国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年4月02日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【原料价格松动，橡胶震荡表现】 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利持有。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场：天然橡胶市场价格下跌，市场交投稳淡。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现，烟胶片86.59，涨0.10；胶水77.0，跌0.50；杯胶54.7，跌0.10。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：当前下游轮胎企业整体维持稳定开工，下游对高价仍存抵触，多选择逢低少量补货为主，市场交易气氛改善有限，对价格底部支撑相对有限。 橡胶 主要观点：橡胶震荡表现。供给端，国内产区正常开割，泰国原料收购价格高点回落，均使得前期支撑效应走弱。中国社会库存小幅增加，截至2024年3月24日，中国天然橡胶社会库存156.3万吨，较上期增加0.32万吨，深色胶社会总库存为95.3万吨，较上期增加1.23%，浅色胶社会总库存为61万吨，较上期下降1.34%。需求端，目前多数企业开工高位运行，短期全钢胎企业开工表现平稳，市场出货多以外贸出货为主，整体库存相对充足。随着价格的持续回落，前期多头资金炒作情绪降温，短期市场缺乏多空驱动，预计盘面行情或延续弱势表现。操作上，单边观望，多NR-空RU套利持有。【原油：资金看多情绪较浓，油价偏强表现】 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 原油&燃料油 国际油价维持多头趋势。上周美国EIA原油库存数据小幅增加，除却战略储备的商业原油库存增加316.5万桶至4.48亿桶，增幅0.71%，战略石油储备（SPR）库存增加74.4万桶至3.631亿桶，增幅0.21%。需求端方面，3月两大机构上调了原油需求预测，而美联储在3月议息会议上也上调了美国今年经济增长预测，相对强劲需求增长为油价带来长期支撑。中长期来看，供给端仍存在较多扰动变量因素，后期仍需关注。消息方面，关注下周即将召开的OPEC联合部长级监督委员会（JMMC）会议，市场预计产油国仍将维持当前减产政策。操作上，短期观望。 【燃料油：原油偏强表现，燃料油跟随上涨】 燃料油小幅上涨。截至3月27日当周，燃料油库存下降2.75%， 至2,140.3万桶(337万吨)，市场预期3月份来自中东和西方的燃料油供应高企，打压了燃料油现货市场，预计3月份抵达亚洲的燃料油总量可能为751万吨，增加49%。因为即期供应充裕，下游船用油需求低迷，亚洲低硫燃料油市场仍然受压。高硫燃料油市场同样面临供应充裕带来的压力，但中国强劲需求和夏季用电需求的逐渐回升都有可能给未来几周的高燃料油市场带来支撑。操作上，短期观望。芳烃强劲运行，PX持续上涨 乙二醇：东北亚乙 PTA：贸易商4月3日及4月12日前宁波货源报盘参考期货2405贴水30元/吨，主流商谈区间集中在5885-5915元/吨。下午市场：贸易商下周及4月12日之前货源报盘参考期货2405贴水20-30元/吨，递盘参考期货2405贴水28-40元/吨，主流商谈区间在5905-5925元/吨。 烯价格疲软。随着国内和韩国的裂解开工上升，加之一些乙烯下游衍生品计划外停产， 东北亚乙烯供应 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4495-4500元/吨，较上一工作日上涨37.5元/吨；下周现货商谈4450-4505元/吨；4月下期货商谈4510-4515元/吨。本周现货基差较EG2405贴水0-5元/吨；下周现货基差较EG2405升水0-5元/吨；4月下期货基差较EG2405升水10-15元/吨。尾盘乙二醇期货延续窄幅震荡，尾盘张家港乙二醇现货市场价格波动较小，基差商谈稳定。 充足。盛虹继续低价出售乙烯，浙石化由于装置检修，乙烯出售量也有所增加。由于购买情绪持续疲软，华 聚酯 短纤：涤纶短纤主力期货涨68至7474。现货市场：涤纶短纤工厂价格偏暖，贸易商价格上涨，下游及期现商部分补货，场内成交放量。华东地区1.56*38短纤主流价格在7320-7550现金含税自提；华北地区涤纶短纤市场价7400-7550现金含税送到；福建地区市场价7500-7600现金含税送到。 东乙烯价格继续下跌。即便浙石化、卫星石化、中科炼化开始检修，乙二醇的高港口库存的问题以及 观点：PTA：北美原油库存数据始终保持乐观，汽油在北美炼厂开工率持续低于90%的状况之下，去库幅度依然较大，亚洲与北美的汽油套利窗口打开，再国内汽油出口4月预计减量的情况下，汽油的供需关系依然乐观，这里特别要提到欧洲的汽油，原本欧洲汽油与 后续进口乙二醇恢复正常，乙二醇的进口量也大大增加的局面都是 北美区域一直存在套区域流通的贸易，但随着欧洲汽油开始紧张， 压制乙二醇价格 辛烷值走强，欧洲与北美的区域套利明显收缩。汽油与石脑油价差 上行的重要力量。 收缩至每吨120美元。亚洲MX与石脑油的价差进一步缩小至每公吨227美元。美国和韩国之间的价差收窄至236美元。PX与MX价差至52美元，国内PX供应仍然充足，按照目前PX与MX的价差， 随着国内乙烯下游检修将结束，预 短流程面临亏损。PX生产中对MX的需求一直非常疲软，日韩芳烃生厂商依然低负荷运营。国内大陆聚酯的负荷回升至90%，随着仪征、台化的PTA产能启动，PX的整体前景仍然健康。国内下游聚酯市场，负荷正在逐渐回升江浙加弹综合开工提升至93%：江浙织机综合开工提升至82%：江浙印染综合开工提升至87%：PX产量迄今为止保持稳定，近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也回升。 计乙烯需求有所增加。4月份乙烯供应将下降，乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，而中东的装置检修随着乙烯裂解负荷的提升，石脑油与乙二醇均面临供给增加的压力。推荐星级★ 尿素 国内尿素市场价格窄幅续跌，工厂新单成交不理想。目前山东及两河出厂报价在2040-2155元/吨，市场成交价在2020-2120元/吨。3月29日，备受瞩目的印标价格出炉，CFR最低报价：西海岸339美元/吨，东海岸347.7美元/吨。然而由于国内出口政策尚未放松，此轮印标国内工厂参与度不高。当前尿素需求仍以国内为主，而随着北方地区返青肥收尾，复合肥厂开工也下滑，尿素需求减弱，且近期有检修装置将陆续复产，尿素供应端压力较大，预计短期内尿素价格将继续承压下行。 操作策略：空单逢低止盈 推荐星级 ★★ ★ 甲醇 西北甲醇行情小幅上涨，周末至今利好消息频出，同时期货盘面上涨，市场氛围明显好转，部分企业新价出具后，贸易商积极采买，成交顺畅，并且溢价成交。目前大部分企业库存低位运行多心态坚挺，虽下游原料库存偏高位，但仍有刚需采货需求，关注明日下游原料采购情况。下游部分甲醛生产企业装置春检，在无库存压力下小幅推涨续市；主产销区内供应充足，基于下游需求不佳因素导致持货商出货压力未减，小幅让利续市为主。 远月偏空推荐星级 ★★ 聚烯烃 PP：国内PP市场小幅上涨20-50元/吨。期货震荡上行对现货市场心态有所提振，加之区域内部分生产企业厂价上调以及现货供需矛盾暂不大，中间商基于开单成本和货源供应情况随行高报。下游采购维持刚需，午前询盘尚可，市场 两油聚烯烃库存84万吨，较上周增 低价成交好转。今日华北拉丝主流价格在7360-7520元/吨，华东拉丝主流价格在7450-7520元/吨，华南拉丝主流价格在7400-7580元/吨。L：今日华北大区LLDPE主流成交价格在8190-8300元/吨，环比涨10-70元/吨。青岛市场有部分沙特218WJ成交价在8400元/吨，由于市场流通货源有限，货物交易数量不足以达到主流成交批次，对进口货源高端价格进行剔除。线性期货低开震荡走高，给予市场支撑，贸易商部分随行高报。下游刚需采购为主，多根据订单随采随用，成交侧重商谈。 加8万吨。二季度关注宏观预期及原油成本支撑，远月逢低偏多交易。。 推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 3月29日 645.5 1052 5910 4478 7470 4月1日 645.9 1058 5990 4500 7510 4、尿素 数据来源：CCF 表1：尿素上下游数据 5、甲醇 图表1：甲醇主要数据 6、聚烯烃 图表1：PP主要数据 PP 华北 涨跌幅 华东 涨跌幅2 华南 涨跌幅3 粉料 7250 0 7400 0 7450 0 拉丝 7400 10 7490 10 7530 10 均居注塑 7530 0 7650 20 7570 20 图表2：PE主要数据 PE 华北 涨跌幅 华东 涨跌幅2 华南 涨跌幅3 LLDPE 8300 0 8200 0 8100 0 LDPE 8100 0 9130 20 9150 0 HDPE薄膜 8450 50 8400 150 8350 100 HDPE中空 8850 0 8100 0 8400 0 HDPE拉丝 8500 0 8450 0 8800 100 HDPE注塑 7850 0 7900 0 8300 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎