波司登(3998)的羽绒服旺季销售表现亮眼,上调全年盈利预测。公司终端流水表现亮眼,我们认为主要得益于优质产品、高商渠匹配度和一体化供应链管理模式。虽然2023年1月存在相对较高的基数,但2024年除夕时间较2023年有所延后,旺季销售窗口期得以拉长,我们仍看好在优质产品、精细化运营的带动下,公司流水在1-2月延续快速增长。考虑到公司旺季销售表现亮眼,我们上调公司FY2024全年收入/归母净利增速预测至20.4%/26.2%。此外,公司新打造防晒服品类,FY2024H1销售额高达5亿元,FY2025将继续发力,收入目标为10亿元,看好中长期公司持续推出新品类,为春夏淡季销售带来增量。