2024年一季报点评：业绩表现符合预期，天然气重卡持续领跑

公司2024年一季度业绩概要

主要业绩指标：

• 营收：一季度实现营收189.8亿元，同比增长35.2%，环比增长20.3%。
• 净利润：归母净利润为1.7亿元，同比增长174.0%，环比减少51.7%；扣非后归母净利润为1.04亿元，实现扭亏为盈。
• 市场份额：总销量7.85万辆，同比增长34.2%，环比增长42.4%；重卡销量5.9万辆，同比增长33.3%，环比增长43.8%，重卡市占率为21.7%，较去年同期提升3.3个百分点。

销量与产品特性：

• 产品类型：天然气重卡销量显著增长，达到1.55万辆，同比增长127.7%，在天然气重卡市场占比达34.2%。
• 出口情况：一季度出口销量1.3万辆，同比增长64.0%，但环比下降，导致产品均价环比下滑。

毛利率与费用控制：

• 成本效益：整体毛利率为6.3%，同比增长0.2个百分点，环比下降4.4个百分点，主要得益于产能利用率提升和规模效应增强。
• 费用管理：期间费用率合计为6.1%，同比下降1.5个百分点，环比下降6个百分点，显示更好的费用控制效果。

发展战略与技术创新：

• 国内市场：持续推动国内重卡销量增长，致力于实现中重卡行业终端销量双第一的目标。
• 全球化布局：加强出口渠道建设，明确全球化战略。
• 技术转型：加速电动化、智能化技术进步，丰富产品矩阵。

预测与评级：

• 盈利预测：预计2024年至2026年的归母净利润分别为10.28亿元、17.24亿元和24.51亿元。
• 投资评级：基于天然气重卡高景气度支撑行业总量向上的判断，维持“买入”评级，对应EPS分别为0.22元、0.37元和0.53元。

风险提示：

• 行业风险：重卡行业复苏可能不及预期。
• 出口风险：海外出口波动可能超出预期。
• 原材料风险：原材料价格大幅波动可能影响成本控制。