国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年4月16日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【短期情绪降温，橡胶小幅震荡】 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利持有。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场：天然橡胶市场价格小幅波动，市场轮仓换货，下游买盘积极性不高，成交气氛一般。上游原料：4月15日，泰国假期休市，原料市场价格无公示。下游需求：当前下游轮胎企业整体维持稳定开工，但当前下游对高价仍存抵触，多选择逢低少量补货为主，且听闻全钢替换市场需求 橡胶 放缓，企业成品库存存累库预期，需求端对胶价缺乏有效支撑。主要观点：橡胶震荡表现。供给端，短期尽管有不利天气的扰动，但是目前来看影响或相对有限，海外原料价格从高位松动回落，前期成本端的支撑将减弱。中游库存维持高位，短期去化的速度较为缓慢。深色胶库存下降幅度大于浅色胶。需求端，目前多数企业开工高位运行，但工厂对于原料采购价格来看，高价导致企业加工利润匮乏，抑制买盘情绪。消息方面，市场有再传闻抛储消息，预计短期影响有限。在当前价格上，多空资金或有一定分歧，盘面资金博弈仍将持续，预计短期波动幅度较高，建议谨慎参与。操作上，单边观望，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：中东地缘局势多变，油价宽幅波动】国际油价高位回落。中东地缘局势是目前油价的主导逻辑，伊朗和以色列关系趋于紧张，周末伊朗对以色列发动袭击，据以色列，伊朗常驻联合国代表团13日在社交媒体平台上说，伊朗对以色列的攻击“可以被视为已经结束”。需求端方面，美国和中国3月份PMI数据重回扩张区间，并且远超市场预期，PMI数据从侧面显示经济需求依旧相对强劲，为原油需求带来较强支撑。中长期来看，原油供给端仍存在较多扰动变量，尤其是紧张的地缘局势将会成为刺激油价上行的不确定性因素。从绝对价格来看，当前油价又上行至高价区间，做多的风险收益比较差，同时中东地区地缘局势扰动依旧较大，预计短期油价仍将宽幅波动。操作上，短期观望。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 【燃料油：原油高位波动，燃料油震荡表现】 燃料油高位波动。截至4月10日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少8.1万桶，至2,100.4万桶，连续第三周下降，然而数据显示4月份迄今周度平均库存为2,105万桶，而3月份为2,097万桶。市场消息称，充足的库 存和大量的供应使燃料油现货价格进入4月份后承压，新加坡低硫燃料油的现货差价自上周以来已从升水转为贴水，而380-cst高硫燃料油自2月份以来一直保持稳定的贴水。成本端方面，国际油价宽幅波动，预计燃料油跟随表现。操作上，短期观望。汽柴油需求转弱，芳烃调油回落 乙二醇：东北亚乙 PTA：贸易商本周及下周主港货源报盘参考期货2405贴水5元/吨、递盘参考期货2405贴水15元/吨，主流商谈区间集中在5940-5950元/吨。下午市场：下周货源报盘参考期货2405贴水10元/吨，4月底主港货源报盘参考期货2405平水，参考商谈5940-5970元/吨。 烯价格保持稳定，但开始面临一些下行压力。由于买家的抵制和衍生 品工厂推迟重启， 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4455-4460元/吨，较上一工作日上涨25.0元/吨；4月下期货商谈4465-4475元/吨；5月下期货商谈4485-4490元/吨。本周现货基差较EG2405贴水5-10元/吨；4月下期货基差较EG2405升水0-10元/吨；5月下期货基差较EG2405升水20-25/吨。尾盘乙二醇期货窄幅震荡运行，张家港乙二醇现货市场价格波动较小，基差商谈稳定。 国内价格走弱，美国货物抵达，5月现货交货的剩余需求有限，以及韩国现货供应充足，都压低了价格预期。韩国裂解负荷 聚酯 短纤：涤纶短纤主力期货涨18至7402。现货市场：涤纶短纤工厂价稳中有涨，贸易商价格窄幅波动，下游按需采购，场内成交谨慎。 相对较高的开工率，乙烯出口积 华东地区1.56*38短纤主流价格在7300-7460现金含税自提；华北地区涤纶短纤市场价7350-7550现金含税送到；福建地区市场价7550-7600现金含税送到。 极。虽然卫星和浙石化由于裂化装置的持续检修而 削减了大部分现 观点：北美辛烷值与RVP变化联系。重整油的利润率有所改善，EIA炼油厂的开工为88.6%，本周汽柴油数据并不乐观，需求远远低于预期。高辛烷值组分的溢价已经下降了。但汽油与石脑油的价差扩大 货销售，但其他工厂包括MTO装置一 到235美元。重整装置利润率由于苯市场持续走强，甲苯和二甲苯的价格下降。特别是石脑油的疲软，导致重整的利润率仍然强劲。 直在积极销售现货货物。石脑油价 亚洲石脑油市场供应充足，亚洲石脑油价格下跌，石脑油对布伦特 格在下跌之后保 原油的裂解价差下降。东南亚汽油市场仍然较强，需求强劲支持供 持稳定，乙烯-石 需转好，97RON优质汽油与普通汽油价差收窄至5.0美元。国内汽油销售有所改善，重整装置可以稳定运行。销售的重整油价格比石脑油高139美元/吨。。 脑油价差仍然低于250美元/吨， 亚洲石脑油裂解对原油的价差至30美元。MX与石脑油的价差飙升至259美元。美国与韩国之间的价差212美元，亚洲向美国出口混合二甲苯的套利机会仍然存在。PX与MX的价差进一步扩大为81美元。国内的PX开工率在计划中有所下降，但短流程的PX生产依然没有利润。日韩PX装置继续低负荷运营。MX汽油混合价值增加。亚洲PX近远月溢价收窄至个位数。亚洲PX的需求仍然健康，亚洲PX近远月溢价收窄至个位数。亚洲PX的需求仍然健康，国内聚酯开工达到93%。仪征PTA工厂开工，这使得中国大陆对PX的需求相当强劲。国内织造市场，负荷略有下滑：PX05交割在即，内外价差预计将进一步扩大。 美国-东北亚套利仍然关闭。裕龙岛预计在8月-9月前后启动年产150万吨的裂化装置。国内乙烯下游需求稳定。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，而中东的装置检修随着乙烯裂解负荷的提升，石脑油与乙二醇均面临供给增加的压力。国内乙二醇变数较大，由于利润快速修复，乙二醇装置的检修均出现延后，由于价格较高，下游聚酯工厂买货意愿明显减弱。推荐星级★ 尿素 国内尿素市场价格强势上涨，工厂新单成交火热。今日山东及两河出厂报价在2120-2140元/吨，市场成交价在2120-2130元/吨，较上一工作日上涨40-100元/吨不等。上周五国内出口政策放松的消息不断发酵，尿素期货盘面大幅拉涨，现货市场情绪随之快速升温，支撑企业新单成交火爆。目前多数工厂待发订单充足，部分企业限量收单，短时间内在情绪面利好的影响下，尿素价格预计将继续坚挺上行。需继续关注期货价格走势及工厂装置检修动态。 品种：尿素观点：观望 逻辑：出口扰动引起反弹，目前出口利润不足，基本面暂无大反转。 推荐星级 ★★ ★ 西北甲醇行情大幅上涨，港口预期到港量或将不及预期，同时周末港口部分烯烃继续外采内地甲醇，且内蒙古部分装置周内存检修预期等影响，内地市场氛围提振明显，贸易商积极补货，生产企业新价大幅推涨，成交顺畅。关注明日鲁北下游招标情况。本次地缘冲突给进口回归造成了较大的不确定性。若后续冲突持续发酵，可能导致伊朗甲醇生产或船运受阻，进口回归或推迟。同时国内方面，华东沿海地区烯烃装置开工延续高位。在MTO需求较好的背景下，进口回归若推迟，则港口将重回低位去库格局。 品种：甲醇观点：观望 逻辑：短期地缘扰 甲醇 动较大，关注伊朗 出口变化。 推荐星级 ★★ PP：聚丙烯市场报盘整理为主，下游采购延续刚需，商家适当松动报 品种：聚烯烃观点：做多 逻辑：二季度看好宏观预期及原油成本支撑，远月逢低偏多交易。 推荐星级 ★★ 盘出货，整体变化不大，场内谨慎观望，今华东拉丝主流价格在7530-7680元/吨。前国内生产企业分品种生产比例数据显示：拉丝生产比例上涨，在23.73%；低熔共聚生产比例下降，在8.98%；检修损失量上涨在17.62%。石化厂家出厂价格坚挺，前期停车检修装置陆续重启，装置减损量小幅下降，但整体仍处于高位，对市场价格支撑仍存。 聚烯烃 L：聚乙烯市场价格部分小涨，线型成交价8250-8600元/吨。据了解，市场低价报盘较少，贸易商随行出货，下游坚持刚需采买。截止午间收盘，华北市场价格上涨幅度在20-40元/吨，华东价格上涨50元/吨，华南价格上涨50元/吨。内外盘价差情况，低熔注塑及LDPE薄膜进口窗口处于开启及待开启状态，其他类别窗口均处于关闭状态。近期市场有零星听闻新盘报价，如美国资源，但当前价格仍无吸引力，因此市场观望气氛不减。两油聚烯烃库存88万吨，较上周增加4.5万吨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 4月12日 669.7 1048 5915 4434 7445 4月15日 663.5 1055 5950 4457 7500 数据来源：CCF 4、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 东北 现值 2070 2100 2070 1950 2120 2140 前值 2060 2100 2080 1950 2080 2140 差值 10 0 -10 0 40 0 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 328.01 315.01 270.01 350.01 前值 313.01 327.01 288.51 366.01 差值 15 -12 -18.5 -16 5、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2640 2695 2170 2465 前值 2580 2635 2115 2385 差值 60 60 55 80 外盘中间价（美元/吨） 东南亚CFR 韩国CFR 印度CFR 中国台湾CFR 中国主港CFR 鹿特丹FOB 美国海湾FOB 现值 342.50 342.50 296.00 332.50 287.50 316.00 332.73 前值 342.50 347.50 296.00 337.50 292.50 314.00 332.73 差值 0 -5 0 -5 -5 2 0 6、聚烯烃 图表1：PP主要数据 PP 华北 涨跌幅 华东 涨跌幅2 华南 涨跌幅3 粉料 7250 0 7450 0 7530 50 拉丝 7530 0 7550 -20 7600 -10 均居注塑 7610 0 7700 0 7650 0 图表2：PE主要数据 PE 华北 涨跌幅 华东 涨跌幅2 华南 涨跌幅3 LLDPE 8350 0 8300 0 8100 0 LDPE 8100 0 9230 0 9300 0 HDPE薄膜 8650 50 8550 0 8500 0 HDPE中空 8750 0 8200 0 8600 0 HDPE拉丝 8550 0 8450 0 8800 0 HDPE注塑 8000 0 7900 0 8300 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎