2023年业绩预告点评：海外仓与家具销售业务快速增长，全年扣非归母净利润同增超120%

公司业绩与增长亮点

2023年业绩概览：

• 净利润增长：预计全年归母净利润在6.1亿至6.5亿元之间，同比增长178.9%-197.2%；扣非归母净利润在2.3亿至2.5亿元之间，同比增长121.3%-140.1%。
• 第四季度表现：预计四季度归母净利润在0.93亿至1.33亿元之间，同比增长54.3%-120.5%，环比增长26.7%-81.1%；扣非归母净利润在0.77亿至0.97亿元之间，同比增长103.0%-155.5%，环比增长9.7%-38.0%。

主要增长驱动因素：

1. 海外仓业务：公司作为中大件海外仓行业的领军者，累计服务超过600家企业。通过有效扩大仓库规模及提高库容率，发件数量显著增加，从而提高了尾程折扣议价能力，推动了盈利能力的提升。
2. 家具销售业务：受益于升降桌市场的渗透率提升，公司自主品牌的业务保持稳定增长。
3. 成本端改善：包括海运费的低位运行、原材料价格的稳定以及美元兑人民币汇率的回升，这些因素共同促进了净利润的积极变化。
4. 非经常性收益：通过出售海外仓，公司获得了3.62亿元的非经常性收益。

未来发展展望：

• 海外仓扩建：通过定增募资5亿元，用于建设位于美国佐治亚州Ellabell的海外仓项目，预计将增加9.3万平方米的仓储面积，年包裹处理量可达209万件。
• 产能规划：预计至2027年，公司拥有成熟运营的海外仓总面积达到33.93万平方米，年货物处理量超过700万件，年均复合增长率约为30%。
• 成本与效益：项目达产后，预计每年新增折旧金额1716万元，成熟运营后每年新增营业收入和净利润分别可达6.58亿元和7187万元。

行业趋势与竞争优势：

• 线上家具渗透率提升：随着海外大件家居线上市场的增长，对海外仓的需求持续上升。
• 成本优势与规模效应：公司通过自持土地资产降低租赁成本、规模化运营提升效率，同时与尾程物流商建立稳定合作关系，确保了成本优势和服务质量。

投资建议与风险考量：

• 增长预测：预计2023-2025年的收入分别增长25.1%、30.4%、33.9%，净利润则分别增长181.6%、-22.5%、7.1%，对应PE分别为9、12、11倍。
• 评级：鉴于对公司长期业绩成长性的看好，维持“推荐”评级。
• 风险：需关注海外市场需求的不确定性、新项目的执行风险以及出口成本的变动风险。