国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年6月19日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【胶水价格下跌，成本支撑减弱】 品种：橡胶观点：观望逻辑：推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶现货价格下跌，下游制品企业逢低刚需采买为主，实际买盘气氛依然偏淡，成交一般。上游原料：泰国主流市场原料收购价格下跌：生胶片78.28；烟胶片78.6；胶水77.30，跌0.70；杯胶60.85，跌0.35。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游全钢轮胎企业订单放缓，成品累库，倒逼企业开工负荷承压；同时高价原料导致下游加工利润受损，实际买盘情绪受到抑制；原料刚需对胶价缺乏提升驱动。 橡胶 主要观点：橡胶小幅震荡,后期橡胶供需有逐步宽松的倾向。供给端，海外产区产出或逐步正常化，泰国南部胶水逐步出量，当前原料价格处于高位对割胶生产具有吸引力。中游库存，青岛地区库存持续下降，截至2024年6月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.58万吨，环比上期减少0.71万吨，降幅1.33%，关注月底云南替代指标入境情况。需求端，节后下游轮胎厂开工或有所有提升，但是目前全钢胎高库存叠加原料高价格，对企业的生产和采购积极性有一定抑制。当前沪胶价格处于相对高位，短期预计震荡下行。操作上，单边反弹抛空，多NR-空RU套利策略剩余底仓持有。 原油&燃料油 【原油：需求利多驱动，油价延续反弹】国际油价延续反弹表现。全球原油消费即将进入暑季消费旺季，6-8月份是美国的出行旺季，国际油价在此期间存在季节性偏多表现，消费旺季对原油需求带来较强的驱动。近期美国能源部宣布了两个战略石油储备招标，分别是9月交付150万桶以及10月、11月和12月再交付450万桶储备原油，美国原油储备的招标对油价的下限带来支撑。此前OPEC+跳出来安抚市场，日前沙特能源大臣在圣彼得堡国际经济论坛上表示，欧佩克+保留了暂停、甚至将计划逆转此前减产协议的选项，一定程度上也安抚了市场的悲观情绪。操作上，多单持有。 品种：原油燃料油观点：多单持有推荐星级★★ 【燃料油：市场情绪转多，燃料油偏强表现】燃料油反弹上涨。截至6月5日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加7.7%，至1,886万桶（297万吨），触及三周高位。低库存 支撑高硫燃料油基准价格，高硫燃料油的长势出现停滞的迹象，裂解价差也从逾九个月高位回落。尽管中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启，然而沙特的燃料油需求量同比显著下降，据此推断，今年中东地区高硫燃料油发电的实际需求可能会低于市场预期。成本端方面，国际油价反弹上涨，预计燃料油跟随波动。操作上，单边多单持有，多LU空FU套利持有。芳烃依然较强，聚酯负荷开始走弱PTA：华东市场PTA价格5913元/吨，较上一交易日价格下跌4元/吨。成交基差参考期货2409升水15元/吨，较上一交易日走强1元/吨。国际原油在阶段性上涨后偏弱震荡，对PTA成本提振效果一般，此外多套PTA装置重启在即，PTA产量或将进一步增多，加之聚酯工厂存在减产的可能，PTA基本面预期偏弱，日内PTA行情下跌。今日PTA加工费392元/吨，较上一交易日上涨44元/吨。 聚酯 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4430-4435元/吨，较上一工作日下跌20.0元/吨，6月下期货商谈4430-4435元/吨；下周现货商谈4435-4440元/吨。本周现货基差较EG2409贴水30-35元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水30-35元/吨；下周现货基差较EG2409贴水25-30元/吨。尾盘乙二醇期货走势延续偏弱震荡，张家港现货价格维持低位，基差商谈窄幅调整。短纤：短纤主力期货涨12至7440。现货市场：成本下跌对涤纶短纤支撑减弱，而短纤生产厂家挺价，贸易商一手货源紧俏，下游按需采购，价格重心稳中偏暖。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7400-7550现款现汇含税自提，华北市场价格在7500-7650现款现汇含税送到，福建市场价格在7600-7700现款现汇含税送到。 品种：PTA操作建议：逢低做多。逻辑：PX预期走强。推荐星级★ 观点：北美重整油价格随原油下跌，重整辛烷值利润率仍较高。BTX提取利润率略有下降，混合仍然是重整油的首选目的地，欧洲汽油调和需求疲软。美国汽油库存增加。亚洲的持续进口增加了欧美汽油市场的下行压力。亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差，小幅反弹，亚洲汽油市场的市场情绪略有改善。尽管价格向下调整。97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价有所扩大。5月份，韩国出口到美国的MX超过6万吨。北美与韩国离岸价之间的价差快速收缩。苯价格下跌对STDP的经济造成了压力。欧洲汽油继续走弱，裂解价差下跌。亚洲石脑油对布伦特原油裂解的价差上升，MX 与石脑油的价差平均为271美元。MX亚洲与北美套利窗口已经关闭。预计东北亚对美国的出口将减少，但此前承诺的出口将持续到6月。PX与MX的价差上升为85美元。由于汽油市场拖累MX价格下跌，价差逐步扩大。短流程装置生产PX在经济上仍然是较差的。亚洲对PX的需求保持不变，但是7月至8月的聚酯市场，PX的实际消费量有可能低于目前的水平。PX与石脑油价差增加至376美元/吨，这反映了PX供应略有紧张。目前，海南逸盛预计检修取消，恒力惠州1线250万吨PTA装置6.11附近停车检修两周。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，聚酯的负荷下降空间有限。乙二醇：石脑油价格下跌，丙烷下降，乙烯和丁二烯价格的上涨提高了石脑油和丙烷进裂解装置的生产利润。石脑油裂解装置的利润率提高。石脑油裂解装置利润超过丙烷裂解利润率。6月份的乙烯检修损失预计扩大。由于6月份下游乙二醇和塑料的负荷增加，7月份乙烯供给有所减少，但下游由于利润收缩，不愿支付更高的价格，生产利润恶化，使得下游无法承受更高的原料价格。浙石化计划于6月15日关闭140万吨/年的2号裂解装置，进行为期一周的检修。国内MTO持续低负荷是导致国内供应平衡紧张的关键因素之一，MTO运行负荷小幅下降。乙二醇国内供应逐步回归，海外装置特别是北美装置也出现检修，乙二醇基差略有走弱，下游聚酯工厂买货意愿走强。 尿素 国内尿素市场行情稳中伴涨，山东及两河出厂报价在2240-2320元/吨，市场成交价在2190-2300元/吨。随着前期检修装置陆续复产，尿素日产量窄幅回升；需求端来看，局部地区迎来降雨，农业备货积极性提升，尿素工厂走货明显好转。整体来看，市场供应量充足而需求存在阶段性支撑，工厂暂时出货无压，但目前市场高端价格成交节奏已有所放缓，后续上涨动力不足，预计短期内尿素价格主稳运行。 品种：尿素观点：反弹对 待逻辑：高温延后部分需求，关注后续追肥等集中采购节奏。反弹对待。 推荐星级★★ 甲醇 太仓价格参考2510-2520元/吨出库现汇，基差参考09合约-10~0元/吨。目前华东地区部分烯烃装置仍处于关停状态，港口地区表需下滑，而随着进口资源量回升，港口库存呈现累库状态，现货基差持续走弱，对内地市场支撑不强；内地市场目前仍维持供强需弱的格局，下游在季节性以及买涨不买跌的心态影响下采买积极性不高，部分厂家新价下调后出货仍显一般，业者观望情绪浓郁。 品种：甲醇观点：跨期反 套逻辑：煤炭端有所降温，关注静态成本变化。累库预期延续。 推荐星级★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格窄幅调整，LLDPE市场均价在8450-9100元/吨之间，LDPE市场均价在10400-10900元/吨之间，HDPE市场均价在8150-8900元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8555元/吨，较上一个工作日下跌8元/吨，跌幅0.09%；LDPE（2426H）市场均价10588元/吨较上一个工作日上涨55元/吨，涨幅0.52%；HDPE（6095S）市场均价8325元/吨，较上一个工作日下跌38元/吨，跌幅0.45%。昨日国际原油市场小幅收涨，今日乙烯市场暂稳整，成本支撑力较弱。聚乙烯主力期货震荡飘红，现货市场报盘涨跌互现。现阶段聚乙烯市场内贸易商随行出货，实盘成交商谈为主。PP：聚丙烯粒料市场均价为7685元/吨，较上一工作日下跌5元/吨，跌幅0.07%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7650-7750元/吨之间。国内主流市场行情价格稳定整理。市场看好美国夏季燃料需求前景，且预计供应趋紧格局延续，国际油价上涨，成本面支撑增强。下游市场需求淡季延续，对聚丙烯原料采购积极性有限；生产厂家出厂价格保持稳定，贸易商让利空间有限，业内相关人士心态谨慎。两油聚烯烃库存79.5万吨，较昨日减少2.5万吨。 品种：聚烯烃观点：震荡对 待逻辑：油价反弹后聚烯烃跟涨有限，预期有所钝化，暂震荡对待。 推荐星级★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 6月17日 602.0 1043 5975 4472 7535 6月18日 613.5 1031 5910 4439 7555 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2260 2290 2270 2170 2300 前值 2260 2310 2280 2170 2300 差值 0 -20 -10 0 0 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 340 357.5 303 367.5 前值 340 357.5 303 367.5 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2505 2575 2115 2460 前值 2515 2595 2115 2460 差值 -10 -20 0 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 297 357.5 291.5 360 前值 303 357.5 293.75 360 差值 -6 0 -2.25 0 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7570 7600 7680 7730 7680 7710 7735 7750 7730 前值 7570 7550 7680 7730 7680 7720 7735 7750 7730 差值 0 50 0 0 0 -10 0 0 0 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8600 8650 8600 10200 10500 10500 8700 8600 8500 前值 8600 8650 8600 10100 10500 10500 8700 8600 8450 差值 0 0 0 100 0 0 0 0 50 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8650 8730 8700 8900 8150 8150 8050 前值 8850 9100 8650 8730 8750 8900 8150 8150 8050 差值 0 0 0 0 -50 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货