扣非归母净利润同增33%，期待第四代玻尿酸获批

报告总结了昊海生科（股票代码：688366）的2024年一季度业绩情况，以及对其未来的盈利预测和风险因素进行了分析。

主要业绩亮点：

1. 收入与利润增长：2024年一季度，昊海生科实现营收6.46亿元，同比增长5.68%；归母净利润9754万元，同比增长20.16%；扣非归母净利润9522万元，同比增长33.05%。扣非增速高于归母，主要是因为去年同期政府补贴较高。

2. 业务分项：

   • 玻尿酸业务：延续了2023年的良好增长态势，未来重点关注第四代玻尿酸的获批进展。
   • 眼科板块：受到消费力和竞争加剧的影响，预计在高基数下收入有所下滑。
   • 防粘连及止血产品：受高值耗材控费控量政策影响，预计2024年一季度将持续受到影响。

盈利能力分析：

• 毛利率：2024年一季度毛利率为69.21%，较上年同期下滑2.28个百分点，主要与玻尿酸代工业务占比提升及部分晶体执行国采价格有关。
• 费用端优化：销售费用率下降至30.86%，管理费用率降至12.77%，研发费用率上升至10.05%，财务费用率则为-2.13%。
• 净利率：实现14.32%的净利率，较上年同期提升0.42个百分点。

财务预测与估值：

• 收入与利润预测：预计2024-2026年营收分别为29.9亿、34.8亿、40.2亿元，同比增长12.7%、16.2%、15.7%；归母净利润分别为5.0亿、6.1亿、7.3亿元，同比增长21.0%、21.2%、20.3%。
• 估值：对应PE分别为32、27、22倍；市净率分别为2.68、2.43、2.18倍。

风险因素：

• 新产品的审批进度低于预期。
• 新品推广效果不佳。
• 市场竞争加剧。

通过上述分析，可以看出，昊海生科在2024年一季度展现出稳健的增长势头，特别是在毛利率和扣非归母净利润方面。然而，未来的发展仍面临新产品审批、市场竞争等不确定因素。长期来看，公司的业务布局和战略规划将对其持续增长潜力产生重要影响。