国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年4月29日星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【空头短期止盈，橡胶小幅反弹】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格小幅上涨，市场出货气氛有所好转，实际成交一般。上游原料：泰国主流市场原料收购价格稳中上涨：烟胶片76.09，持稳；胶水72.00，涨0.50；杯胶54.35，持稳。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：上周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.74%，环比-0.13个百分点，同比+2.77个百分点。本周中国全钢胎样本企业产 橡胶 能利用率为69.63%，环比-1.43个百分点，同比-1.58个百分点。。主要观点：橡胶小幅反弹。供给端，目前国内产区陆续迎来降雨，新胶逐渐上量，原料价格从高位松动回落，前期成本端的支撑将减弱。中国社会库存下降，截至2024年4月21日，中国天然橡胶社会库存145.1万吨，较上期下降4.3万吨，降幅2.9%。需求端，听闻下游全钢轮胎企业订单薄弱，个别企业五一放假提前，部分全钢轮胎停产，从而导致市场对于原料需求降温的担忧升温，短期需求端有拖累。在当前价格上，多空资金或有一定分歧，盘面资金博弈仍将持续，预计短期仍将振荡偏弱表现，建议谨慎参与。操作上，单边观望，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：短期情绪平复，油价小幅回落】国际油价小幅回落。短期紧张情绪有所降温，价格挤出风险溢价部分,供给端短期缺乏新的驱动。需求端方面，美国4月标普全球制造业PMI初值跌破荣枯线，录得49.9，为4个月来新低，并且低于此前市场的预期。中长期来看，原油供给端仍存在较多扰动变量，尤其是不时扰动的中东地缘局势依然会刺激短期的市场情绪。宏观方面，在第一季度美国GDP报告显示经济增长放缓和消费者价格上涨后，市场对于美联储降息预期减弱，金融市场风险偏好回落。操作上，短期观望。 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 【燃料油：市场暂无驱动，燃料油小幅回落】 燃料油小幅回落。截至4月24日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少324.4万桶，至 约五个月低位1,894.2万桶。供需基本面宽松，超低硫燃料油市场面疲软，新加坡高硫燃料油的需求可能仍稳定。市场担心流向亚洲的燃料油套利量减少，尽管市场预期未来几个月高硫燃料油市场前景看好，但是新加坡周边的供应可能短期内仍然充足，高硫燃料油市场可能承压。成本端方面，国际油价振荡表现，预计燃料油跟随表现。操作上，短期观望。汽柴油走弱，芳烃弱势运行PTA：商谈基差参考期货2409贴水10元/吨，较上一交易日走强3元/吨。期货休市，业者观望，未闻现货公开成交，PTA小幅收跌。乙二醇：张家港乙二醇市场下周现货（4月30日前）商谈4340-4345元/吨，5月10日前商谈4350-4355元/吨；5月下期货商谈4365-4370元/吨。下周现货基差较EG2409贴水100-105元/吨；5月10日前基差较EG2409贴水90-95元/吨；5月下期货基差较EG2409贴水75-80元/吨。今日乙二醇期货休市，尾盘张家港乙二醇现货市场价格实单商谈偏少，基差商谈稳定。 聚酯 短纤：涤纶短纤工厂价格偏强运行，贸易商价格稳中有涨，下游观望情绪浓，场内成交一般。华东地区1.56*38短纤主流价格在7300-7510现金含税自提；华北地区涤纶短纤市场价7400-7600现金含税送到；福建地区市场价7500-7600现金含税送到。 操作建议：无。推荐星级★ 观点：北美辛烷值混合成分稳定，重整价格依然比RBOB汽油高。BTX提取利润率在下降。汽油库存状况继续支持混合。EIA炼厂开工率为88.1%。汽油与石脑油的价差扩大，提高了高辛烷值组分的可负担性。汽油裂解增加到每桶23.0美元，亚洲石脑油价格下跌，能源成本下降石油化工对石脑油的需求疲软，裂解装置在原料中保持更高比例的液化石油气。石脑油裂解对布伦特原油的价差依然维持较弱。亚洲汽油利润率有所改善，97RON优质汽油价格与普通汽油价差的溢价略有下降。北美辛烷值供应充足，STDP经济本周有所改善。北美与亚洲的套利继续收窄，闭欧洲PX生产商不断转售MX，MX的提取经济性是负面的。亚洲石脑供应充足，货物来自美国和俄罗斯。MX与石脑油的价差为272美元。美国MX和亚洲之间的价差缩小至每吨184美元。套利窗口价差关闭。PX与MX的价差下降。国内PX供 应大幅下降，PTA开工率下降，抑制了PX需求。由于目前PX与MX的差距很小，短流程PX生产商无法盈利。韩国PX生产商削减了PX产量，继续在低利润环境中挣扎，但市场似乎并不严重短缺。今年3月，韩国生产商和贸易商向美国出口了近5万吨MX。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平。国内聚酯开工达到93%。仪征PTA工厂开工，这使得中国大陆对PX的需求相当强劲。国内织造市场，负荷略有下滑。乙二醇：东北亚乙烯市场疲软，市场乙烯供应充足。由于下游较为疲弱，并且乙烯价格较高，需求几乎毫无提升，目前下游装置增产或启动新产能的动力很弱。乙烯主要下游包括苯乙烯、PVC和EG在内都没有盈利。韩国生产商通过加入丙烷提高裂解负荷，但乙烯消费依然疲弱。国内乙烯供应略有收紧，卫星决定重启苯乙烯装置，并取消了检修EG的计划。由于利润差，盛虹石化计划检修EG装置，并可能需要出售过多的乙烯。国内的MTO装置由于甲醇价格的走强，扼杀了MTO的利润，这也限制了MTO的开工，目前MTO的运行率约为85%。国内乙烯下游需求稳定。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，中东的不确定性市场市场情绪波动较大。国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂买货意愿依然偏弱。 尿素 尿素价格稳中伴涨，涨幅整体有所收窄，工厂新单成交尚可。今日尿素价格主稳运行，山东及两河出厂报价2170-2220元/吨，实际成交价在2160-2210元/吨。临近五一假期，下游补货量有所增加，近期拿货积极性较高，支撑目前多数工厂待发订单充足，出货无压力。然而随着尿素价格持续上涨，下游采购情绪逐渐趋于谨慎。整体来看，节前市场心态较为平稳，预计短期内尿素价格主稳运行。需继续关注期货价格走势及工厂装置检修动态。 品种：尿素观点：观望 逻辑：目前东北需求支撑仍存，但涨势较大引起相关部门注意，注意政策风险。 推荐星级 ★★ ★ 甲醇 日内蒙古地区市场暂稳运行，其中内蒙古北线价格执行2240元/吨，内蒙古南线地区市场参考2290元/吨；陕西市场整理运行，其中陕北价格执行2260-2280元/吨，陕西关中市场价格参考2320-2390 品种：甲醇观点：跨期反套 元/吨；临沂送到预计执行2600-2610元/吨。临近五一假期，下游及贸易商节前备货陆续接近尾声，市场新单成交数量有限，且今日暂 逻辑：需求端季节性转弱，地缘扰动 无期货指引，业者多持观望心理，多数厂家新价未出具；近日甲醇 暂时消退，进口逐 主产区个别厂家降负荷运行，在后续仍有装置存检修预期下，厂家 步恢复，供需预期 挺价心态较强。 转弱。推荐星级 ★★ PP：聚丙烯粒料市场均价为7573元/吨，较上一工作日持平。今日聚 品种：聚烯烃观点：观望 逻辑：原料端仍有支撑，但节前需求转弱。 推荐星级 ★★ 丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7450-7550元/吨之间。国内主流市场行情价格维持整理。市场关注OPEC+减产及地缘局势的不稳定性，国际油价上涨，成本面支撑增强。场内装置检修较多，使得供应面存利好支撑，贸易商报盘价格维持坚挺；五一假期临近，下游补货积极性一般。 聚烯烃 L：聚乙烯市场价格窄幅调整，LLDPE市场均价在8300-8750元/吨之间，LDPE市场均价在9400-9900元/吨之间，HDPE市场均价在8290-8900元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8395元/吨，较上一个工作日上涨45元/吨，涨幅0.54%；LDPE（2426H）市场均价9553元/吨较上一个工作日上涨35元/吨，涨幅0.37%；HDPE（6095S）市场均价8368元/吨，较上一个工作日持稳。现货行情涨多跌少，下游备货询盘增多，贸易商试探性推涨。两油聚烯烃库存75.5万吨，较周五增加0.5万吨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 4月25日 650.3 1035 5910 4342 7440 4月26日 653.3 1040 5900 4341 7470 数据来源：CCF 4、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2260 2270 2240 2120 2210 前值 2250 2260 2240 2120 2210 差值 10 10 0 0 0 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 320 296 252.5 332.5 前值 324 300 260 345 差值 -4 -4 -7.5 -12.5 5、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2635 2705 2370 2650 前值 2615 2705 2265 2650 差值 20 0 105 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 300 343.5 291 353.75 前值 300 343.5 294.5 360.25 差值 0 0 -3.5 -6.5 6、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7250 7230 7570 7570 7600 7620 7615 7730 7770 前值 7250 7210 7570 7570 7580 7620 7615 7720 7770 差值 0 20 0 0 20 0 0 10 0 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8450 8400 8100 9150 9750 9600 8700 8700 8550 前值 8450 8400 8100 9150 9750 9600 8700 8700 8550 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8600 8830 8650 8800 8000 7950 7800 前值 8850 9100 8600 8850 8700 8800 8000 7950 7800 差值 0 0 0 -20 -50 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎