豆类油脂日报：豆类油脂波幅收窄 关注供应节奏变化

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年4月17日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂波幅收窄关注供应节奏变化 核心观点 今日豆类油脂探底回升，日内震荡偏强。豆一期价继续承压于5日均线， 弱势尽显，豆二期价依托5日均线反弹，但承压于30日均线，豆粕主力2309 小幅回升至3560附近。期价反弹承压于5日均线，整体形态偏弱。菜粕期价近强远弱，期价站上20日均线，资金移仓至远月09。 油脂市场棕榈油近月05合约连续3日下跌后止跌回稳，伴随小幅减仓资 宝城期货研究所 投资咨询团队 金继续移仓远月，期价暂获20日均线支撑，承压于5日均线。豆油近月05 合约期价连续4日下跌，伴随减仓2万手，远月09增仓2.7万手，形态表现 弱于棕榈油。菜籽油期价窄幅震荡，期价反弹承压于5日、10日和20日三条均线压制，依托20日均线支撑。棕榈油市场关注印尼是否会继续下调DMO比例至1:4，如果兑现将对棕榈油期价构成支撑。也将继续有利于马来西亚棕榈油出口延续强劲。国内市场在国内庞大的库存压力尚未缓解之前，棕榈油期价完成V型修复，在跟涨国际市场的同时表现弱于国际市场，短期仍是跟随行情。 豆类市场来看，美国全国油籽加工商协会周一将发布压榨报告，报告前市场的乐观预期继续支撑美豆期价。国内由于港口检疫时间有所变化，大豆到厂时间有所延期，油厂开机率仍旧维持低位。预计随着大豆到厂数量的增加，短期供应偏紧的局面将得到有效缓解，因此期货价格跟涨现货动力不强。油厂豆粕远月基差合同在现货价格跳涨的带动下销售进一步回暖，豆粕现货成交价格走高，远月基差成交改善。现货基差的强势跳涨对近月合约有一定支撑，在市场预期供应改善的背景下，远月期价仍将被动跟随国际市场，关注国内需求的节奏变化。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会将在周一发布压榨报告，调查显示3月份的大豆压榨量可能创下五个月新高。10位参与调查的分析师们预计，NOPA会员企业在2023年3月份压榨大豆1.83411亿蒲，高于2月份的1.65414亿蒲，也高于2022年3 月份的1.82465亿蒲。如果市场预期成为现实，这将会是去年10月以来的最高压榨量，因为在冬季恶劣天气导致停机以及春季维护工作结束后，大豆加工正在恢复。分析师预测区间位于1.807亿到1.885亿蒲，中值为1.8293.8亿蒲。美国农 业部在4月11日的供需报告里预测2022/23年度美国大豆压榨量为22.2亿蒲， 和3月份预测持平，比上年的22.04亿蒲高出0.7%。根据分析师的平均预期，3 月31日NOPA会员的豆油库存估计为18.67亿磅，比2月底18.09亿磅增加3.2%， 但是比2022年3月底的19.08亿磅下降2.2%。美国农业部本月预计2023年8月 底的豆油期末库存为19.36亿磅，和上月预测持平，比上年减少5500万磅或2.8%。 2）罗萨里奥谷物交易所周五表示，由于干旱导致大豆严重减产，阿根廷第三轮“大豆美元”实施第一周的大豆交易量远低于预期。阿根廷政府从4月10日开 始全面启动新一轮“大豆美元”计划，通过将大豆交易的汇率提高到1美元兑换 300比索，来鼓励大豆销售，以便补充日益减少的外汇储备。按照最新的汇率，农户销售大豆的比索收入要比官方汇率高出40%左右。交易所表示，在该计划实施的前四天，农户累计出售了441,747吨大豆，作为对比，去年9月第一轮大豆美元 计划实施的前四天，农户售出了310万吨大豆；去年11月份第二轮大豆美元计划 实施的前四天，大豆销量为110万吨。罗萨里奥交易所首席经济学家艾埃米尔 塞·特雷将销售数据令人失望归因于去年初至3月期间的干旱，这场干旱导致大 豆收成降至2300万吨，创下25年来的最低水平。特雷表示，这次大豆美元实施 的背景和前两次不同，因为大豆产量创下25年来最低点，而种植面积损失创下历史新高。产量损失导致可以销售的大豆减少。作为对比，前两轮大豆美元计划实施时，所销售的大豆来自于2021/22年度，收成为4240万吨。 3）阿根廷从本周一全面实施300比索的特别大豆汇率，以促进大豆销售，增 加外汇储备。周四是特别汇率生效的第四天，出口商卖出5.74亿美元的大豆，阿 根廷央行的外汇储备净增加了3.32亿美元，这使得本月迄今央行外汇储备降幅缩 窄到1.81亿美元，今年迄今的外汇降幅缩窄到31.59亿美元。作为对比，周三的 大豆销售额为9400万美元，央行外汇储备增加200万美元。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月11日的一周，阿根廷大豆收获进度为4.3%，平均单产为1.44吨/公顷。交易所表示，由于农户报 2.现货价格表 表现货市场价格 告收获单产明显下降，如果这种趋势持续下去，交易所可能需要调整当前的大豆产量预期。该交易所本周维持2022/23年度大豆产量预期不变，仍为2500万吨，比过去五年产量均值4500万吨低了44.4%，比2021/22年度的4330万吨降低1830万吨或42.3%。交易所称，阿根廷大豆评级优良的比例为3%，一周前4%，去年同期24%；评级差劣的比例为65%，一周前66%，去年同期15%。土壤墒情充足的比例为47%，高于一周前的46%，但是低于去年同期的79%；墒情短缺的比例为53%，低于一周前的54%，高于去年同期的17%。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，比上年的1630万公顷减少 10万公顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4800 0 大豆（均价） —— 5130 0 豆粕（张家港） ≥43% 4400 -30 豆粕（均价） —— 4358 +9 豆油（张家港） 四级 8690 -150 豆油（均价） —— 8708 -134 棕油（广东） 24度 7760 -120 棕油（均价） —— 7766 -72 菜油（张家港） 进口四级 9040 0 菜油（均价） —— 9042 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。