在6成左右；天津地区新开工程项目极少，下游需求只 有4成左右。河北石家庄、保定以及邯邢等地区水泥价格弱稳运行，下游资金状 况欠佳，工程和搅拌站开工情况较差，企业出货3-5成不等，库存高位承压。唐 山地区大部分民营企业出厂价格下调10-15元/吨，P.O42.5散最低报价250元/ 吨，主导企业报价暂稳，受环保管控影响，工地施工受限，企业出货降到3-4成水平，水泥和熟料库存均高位运行。 东北地区水泥价格涨跌互现。辽宁沈阳和辽阳地区水泥价格下调20-30元/吨，市 场资金紧张，新开项目较少，市场需求持续疲软，企业发货仅在4成左右，库存高位承压，P.O42.5散装主流出厂价降至190-210元/吨。黑龙江哈尔滨地区水泥价格执行上调20元/吨，价格上涨主要受益于7月份，企业计划执行错峰生产20天，目前部分企业熟料生产线已陆续开始停产，以及前期价格降至成本线以下，企业亏损严重，为改善经营状况，积极上调价格。 华东地区水泥价格继续回落。江苏南京和苏锡常地区水泥价格继续下调10-15元/ 吨，市场资金紧张，房地产市场不景气，工程项目施工进度缓慢，下游需求5-6成，库存高位运行，为增加出货量，部分企业降价促销，其他企业陆续跟进。苏北盐城、连云港、宿迁地区水泥价格下调10-20元/吨，房地产和重点工程新开工 项目均较少，水泥需求表现低迷，企业出货仅在4-5成，价格继续小幅回落。 中南地区水泥价格继续下调。广东珠三角地区水泥价格趋弱运行，受市场资金紧张影响，工程项目和搅拌站开工率偏弱，水泥需求表现欠佳，外加广西水泥进入广东市场价格持续回落，对本地市场冲击明显，企业出货仅在正常水平6成左