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国贸期货化工投研日报

2024-03-13李泽钜、陈胜、叶海文、陈一凡国贸期货高***
国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年3月13日星期三 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【成本支撑强劲,橡胶偏强表现】 操作策略:多NR-空RU套利底仓持有。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场:天然橡胶现货价格稳中窄调,下游工厂抵触高价,买盘较少,市场交投气氛一般。上游原料:泰国主流市场原料收购价格上涨,烟胶片87.43,涨2.20;胶水75.8,涨1.00;杯胶55.05,涨0.35。(单位:泰铢/公斤)。 橡胶 下游需求:预计本周期轮胎企业产能利用率整体将偏稳运行,目前半钢胎样本企业订单充足,短期仍将维持高位运行状态,全钢胎企业整体出货仍处于恢复状态,且个别企业内外销出货存压力。主要观点:橡胶偏强震荡。基本面来看,海外产区进入低产期或停割期,原料供应紧张,价格处于高位,胶价运行底部受较强支撑。青岛地区库存小幅下降,截至2024年3月10日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.25万吨,环比上期减少0.94万吨,降幅1.42%。需求端,目前多数企业开工高位运行,全钢胎出货好于半钢胎,工厂刚需采购。综合来看,当前橡胶供需基本面有所支撑,单边行情偏强波动。操作上,单边观望,多NR-空RU套利逐步入场。 原油&燃料油 【原油:市场暂无驱动,原油震荡表现】国际油价偏强表现。欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末,以避免全球供应过剩并稳定油价。然而欧佩克+延长减产已被市场广泛预期,因此短期在市场缺乏进一步刺激之下,油价继续上行动力有限。中长期来看,中东地区局势依旧不稳定,这从供应侧给油价提供支撑。在OPEC+严格执行减产政策下,国际原油供需的偏紧格局限制油价下跌空间,而中东不稳定的局势则会成为油价上涨的不确定驱动因素,中长期仍看好后期油价继续上行。操作上,短期观望。【燃料油:原油偏强表现,燃料油反弹上涨】燃料油小幅反弹。截至3月6日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少134.8万桶,至三个月来最低的1,913.9万桶。在季节性因素的带动下,高硫燃料油供需基本面或将逐步改善,供应端的压力预计有所减轻,同时,随着发 原油:短期观望。燃料油:短期观望。 推荐星级 ★★ 电需求和进料需求的增长,需求端或有所支撑。然而欧美地区成品油的裂解价差持续呈现疲软态势,在一定程度上对油价的涨幅构成制约。成本端,国际原油偏强表现,燃料油或有较强支撑。操作上,短期观望。重整依然较强,关注芳烃变动 乙二醇:由于乙烯价格下跌,石脑油 PTA:贸易商本周及下周主港货源报盘参考期货2405贴水20-22元/吨自提,主流商谈区间集中在5770-5785元/吨自提。下午市场:贸易商本周及下周主港货源报盘参考期货2405贴水20-25元/吨自提,主流商谈区间集中在5770-5790元/吨自提。 价格上涨,乙烯裂解装置利润下降。石脑油裂化的利润下降,工厂继续将丙烷作为附加 乙二醇:张家港乙二醇市场本周现货商谈4610-4615元/吨,较上一工作日上涨47.5元/吨;下周现货商谈4615-4620元/吨;3月下期货商谈4620-4625元/吨。本周现货基差较EG2405贴水25-30元/吨,基差商谈表现稳定;下周现货基差较EG2405贴水20-25元/吨;3月下期货基差较EG2405贴水15-20元/吨。尾盘乙二醇期货偏强震荡运行,尾盘张家港乙二醇现货市场价格调整较小。 原料进裂化装置,工厂大概率会将15%的LPG加入裂解装置。乙烯检修损失比1月份的略有下降。2月最终的检修损失高于2 聚酯 短纤:涤纶短纤主力期货涨26至7284。现货市场:涤纶短纤工厂价格让利减少,贸易商价格偏暖,客户维持刚需,场内成交谨慎。华东地区1.56*38短纤主流价格在7200-7350现款出厂;华北地区涤纶短纤市场送到价7300-7450;福建地区短途送到价7400-7450。 月下旬的预期。东北亚乙烯市场疲软,2月初的供应紧张状况略有缓 观点:PTA:随着汽油的旺季即将到来,北美辛烷值和重整油仍然强劲。随着三月之后北美RVP变化,芳烃调油需求再次被市场提起,但甲苯的溢价开始出现下滑,当然下降幅度不大。欧洲供应趋紧, 解,韩国裂解装置运营商提高了开工率。乙烯下游衍 Ebob走强,石脑油也走强,裂解价差上升,汽油与石脑油的价差保持稳定在150美元,辛烷值市场仍然紧张,炼油厂产量下降限制了汽油供应。这导致对高辛烷值组分的需求增加,以生产增量汽油。 生品市场需求疲软,价格普遍下 亚洲石脑油市场随着进口来源的增加,缓解了部分供应紧张的情况。 行。预计3月份来 此前俄罗斯工厂因设施遭到袭击而中断生产,现在俄罗斯的出口正 自韩国的乙烯供 在缓慢恢复。俄罗斯的石脑油出口略有不稳定,随着这些设施的修 应将增加,韩国裂 复完成,3月份出口应会继续缓慢恢复正常。北美MX价格的疲软限制了套利机会,但这并没有阻止亚洲和欧洲的生产商将芳烃运往美 解装置的负荷在利润驱动下大幅 国,预计辛烷值需求将增加。亚洲MX与石脑油的价差稳定在每公吨252美元。美国MX与亚洲之间的价差降至241美元,纸面任然有套利的机会。PX与MX的价差在66美元。MX继续受到汽油调油的影响,而PX现货表现相对疲弱,浮动价差疲弱,市场传闻PX即将开始有现货注册,仓单交割则对盘面形成较大的压力,这导致盘 提升,亚洲市场的供需将会缓和。乙二醇装置海外逐步回归,港口隐性 面的对于现货升水迅速走弱,PX的月差结构翻转。国内PTA装置原计划检修,但由于利润的快速修复,PTA装置的检修量快速下降,PTA港口的高库存已经成为不争的事实。并且随着港口累库的发生,现货的基差快速下跌,港口库存上涨导致市场的买气持续较弱。整依然较强,关注芳烃变动 库存逐步显性,随着美国、加拿大到船,市场的预期开始小幅的库存压力,国内乙二醇 PTA:贸易商本周及下周主港货源报盘参考期货2405贴水20元/吨自提、递盘参考期货2405贴水25元/吨自提,主流商谈区间集中在5745-5760元/吨自提。下午市场:贸易商本周及下周主港货源报盘参考期货2405贴水20元/吨自提、递盘参考期货2405贴水25元/吨自提,主流商谈区间集中在5740-5785元/吨自提。 变数较大,由于利润快速修复,乙二醇装置的检修均出现延后,由于价格较高,下游聚酯工厂买货意愿明显减弱。推荐星级 乙二醇:张家港乙二醇市场本周现货商谈4585-4590元/吨, 较上一工作日上涨25.0元/吨;下周现货商谈4590-4595元/吨;3月下期货商谈4595-4600元/吨。本周现货基差较EG2405贴水25-30元/吨,基差商谈表现稳定;下周现货基差较EG2405贴水20-25元/吨;3月下期货基差较EG2405贴水15-20元/吨。尾盘乙二醇期货窄幅波动为主,尾盘张家港乙二醇现货市场价格调整较小。 ★ 短纤:涤纶短纤主力期货跌18至7262。现货市场:涤纶短纤工厂价格商谈为主,贸易商价格盘整,客户按需买入,场内成交不多。华东地区1.56*38短纤主流价格在7160-7350现款出厂;华北地区涤纶短纤市场送到价7300-7400;福建地区短途送到价7350-7450。观点:PTA:随着汽油的旺季即将到来,北美辛烷值和重整油仍然强劲。随着三月之后北美RVP变化,芳烃调油需求再次被市场提起,但甲苯的溢价开始出现下滑,当然下降幅度不大。欧洲供应趋紧,Ebob走强,石脑油也走强,裂解价差上升,汽油与石脑油的价差保持稳定在150美元,辛烷值市场仍然紧张,炼油厂产量下降限制了汽油供应。这导致对高辛烷值组分的需求增加,以生产增量汽油。亚洲石脑油市场随着进口来源的增加,缓解了部分供应紧张的情况。此前俄罗斯工厂因设施遭到袭击而中断生产,现在俄罗斯的出口正在缓慢恢复。俄罗斯的石脑油出口略有不稳定,随着这些设施的修复完成,3月份出口应会继续缓慢恢复正常。北美MX价格的疲软限制了套利机会,但这并没有阻止亚洲和欧洲的生产商将芳烃运往美国,预计辛烷值需求将增加。亚洲MX与石脑油的价差稳定在每公吨252美元。美国MX与亚洲之间的价差降至241美元,纸面任然有套利的机会。PX与MX的价差在66美元。MX继续受到汽油调油 的影响,而PX现货表现相对疲弱,浮动价差疲弱,市场传闻PX即将开始有现货注册,仓单交割则对盘面形成较大的压力,这导致盘面的对于现货升水迅速走弱,PX的月差结构翻转。国内PTA装置原计划检修,但由于利润的快速修复,PTA装置的检修量快速下降,PTA港口的高库存已经成为不争的事实。并且随着港口累库的发生,现货的基差快速下跌,港口库存上涨导致市场的买气持续较弱。 备注:本表格中,涨跌幅均采用15:00收盘价数据;隔月价差采用10:30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1:橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 表2:原油&燃料油数据 (注:外盘数据为当天15:00报价) 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 3月11日 608.4 1007 5755 4570 7315 3月12日 621.6 1010 5780 4596 7360 数据来源:CCF 国贸期货研究员:李泽钜期货从业证号:F0251925投资咨询证号:Z0000116国贸期货研究员:陈胜期货从业证号:F3066728投资咨询证号:Z0017251国贸期货研究员:叶海文期货从业证号:F3071622投资咨询证号:Z0014205 国贸期货研究员:陈一凡期货从业证号:F3054270投资咨询证号:Z0015946个人观点,仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★:核心推荐★★★★:重点推荐★★★:中性推荐★★:弱推荐★:不推荐 期市有风险,入市需谨慎

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