结构优化改善Q1业绩，布局新品增强自身成长

公司2024年一季度财报概览

• 营收与净利润增长：公司2024年一季度实现营收44.23亿元，同比增长17.77%，环比增长4.34%；归母净利润3.92亿元，同比增长58.25%，环比增长47.92%；扣非归母净利润3.86亿元，同比增长65.65%，环比增长55.02%。

• 盈利能力提升：一季度毛利率达到21.3%，较上年同期提高1.56个百分点，环比提高2.92个百分点；净利率为9.13%，较上年同期增长2.67个百分点，环比增长2.98个百分点。

业绩亮点与驱动因素

• 订单与产能：一季度订单量饱满，推动公司覆铜板产销量增加，从而带动营收增长。同时，通过优化产品结构，高毛利产品的占比提升，进一步提升了公司的盈利水平。

• 子公司表现：子公司生益电子在2024年一季度实现了扭亏为盈，减轻了对母公司业绩的影响。

二季度展望

• 市场需求：预计下游市场继续保持较高景气度，公司整体稼动率有望维持稳定，同时有望进一步优化产品结构。

新品布局与成长性

• 研发投入：公司持续投入研发，关注下一代通用服务器、AI服务器、高速通信用覆铜板、高密度封装载板、汽车电子和智能卡等领域的产品创新，为未来的增长奠定了基础。

投资建议

• 业绩预测：基于当前需求回暖的趋势，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为18.2亿、22.26亿、26.58亿元（此前预测为16.58亿、21.91亿元）。

• 估值分析：按照2024年4月26日收盘价计算，对应PE分别为22、18、15倍。

• 评级：鉴于上述分析，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求风险：下游PCB需求可能低于预期。
• 原材料风险：原材料价格波动可能影响成本控制。
• 新产品风险：新产品的市场接受度可能不如预期。
• 信息更新风险：报告信息更新可能存在延迟。