养殖产业周报：鸡蛋领涨，生猪领跌

期货研究报告|商品研究 鸡蛋领涨，生猪领跌 —养殖产业周报 （2024年04月22日-2024年04月28日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年04月28日 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 鸡蛋指数 5.52% 4.96% -9.86% 菜油指数 4.21% -0.01% 2.53% 豆二指数 3.21% 1.18% -4.08% 豆油指数 2.41% -2.12% 3.24% 菜粕指数 1.05% 4.02% -8.84% 豆粕指数 1.04% 3.44% -3.85% 豆一指数 0.05% -1.50% -7.43% 棕榈指数 -0.08% -9.24% 6.23% 玉米指数 -0.80% -0.49% -4.63% 生猪指数 -2.75% 12.58% 8.11% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块鸡蛋领涨，生猪领跌。生猪端，前期压栏及二次育肥生猪逐步出栏，白条走货一般，屠宰亏损，涨价往下游传导不畅，屠宰量增加猪价下跌，下游承接力度不足。月底集团厂缩量挺价，五一假期需求提振，现货价格预计震荡运行。大豆端，阶段性市场交易谷物风险升水，带动美豆反弹。产业维度，全球大豆市场旧作相对偏强，而新作播种顺利，暂无实质新驱动。价格维度，美豆倾向于震荡市，等待新驱动，核心关注产区产量预期。豆粕端，阶段性供应逐步趋宽松，豆粕累库加速，预期库存压力大，现货基差下跌。盘面价格维度，继续交易远端强预期，震荡偏强,近弱远强。油脂端，基本面维度，阶段性国际棕榈处于季节性增产周期，而菜系旧作处于季节性供应淡季、欧菜新作产区天气扰动。价格维度，油脂整体处于季节性弱周期，菜强棕弱。关注后期产量。玉米端，新麦上市压力，替代品施压，市场情绪悲观，期价预计震荡偏弱运行。鸡蛋端，养殖亏损，淘汰增加，短期库存不高，五一假期备货提振需求，短期鸡蛋现货预计偏强运行，供应充裕，期价预计震荡运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 宽松 震荡 震荡 中性 上涨 出栏增加，假期备货 出栏节奏及需求 鸡蛋 宽松 震荡 震荡 宽松 震荡 假期备货 需求 大豆 宽松 震荡 震荡 宽松 震荡 无强驱动 南美产量预期差及美豆产量预期 豆粕 中性 震荡 震荡 宽松 震荡 无强驱动 南美产量预期差及美豆产量预期 玉米 宽松 偏弱 上涨 中性 上涨 新麦上市压力 购销节奏及心态 棕榈油 边际改善 偏弱 震荡 中性 震荡 菜强棕弱，季节性驱动叠加产区扰动 产区产量 菜油 宽松 偏强 震荡 中性 震荡 菜强棕弱，季节性驱动叠加产区扰动 产区产量 豆油 中性 偏强 震荡 中性 震荡 菜强棕弱，季节性驱动叠加产区扰动 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价多数下跌，整体跌幅不大，约0.1-0.2元/公斤不等，五一临近，南方降雨，养殖端出栏增加，猪价走弱。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，3月能繁母猪存栏3992万头，环比-1.24%，同比-7.27%，产能继续调减。据钢联数据，3月规模场能繁母猪存栏481.57万头，环比+0.11%，同比-5.57%，中小散能繁存栏15.3万头，环比+3.94%，同比-13.41%，从第三方数据来看，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。 出栏量方面，3月商品猪出栏量874.48万头，环比+21.04%，同比+3.34%，本周出栏体重126.25公斤，环比-0.42公斤，同比+3.39公 3 斤，需求疲软，集团厂降重出栏。 4 需求方面：农业部数据显示，2024年3月生猪定点屠宰企业屠宰量2545万头，环比+20.96%，同比-4.65%。据钢联数据，本周宰量767976头，较上持平，消费疲软，量增价跌，鲜销率90.2%，环比+0.07%，鲜销率处于近几年高位；冻品库容率23.98%，环比-0.03%，同比+0.48%。屠宰亏损，冻品库存高，分割入库意愿低，冻品消化缓慢。 总结和策略：前期压栏及二次育肥生猪逐步出栏，白条走货一般，屠宰亏损，涨价往下游传导不畅，屠宰量增加猪价下跌，下游承接力度不足。月底集团厂缩量挺价，五一假期需求提振，现货价格预计震荡运行。 5 风险提示：疫病风险。 猪周期 2006.5-2010.4 4647个月 蓝耳病 41 2010.4-2014.4 48个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.3 46个月 非洲猪瘟 第五轮- 2022.3至今 36 31 26 21 16 11 6 2007年12月 2010年12月 2013年12月 2016年12月 2019年12月 2022年12月 5,000 4,500 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 35 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-062020-042021-022021-122022-102023-082024-06 本期观点：前期压栏及二次育肥生猪逐步出栏，白条走货一般，屠宰亏损，涨价往下游传导不畅，屠宰量增加猪价下跌，下游承接力度不足。月底集团厂缩量挺价，五一假期需求提振，现货价格预计震荡运行。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 商品猪出栏量 2024年度 2022年度 2023年度 2020年度 140.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000.00135.00 800.00130.00 600.00125.00 400.00120.00 200.00115.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 110.00 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 屠宰量-猪价 16猪：屠宰量：中国（日）商品猪：出栏均价：中国（日）115000 110000 15 105000 15100000 1495000 90000 14 85000 1380000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024-02-182024-03-042024-03-192024-04-032024-04-18 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 2022年度 2021年度 2024年度2023年度 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 毛白价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 河南外三元生猪出厂价(元/吨) 2024202320222021 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 生猪05合约基差(元/吨) LH2405LH2305LH2205 10000.00 5000.00 0.00 1-13-25-16