研究所 固收周报 证券研究报告:固定收益报告 2024年4月29日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《【中邮固收】一文读懂城投涉房地产业务20240422》-2024.04.24 生产热度回升,输入性涨价持续 ——高频数据跟踪20240429 核心观点 上周生产热度上行,钢铁供需回暖,半钢胎开工率再创新高,化工开工率大幅回升;需求端稳中有升,电影票房下降,汽车销量增长国内运价指数上行;房地产边际走弱,商品房成交、供地面积下降;物价偏强运行,原油重回涨势,铜价上行逼近万元整数关口,焦煤、螺纹钢基本稳定,铝价下降。从高频数据上看,4月经济数据的亮点或出现在物价端。原油、有色金属价格大幅上涨,输入性涨价因素增强,叠加国内黑色系商品价格上涨,4月PPI同比增速或转正。短期继续重点关注房地产市场恢复和大宗商品价格走势情况。 生产:钢铁上行,半钢胎再创新高,化工开工率回升 4月26日当周,焦炉产能利用率较前一周升高0.87pct,高炉开工率升高0.87pct,螺纹钢产量增加4.18万吨,沥青开工率下降3.6pct,化工开工率回升,半钢胎开工率升至80.99%并再度刷新2014 年11月以来新高。 需求:房地产边际走弱,集装箱运价上行 4月28日当周,商品房成交面积减少5.65万平方米,城市供应 土地面积减少149.29万平方米,电影票房持续下降,乘用车厂家日均零售、批发销量回升。4月26日当周,SCFI上行加速,CCFI企稳回升,BDI降幅较大。 物价:原油重回涨势,铜价上行至关键关口 4月26日,布伦特原油价格周上涨2.53%至89.5美元/桶,焦煤 期货价格与前一周持平,LME铜、铝、锌期货周变动幅度分别为0.87% -3.76%、0.09%,螺纹钢周变动幅度-0.22%。水果价格上涨,猪肉、蔬菜价格下降,鸡蛋持平,农产品价格延续下行趋势。 物流:国内航班量下降,货运流量指数升高 4月27日当周,地铁客运量北京增加、上海下降,国内航班量减少,国际航班量增加,整车货运流量指数上行。 风险提示: 政策效果不及预期,流动性超预期收紧。 目录 1生产:钢铁上行,半钢胎再创新高,化工开工率回升4 2需求:房地产边际走弱,集装箱运价上行5 3物价:原油重回涨势,铜价上行至关键关口8 4物流:国内航班量下降,货运流量指数升高9 5总结:生产热度回升,输入性涨价持续11 6风险提示11 图表目录 图表1:高炉、焦炉开工率升高,沥青开工率下降4 图表2:PX、PTA开工率大幅回升4 图表3:螺纹钢产量持续回升5 图表4:半钢胎开工率高位上行再创新高5 图表5:商品房成交面积下降6 图表6:城市供地面积减少6 图表7:商品房存销比升高,土地成交溢价率回落6 图表8:电影票房持续下降6 图表9:乘用车日均零售量增加约0.92万辆7 图表10:乘用车日均批发量增加约1.39万辆7 图表11:SCFI加速上行,CCFI企稳回升7 图表12:BDI指数回落7 图表13:原油上涨,焦煤持平,螺纹钢微降8 图表14:铜期货结算价上行逼近1万美元/吨大关8 图表15:水果价格上涨,猪肉蔬菜下降,鸡蛋持平9 图表16:农产品延续下行趋势9 图表17:北京地铁客运量增加10 图表18:上海地铁客运量持平10 图表19:执行航班量:国内下降,国际增长10 图表20:整车货运流量指数上涨10 1生产:钢铁上行,半钢胎再创新高,化工开工率回升 钢铁:供需全线回暖,焦炉、高炉开工率升高,螺纹钢产量增长、库存下降。4月26日当周,国内独立焦化厂(230家样本)焦炉产能利用率为65.32%,较前一周升高0.87pct,连续两周上升;钢厂高炉(247家样本)开工率为79.73%,较前一周升高0.87pct,连续四周上升;全国建材钢厂螺纹钢产量222.05万吨,较前一周升高4.18万吨,连续两周增加;库存243.13万吨,较前一周下降16.8万吨。钢铁产业链持续回暖,映射基建施工加速,短期钢铁生产预计将延续高热度。 石油沥青:开工率持续下降。4月24日当周,国内石油沥青装置开工率为 23.6%,较前一周下降3.6pct。 化工:检修接近尾声,PX、PTA开工率回升。4月26日,国内化工PX开工率为76.02%,较前一周升高5.62pct;PTA开工率为81.69%,较前一周升高4.75pct。前期受石化公司生产设备计划内检修影响,PX、PTA开工率降幅较大,随着检修接近尾声,化工开工率稳步回升,检修影响减弱。 汽车轮胎:全钢胎开工率降幅较大,半钢胎开工率高位持续上行。4月25日当周,汽车全钢胎开工率为63.49%,较前一周下降5.29pct;汽车半钢胎开工率为80.99%,较前一周升高0.46pct。半钢胎开工率高位上行,并再度刷新2014年11月以来新高。 图表1:高炉、焦炉开工率升高,沥青开工率下降图表2:PX、PTA开工率大幅回升 资料来源:iFind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 图表3:螺纹钢产量持续回升图表4:半钢胎开工率高位上行再创新高 资料来源:iFind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 2需求:房地产边际走弱,集装箱运价上行 房地产:商品房成交面积回落,库存指数升高;供地面积减少,溢价率下降。4月28日当周,30大中城市商品房成交180.08万平方米,较前一周减少5.65万平方米。4月21日当周,10大城市商品房存销比(面积)106.54,较前一周升高33.99;100大中城市供应土地占地面积为1089.09万平方米,较前一周减少149.29万平方米;100大中城市住宅类用地成交溢价率为3.47,较前一周下降4.61。 电影票房:票房收入下降,五一档或再创新高。4月21日当周,全国电影票房总收入29400万元,较前一周下降13300万元。假期临近,五一档电影票房或再创新高。 资料来源:Wind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 图表7:商品房存销比升高,土地成交溢价率回落图表8:电影票房持续下降 资料来源:Wind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 汽车:乘用车厂家日均零售、批发销量回升。4月21日当周,全国乘用车厂家日均零售销量48033辆,较前一周增加9208辆;全国乘用车厂家日均批发销 量56765辆,较前一周增加13943辆。 图表9:乘用车日均零售量增加约0.92万辆图表10:乘用车日均批发量增加约1.39万辆 资料来源:Wind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 航运指数:SCFI上行加速,CCFI企稳回升,BDI降幅较大。4月26日当周,上海出口集装箱运价指数(SCFI)录得1940.63点,较前一周升高171.09点; 中国出口集装箱运价指数(CCFI)录得1193.64点,较前一周升高7.11点。4月 26日,波罗的海干散货指数(BDI)录得1721点,较前一周下降198点,周涨幅为-10.32%。近期,多家国际航运公司发布涨价函,40英尺集装箱运价最高上涨约2000美元,部分航线上涨约70%。集装箱运价上行,除受持续紧张的红海局势影响,美国线长约谈判季(3-4月)的时间窗口也是重要原因。 图表11:SCFI加速上行,CCFI企稳回升图表12:BDI指数回落 资料来源:Wind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 3物价:原油重回涨势,铜价上行至关键关口 能源:布伦特原油价格上涨2.53%至89.5美元/桶。4月26日,布伦特原油期货(连续合约)结算价收于89.5美元/桶,较前一周上涨2.21美元/桶,周变动幅度为2.53%。 焦煤:期货价格周内下降后反弹至与前一周持平,收于1805.5元/吨。4月26日,焦煤期货(活跃合约)结算价收于1805.5元/吨,较前一周持平。钢企需求快速回升对焦煤价格形成支撑,上周初价格下降后快速反弹,短期或将延续偏强运行。 金属:铜期货收盘价上涨接近1万美元大关,铝、螺纹钢价格回落,锌价微涨。4月26日,LME铜期货(活跃合约)收盘价为9960美元/吨,较前一周上涨85.5美元/吨,周变动幅度为0.87%;LME铝期货(活跃合约)收盘价为2560.5美元/吨,较前一周下降100美元/吨,周变动幅度为-3.76%;LME锌期货(活跃合约)收盘价为2853.5美元/吨,较前一周上涨2.5美元/吨,周变动幅度为0.09%; 国内螺纹钢期货(活跃合约)结算价为3670元/吨,较前一周下降8元/吨,周变动幅度为-0.22%。 图表13:原油上涨,焦煤持平,螺纹钢微降图表14:铜期货结算价上行逼近1万美元/吨大关 资料来源:Wind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 农产品:水果价格上涨,猪肉、蔬菜价格下降,鸡蛋持平,农产品价格延续下行趋势。4月26日,农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得120.94, 较一周前下降0.3,周变动幅度为-0.25%;主要农产品中,猪肉平均批发价为20.48 元/公斤,较一周前下降0.17元/公斤,周变动幅度为-0.82%;鸡蛋平均批发价为 8.18元/公斤,较一周前持平;28种重点监测蔬菜平均批发价为4.76元/公斤,较一周前下降0.03元/公斤,周变动幅度为-0.63%;7种重点监测水果平均批发价为 7.44元/公斤,较一周前升高0.08元/公斤,周变动幅度为1.09%。 图表15:水果价格上涨,猪肉蔬菜下降,鸡蛋持平图表16:农产品延续下行趋势 资料来源:Wind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 4物流:国内航班量下降,货运流量指数升高 地铁客运量:北京客运量增加,上海客运量持平。4月27日,北京地铁客运量七天移动均值为1026.06万人次,较前一周增加28.8万人次,周变动幅度为 2.89%;上海地铁客运量七天移动均值为1095.37万人次,较前一周减少0.01万人次,周变动幅度基本持平。 图表17:北京地铁客运量增加图表18:上海地铁客运量持平 资料来源:Wind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 执行航班量:国内航班量下降,国际航班量增长。4月27日,国内(不含港澳台)执行航班量近七天移动均值为12230.71架次,较前一周减少103.71架次, 周变动幅度为-0.84%;国内(港澳台)执行航班量近七天移动均值为328.43架次,较前一周增加2.57架次,周变动幅度为0.79%;国际执行航班量近七天移动均值为1462.29架次,较前一周增加42.71架次,周变动幅度为3.01%。 整车货运:流量指数升高。4月27日,整车货运流量指数近七天移动均值为 111.26,较前一周增加1.5,周变动幅度为1.36%。 图表19:执行航班量:国内下降,国际增长图表20:整车货运流量指数上涨 资料来源:Wind,中邮证券研究所资料来源:Wind,中邮证券研究所 5总结:生产热度回升,输入性涨价持续 上周生产热度上行,钢铁供需回暖,半钢胎开工率再创新高,化工开工率大幅回升;需求端稳中有升,电影票房下降,汽车销量增长,国内运价指数上行;房地产边际走弱,商品房成交、供地面积下降;物价偏强运行,原油重回涨势,铜价上行逼近万元整数关口,焦煤、螺纹钢基本稳定,铝价下降。从高频数据上看,4月经济数据的亮点或出现在物价端。原油、有色金属价格大幅上涨,输入性涨价因素增强,叠加国内黑色系商品价格上涨,4月PPI同比增速或转正。短期继续重点关注房地产市场恢复和大宗商品价格走势情况。 6风险提示 政策效果不及预期,流动性超预期收紧。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评