豆类期价波幅收窄，油脂轮动反弹

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年7月18日豆类油脂 豆类油脂 豆类期价波幅收窄油脂轮动反弹 核心观点 7月18日，豆类油脂期价波幅明显收窄。豆一期价震荡偏弱，期价承压 于5日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，反弹承压于5日均线，均 线形态空头排列，伴随增仓9000手；豆粕期价震荡偏弱，期价探底回升，资 金变化不大；菜粕期价跌幅近2%，期价承压于10日均线，下探5日均线支 撑，伴随减仓3.6万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价上探 10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超2.5%，最终站上60日均线，伴随增仓1万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，随着菜粕期价涨势放缓，资金出现撤离，期价随之出现快速回落。豆粕期价跟随滞涨回落。目前豆类市场面临的供应压力远大于菜系。随着国内大豆到港量的激增，国内豆类市场供应压力有增无减。在油厂催提货的背景下，随着近期豆粕价格持续下跌，下游出现部分点价盘，饲料企业物理库存被动攀升。豆粕负基差持续，在菜粕期货盘面资金松动的影响下，随着菜粕市场情绪的回落，豆粕期价反弹告一段落，短期再度承压。 油脂市场，近期油脂市场轮动反弹，在菜粕期价滞涨回落之后，菜籽油期价迎来反弹。目前国内进口菜籽供应充足，国内油厂开工率稳步提升，菜籽油产量增加，油厂菜籽油库存整体高位。从库存角度来看，菜籽油相比棕榈油面临更大的库存压力。随着油脂期价整体转向产业逻辑，在国内产业端压力突出的背景下，菜籽油期价反弹空间受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）知情人士透露，7月前两周，中国买家预订了多达75船巴西大豆，约合 450万吨），因为雷亚尔贬值提高了巴西大豆的出口竞争力。这些大豆主要在8月交付，也有一些将在明年交付。每年这个时候通常是巴西大豆销售下滑的季节，中国买家如此大手笔采购并不寻常。这可能和巴西大豆价格低迷有关，促使买家扩大采购；美国前总统特朗普可能连任，令人担心中美两国贸易紧张关系加剧，因为特朗普宣称他如果再次当选美国总统，将会对中国商品加征60%或更高关税，这可能导致美国农产品再次成为关税战的牺牲品。今年头5个月，中国进口的巴西大豆比去年同期提高23%，而从美国进口的大豆数量几乎同比减半。迄今为止，中国仅仅订购了10多万吨美国2024/25年度交付的新豆，仅仅相当于去年同期的一成不到。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西7月份大豆出口量估计为1071万吨，高于一周前估计的1030万吨，比去年同期提高210万吨或24%。7月份的出口量低于6月份的1394万吨，因为巴西港口出口重点转向正在收获上市的二季玉米。6月份的出口量为历史同期新高，也是去年5月以来的最高单月出口量。如果预测成为现实，今年头7个月巴西大豆出口量将达到7697万吨，高于去年同期 的7385万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。7月11日，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调至1.47337亿吨，较上月预测低了1.6万吨,比上年减少726万吨或4.7%。本月维持2024年 巴西大豆出口预测不变，仍为9243万吨，比上年创纪录的1.0186亿吨减少9.3%。3）美国数据传输网络气象学家特雷斯·威尔森撰文称，本周一，强风暴袭击 美国头号玉米产区（也是第二号大豆产区）衣阿华州，伴随着直径高达2.5英寸 的冰雹和接近每小时100英里的阵风。但是风暴并没有就此停止。周一晚上至周二凌晨，风暴向东推进到伊利诺伊州北部、威斯康星州南部和印第安纳州北部，当地也报告了大冰雹和强风。风暴来袭正值美国农作物正进入关键阶段——玉米正在抽穗，大豆正在结荚。周一袭击衣阿华州、威斯康星州、印第安纳州和伊利诺伊州的风暴可归类为德莱丘风暴（derecho）。这种快速移动风暴的风速必须至少达到58英里/小时。截至周二上午，这场风暴导致数千人断电，大面积树木受损，甚至一些建筑物受损。周一下午中段，衣阿华州中部开始出现孤立的强雷暴天气。截至下午4点，许多风暴开始聚集，并开成弓形段。这些弓形段在雷达上显示为逗号形风暴，气象学家称之为弓形回波。弓形回波是形成德莱丘风暴的第一步。下午6点左右，一条大型风暴从威斯康星州西南部延伸到衣阿华州东南部， 并向东前往伊利诺伊州北部。短短几个小时内，这条风暴线袭击了伊利诺伊州东北部，并在穿过玉米带时离开衣阿华州东部。当晚剩余时间里，风暴进入了印第安纳州西部和伊利诺伊州南部。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4180 0 大豆（均价） —— 4484 0 豆粕（张家港） ≥43% 3050 0 豆粕（均价） —— 3078 -20 豆油（张家港） 四级 7730 -60 豆油（均价） —— 7716 -60 棕油（广东） 24度 7890 -50 棕油（均价） —— 7908 -50 菜油（张家港） 进口四级 8420 0 菜油（均价） —— 8426 0 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。