养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：基本面宽松，国产豆依旧是供过于求，4600-4800区间内高抛低吸为主； 豆二：4月到港量较多，而远月美豆天气升水交易概率较强，豆二多空交织，区间震荡为主，单边暂时考虑观望； 花生：天气转暖，部分持货商油料花生出货意愿增加，压榨厂到货较前期增大，部分压榨厂小幅下调油料花生收购价格对市场情绪产生偏空影响。局部产区农户农忙，基层挺价意愿仍存，上货量整体不大。进口花生到港同比预估偏少，且部分为油厂订单，对国内市场冲击有限。新季春花生面积或存增加预期，对远月合约产生一定压力。操作上逢反弹偏空。 豆油：阿根廷、巴西大豆集中上市，季节性供给压力对美豆和南美豆贴水影响偏空，但受成本端支撑，回落幅度有限，国内二季度大豆到港量季节性增加，豆油将阶段性转向宽松，对豆油基差产生一定压力。欧洲极端天气或导致菜油减产，对豆、棕油价格产生一定支撑，美豆步入播种期，中长期关注美豆产区天气情况。期价短期震荡为主，套利上09合约豆棕价差延续逢低做多。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜油：菜油产量及库存较高，预计震荡走低，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓。目前中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。多空交织，菜油暂时观望为主。 棕榈油：产销区整体库存处于偏低水平.斋月过后产地棕榈油增产预期较强，替代植物油价格与棕榈油价差处于低位，产地棕榈油出口表现较为疲弱，对棕榈油价格构成压力。目前菜棕、豆棕价差虽有所修复，但4-10月棕榈油处于季节性增产季，期价上方压力仍存。套利上09合约豆棕价差延续逢低做多。 豆粕：南美大豆供应压力逐步显现，并且二季度油籽到港量较大，供应端逐步宽松。豆粕需求逐步转好，并且09合约面临天气升水交易。预计利空主要体现现货及基差层面，豆粕09合约盘面预计走势坚挺，考虑逢低做多为主。 菜粕：逻辑不变，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓，菜籽及菜粕供应较为充足，菜粕自身续涨动力不足 。短线考虑5-9反套，中长期看涨07和09菜粕期货合约。 玉米：外盘市场来看，市场相对变化有限，继续前期逻辑。新季的影响逐步增强，期价或迎来阶段性底部。整体来看，本年度库存存在向下修正预期，同时随着新季生长季的开始，新季对于期价的干扰力度也逐步增强，而期价持续低位之后，市场种植意愿已经有所 动摇，美玉米种植面积预期下滑的情况下，CBOT玉米期价或迎来 阶段性底部，短期天气平稳，外盘继续窄幅波动。国内市场来看，市场同样变化有限，短期利多推动不足，期价表现偏弱，不过整体来看，持续利空也不足，且后期市场存在一定的改善预期，限制期价的跌幅。短期期价或震荡整理，操作方面建议节前观望。 淀粉：现货端依然表现为季节性累库，同时近期消费表现疲弱，现货回落施压盘面，不过成本端玉米存在一定支撑的情况下，也收敛其下行空间。短期期价或跟随玉米震荡整理，操作方面建议节前观望。 生猪：五一假期生猪现货价格整体持稳，周末生猪现货价格先跌后涨，全国平均价格15.00元/公斤附近，环比上周五涨0.05元/斤，上周屠宰量环比反弹显著，但绝对水平低于去年同期，4月份集团企业出栏环比预计增加2%左右，供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价大幅反弹后对现货维持较高升水，单边暂时转为观望，或逢低买7抛9套利入场； 鸡蛋：近期鸡蛋指数持仓创出历史新高，上周鸡蛋现货价格止跌，周末蛋价小幅反弹，边际上饲料价格止跌对蛋价形成支撑，当前蛋鸡养殖利润维持盈亏平衡附近，养殖户少量主动淘汰老鸡，五一节后现货预计压力仍然存在，尤其蛋鸡存栏量环比趋势上行。谨慎投资者持有8-9正套，单边期价已经跌幅扩大容易出现减仓反弹，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览4 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料7 （一）棕榈油7 （二）豆油9 （三）花生11 三、饲料端13 （一）玉米13 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一07 国产豆供需较为宽松，阶段性供过于 求。 4550-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 4月到大豆到港量预计较多，而远月美 豆天气升水交易概率较强。 3550-3600 3950-4000 震荡偏强 观望 -- 花生10 压榨企业到货量大新季种植面积预 增 8440-8730 9500-9630 震荡偏弱 逢高沽空 ☆ 油脂 豆油09 南美豆季节性供应压力产区天气关 注度提升 7200-7250 7880-8000 高位震荡 观望 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 7750-7800 8400-8500 震荡偏弱 观望 -- 棕榈09 库存低步入增产周期 7130-7160 7800-8000 高位震荡 观望 ☆ 蛋白 豆粕09 4月到港较多，短期供应趋于宽松，中 长期需求回暖，价格看涨。 3150-3200 3350-3450 筑底上涨 逢低做多 ☆ 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 筑底上涨 逢低做多 ☆ 能量及副产品 玉米07 上游压力释放进入后期，下游支撑逐 步增强 2360-2380 2500-2530 逐步获得支 撑 节前观望 — 淀粉07 成本玉米面临支撑，现货延续累库表 现 2750-2770 2920-2940 逐步获得支 撑 节前节前观 望 — 养殖 生猪07 出栏收缩，消费环比恢复 16000-16500 17000-1730 0 震荡 谨慎偏多 ☆ 鸡蛋09 饲料成本止跌，蛋价反弹 3650-3700 3850-3900 超跌反弹 震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4720 0 77 94 豆二 3780 0 708 -14 花生 8850 0 -174 178 油脂 豆油 7970 0 312 -60 菜油 8300 0 -44 -35 棕榈油 7900 0 500 -86 蛋白 豆粕 3250 0 -66 -19 菜粕 2760 0 -31 6 能量及副产品 玉米 2360 -4 -61 11 淀粉 2950 0 140 0 养殖 生猪 14.81（元/公斤） -0.13（元/公斤） -2570 -255 鸡蛋 3.11（元/斤） 0.07（元/斤） -394（元/500kg） -158.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）739.45（-5.87） 豆粕（油厂）44.25（10.68）豆油（港口）72.00（-0.50） 50.00% （-3.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）31.45（-8.05） 菜粕（沿海地区）3.10（0.10）菜油（华东商业）31.88（0.90） 28.03% （6.84%） 棕榈油 库存50（-2） - 花生 花生库存73226（5300） 花生油库存37610（300） 27.50% （10.50%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 基层农户玉米售粮进度（%） 90 2.00 -2.00 深加工企业玉米消耗量（万吨） 126 -4.93 29.4 深加工企业玉米库存（万吨） 574.2 45.7 88.8 淀粉企业开机率（%） 65.76 -5.24 22.51 淀粉企业库存（万吨） 125.6 1.9 28.3 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 目前阿根廷大豆收获完成22.5%，比五年均值落后22.8个百分点，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷2023/24年度大豆产量预期下调；巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月21日，巴西2023/24年度大豆收获进度为86.8%，比一周前高出3.6%，但是低于去年同期的89.0%，这也是连续第六周低于去年同期进度；今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月14日（周日），美国大豆播种进度为8%，上周3%，去年同期8%，五年同期均值为4%。 菜系 据Mysteel调研显示，截至4月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存31.45万吨，环比上周减少8.05万吨；菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.10万吨；未执行合同为17.2万吨，环比上周减少1.70万吨；2024/25年度欧盟27国+英国油菜籽产量预估维持在2050万吨。根据最新的天气预报，未来几周欧洲大部分地区将恢复温暖天气，只有西班牙和法国的气温较低；欧盟委员会称，欧盟2024/25年度油菜籽产量预估为1,940万吨，低于上个月预估的1,950万吨。据Mysteel调研显示，截至4月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存31.45万吨，环比上周减少8.05万吨；菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.10万吨；未执行合同为17.2万吨，环比上周减少1.70万吨；2024/25年度欧盟27国+英国油菜籽产量预估维持在2050万吨。根据最新的天气预报，未来几周欧洲大部分地 区将恢复温暖天气，只有西班牙和法国的气温较低；欧盟委员会称，欧盟2024/25年度油菜籽产量预估为1,940万吨，低于上个月预估的1,950万吨。 油脂 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为931938吨，较上月同期出口的997825吨下降6.6%。阿根廷农业部的统计数据显示，由于阿根廷大豆产量预期下调，收获步伐迟缓，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。截至4月17日，阿根廷农户预售1277万吨2023/24年度大豆，比一周前高出55万吨，去年同期639万吨。作为对比，之前一周销售86万吨。阿根廷农户销售2045万吨2022/23年度大豆，比一周前增加4万吨，去年同期3645万吨。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加4.5%，其中马来半岛增加1.86%，马来东部增加8.94%，沙巴增加8.84%，沙捞越增加9.14%。 花生 根据卓创资讯监测数据显示，国内部分规模型批发市场上周到货6240吨，环比增加7.22%，出货量3390吨，环比减少1.74%。上周批发市场到货量增加，客商有一定补货需求。出货下降因下游整体需求不及前期，同时南方地区有降雨天气，整体表现清淡。 玉米及淀粉 （1）USDA作物周报：截至2024年4月21日当周，美国玉米种植率为12%，一如市场预期的1