豆类油脂日报：豆类震荡偏强 油脂波幅收窄

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年4月26日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂波幅收窄 核心观点 4月26日，豆类油脂期价走势分化，豆一期价震荡偏弱，暂获5日均线 支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，收于5日均线上方，伴随小幅增 仓超6000手；豆粕期价震荡偏强，伴随小幅增仓，依托5日均线支撑；菜粕 期价震荡偏强，依托5日均线支撑，减仓13000手。油脂期价盘整为主，豆 油期价收于5日均线上方，承压于20日均线压力；棕榈油期价震荡偏强，获 得60日均线支撑，承压于5日均线压力，伴随减仓27000手；菜籽油期价震 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 荡偏弱，伴随小幅减仓7000手。 豆类来看，天气扰动影响持续体现，主要作用于美豆和ICE油菜籽两个品种之上。市场对天气变化保持高度关注，预计未来一周潮湿天气将令中西部地区的播种进度放慢。此外，受到巴西大豆贴水成本高企以及国内节前刚需补货、交投情绪好转的支撑，豆类市场整体延续偏强运行的走势。目前国内油厂周比和同比双增，也进一步印证了4月下旬后进口大豆到港增加后，油厂开工显著改善的预期，各方对于豆粕库存是否将出现拐点保持高度关注。这也将受到下游市场备货需求的影响，因此仍需重点关注需求增量能否消化产量增幅。短期盘面波动增强，关注期现市场的联动性和基差的变化对盘面的影响，整体强势格局并未改变，内强外弱持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场今日盘整为主。国际棕油方面，3月份月马来棕油库存降至近8个月低点，不过马来西亚今年第二季度的棕榈油产量有望增长，MIDF研究机构称，由于天气模式有利，新雇佣的外国劳动力生产率提高，马来西亚今年第二季度的棕榈油产量有望增长。且随着南美大豆收获上市，全球油籽和植物油供应充足，令食用油市场面临压力。国内市场，现货棕榈油受库存持续下降影响基差仍较为强势。尽管棕油回调幅度较大，但从近月国内棕油进口量来看并不多，供应相对偏紧，这也为棕油期现货市场带来支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看，近期棕榈油期价再度走弱，也令豆棕价差进入快速修复期。随着国内三大油脂期价在调整的过程中，内部结构发生转变，短期豆棕价差修复行情仍在持续。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第34周，美国对中国大豆出口销售总量同比降低23.3%。截止到2024年4月18日，2023/24年度 美国对中国大豆出口总量约为2351万吨，去年同期为3074万吨。当周美国对中 国装运22万吨大豆，一周前20万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24 年度大豆数量约为31万吨，高于去年同期的30万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量为2382万吨，同比减少23.3%，上周是同比降低23.8%，两周前同比降低24.1%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4149万吨，比去年同期降低17.7%，上周是同比降低17.6%，两周前同比降低18.5%。2024/25年度美国大豆销售量约为85万吨，比一周前增长12万吨。 2）美国农业部出口销售报告显示，截至4月18日当周，美国对中国（仅指大陆）销售16.8万吨大豆，2023/24年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售13.1万吨大豆，2023/24年度交货。截至4月18日当周，美国对中国销售 7.2万吨小麦，0.8万吨高粱，但是取消了7万吨玉米订单，2023/24年度交货。同期对中国装运13.6万吨小麦，14.5万吨高粱和22.2万吨大豆。 3）阿根廷农业部的统计数据显示，由于阿根廷大豆产量预期下调，收获步伐迟缓，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。阿根廷农业部称，截至4月17日，阿根廷农户预售1277万吨2023/24年度大豆，比一周前高出55万吨，去年同期639万吨。作为对比，之前一周销售86万吨。阿根廷农户销售2,045万吨 2022/23年度大豆，比一周前增加4万吨，去年同期3645万吨。作为对比，之前 一周销售7万吨。4月11日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测阿根廷大豆产量为 5100万吨，低于之前预期的5250万吨，仍高于上年的2100万吨。该交易所估计大豆收获完成10.6%，远远落后于历史同期步伐。4月11日，罗萨里奥谷物交易所表示，2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，和上月持平。最近阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大，反映市场对未来比索汇率进一步贬值的预期增强。截至4月17日，阿根廷官方汇率和平行汇率差为151比索，一周前为120比索， 2月底为171比索，1月底为344比索。2023年12月12日阿根廷经济部长路易斯 卡普托宣布比索贬值54%，从1美元兑换366.5比索贬值到1美元兑800比索。12 月13日阿根廷官方公报称，包括谷物在内的出口商现在可以按照平行汇率兑换其外汇收入的20%，低于之前的50%。由于通胀高企，加上货币存在贬值预期，阿根廷农户一直不愿出售大豆，而是将大豆作为抵御比索走软的硬通货。 4）美国农业气象学家布莱斯·安德森表示，未来10天美国中部地区预计降雨，可能扰乱玉米和大豆播种工作，因此备受市场关注。但是降雨也将改善土壤 墒情，尤其是在土壤墒情严重不足的西部玉米种植带（WCB）。过去三年里，玉米种植带西部的大部分地区（包括衣阿华州几乎所有地区）的降水量比正常水平低了20英寸或更多。通过分析衣阿华州的土壤墒情，有助于了解当地的降水需求。 截至4月21日当周，该州土壤表层墒情充足到过剩的比例为63%，高于前一周的48%，但是低于去年同期的78%；底层土墒充足到过剩的比例为45%，低于去年同期的65%。美国农业部中西部气候中心主管丹尼斯·托迪认为，西部玉米种植带的土壤墒情存在短期/长期差异。短期（六个月内）墒情不足的情况并不太严重，而且东部玉米种植带的墒情大体良好，地表墒情不错。不过衣阿华州、堪萨斯州、内布拉斯加州和密苏里州部分地区的底层土壤仍然较为干燥。地下水肯定也会受到一到三年降水不足的影响。目前美国政府气象机构预测，厄尔尼诺现象将会转变为拉尼娜现象，这意味着仲夏时节美国中部更有可能出现干燥天气。拉尼娜现象通常给美国中部带来干热高压，这这正值作物需要水分，而水分蒸发量最大的时候。托迪表示，真正令人担心的是仲夏天气，届时将进入真正的干旱期，底层土壤墒情无法满足作物所需的水分。鉴于今年可能出现拉尼娜现象，届时可能面临更大的缺墒压力。基于对2024年夏季的长期气象预测，美国中部尤其是西部玉 米带的气温将高于正常，降水将低于正常，因此未来10天的降雨量也就非常重要，有利于稳定水分储备。 5）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数持平。截至2024年4月23日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为63,一周前是63，去年同期92。干旱地区人口2054万，上周1947万。 6）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷2023/24年度大豆产量预期下调。在整个大豆生长季节，阿根廷北部地区天气一直炎热干燥。初步收获显示大豆单产低于平均水平。交易所表示，如果这种趋势持续下去，大豆产量预测可能受到影响。4月11日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量调低150 万吨至5100万吨，仍然远高于上年因为创纪录干旱而降低的产量2100万吨。目前阿根廷大豆收获完成22.5%，比五年均值落后22.8个百分点，因为前几周大雨导致农田过于泥泞。该交易所周四维持阿根廷玉米产量不变，仍为4950万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3780 0 大豆（均价） —— 4357 -4 豆粕（张家港） ≥43% 3290 +10 豆粕（均价） —— 3357 -20 豆油（张家港） 四级 7870 0 豆油（均价） —— 7831 0 棕油（广东） 24度 7900 0 棕油（均价） —— 7991 -39 菜油（张家港） 进口四级 8300 0 菜油（均价） —— 8340 0 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。