能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/4/9期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 上方承压 利好释放，油价行至年内高位，美油累库，回调风险上升，SC05【600-690】 聚烯烃 震荡偏强 PE装置检修、成本支撑、标品排产下降，进口缩量预期，L05【8300-8400】PP部分装置回归，供给重回高位，做多L-PP价差，PP05【7500-7600】 PVC 弱势反弹 社库去化、装置检修VS电石价格6连降、弱内需，V05【5750，5850】 PTA 震荡偏强 PTA受上游成本支撑，现货加工费有所回升，但依旧位于季节性低位；同时，下游聚酯产销好转，对PTA价格形成支撑。上游PX开工率位于季节性高位、库存有所累计，PTA价格上行空间或受限。TA405参考【6000-6100】 玻璃 区间反弹 库存转降、产销提升，高日融、弱需求，09参考【1400-1600】 纯碱 区间反弹 玻璃盘面带动、成本支撑，现货报价下调，重碱累库，09参考【1700-1950】 甲醇 震荡偏弱 煤制甲醇利润改善，甲醇整体供应处于季节性高位；MTO开工率下滑，库存有所累库。叠加上游煤价支撑走弱，预计后市甲醇主力合约震荡偏弱。MA405合约关注【2445-2495】 晨报资讯 宏观经济：（1）哈马斯官员阿里.巴拉卡表示，哈马斯拒绝了以色列最新的停火提议。（2）中国国务院总理李强称，今年以来宏观政策效应不断显现，但也要清醒看到，当前外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，经济运行中存在的问题还需下功夫解决。他还强调，要坚决守牢底线，化解重点领域风险；要把民生工作摆到突出位置，把民生实事一件件办好。（3）财政部副部长廖岷就美国财政部部长耶伦访华情况向媒体吹风并答问。廖岷表示，贸易保护主义措施无助于解决产能问题。针对一些地方发展新兴产业积极性很高的情况，中方将在充分尊重市场经济规律的前提下，在国家层面进一步做好统筹引导，相关政策导向是公开明确的。 原油：周一一项初步调查显示，上周美国原油库存增加，成品油库存下降；3月份乌克兰无人机袭击俄罗斯炼厂，导致产能下降约14%。 聚烯烃:库存：截至20240409，两油聚烯烃库存86.5万吨（日环比-2）。装置变动：4月8日，燕山石化、大庆石化、抚顺石化、浙江石化PE装置检修。东莞巨正源二期二线（30万吨/年）、京博石化二线（40万吨/年）PP装置重启。美金市场：4月8日，LLDPE膜料价格在950-995美元/吨（部分小幅走跌），离岸人民币对美元汇率报7.234，仍在高位。排产比例：线型薄膜排产比例下降，在28.2%（较年度均值-5.9%）。拉丝生产比例回升，在26.53%。 PVC：截至20240408，乌海地区电石市场价2700元/吨（日环比-25）。 聚酯：浙江地区涤纶长丝POY150D/48F商谈参考7600-7800，FDY150D/96F商谈参考8175-8300，DTY150D/48F商谈参考9050-9150。聚酯原料窄幅波动，涤纶长丝厂商心态谨慎，多稳盘观望，市场横盘整理。 玻璃：成都台玻二线900吨放水冷修。昨日全国浮法玻璃日度平均产销率151.7%。 纯碱：河南骏化设备4月7日检修，预计检修10天。天津碱厂负荷降至70%，明日预计35%左右。 甲醇：2024年4月8日，中国甲醇装置检修/减产统计日损失量14560吨（+500吨）。有新增检修装置，如贵州天福；暂无恢复及新增计划检修装置。 2 能源化工板块 2024/4/9 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 中辉期货研究院 原油：油价高位震荡，回调风险上升4 聚烯烃：PE装置检修增多，PP装置回归，做多L-PP价差5 PVC：装置检修VS成本支撑减弱，弱势反弹6 PTA：上游成本拉动，期价震荡偏强7 玻璃：产销提升库存转降，低位反弹8 纯碱：个别装置检修增加，反弹延续9 甲醇：MTO开工率下滑叠加港口累库，期价震荡偏弱10 免责声明11 能源化工板块 中辉期货研究院 原油：油价高位震荡，回调风险上升 资料来源：IFIND，Wind，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际油价小幅下降，外盘WTI下降0.55%，内盘SC上升0.50%。 【基本逻辑】：核心驱动，地缘冲突不断升温，包括乌克兰袭击俄罗斯炼厂，以色列袭击伊朗大使馆，在地缘助推下油价不断上涨，当前油价涨幅超出预期，消费旺季还未开启，油价回调风险上升。供给方面，3月份乌克兰无人机袭击俄罗斯炼厂，导致产能下降约14%。需求方面，印度炼厂2月份加工量同比下降3.3%至528万桶/日。库存方面，周一一项初步调查显示，上周美国原油库存增加，成品油库存下降。 【策略推荐】：在地缘冲突带动下，油价超预期上涨，目前行至年内高位，回调风险上升，前期多单可止盈，新进多单可逢低轻仓试多，近期主要关注EIA、OPEC、IEA最新月报数据，SC05【600-690】。 能源化工板块 中辉期货研究院 聚烯烃：PE装置检修增多，PP装置回归，做多L-PP价差 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收涨0.24%，PP主力收跌0.11%。L-PP、PP-3MA价差环比+28、+64元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，目前日产量7.1万吨（较近一年均值-8.7%），4月8日，新增检修产能 125万吨；低熔注塑进口窗口处于待开启状态，其他类别窗口均关闭，人名币汇率贬值，进口成本维持高位，供给端存利好支撑。需求端，下游开工率周环比+1.2pct（前值+2.5pct），地膜需求陆续开始转淡，预计下周下游开工率变动不大。库存端，企业库存环比-1.0%，延续下降。综上，装置检修，震荡偏强。 PP:供应端，目前日产量8.9万吨（较近一年均值+0.1%）,仍处于同期偏高位置。需求端，下游开工率增速放缓且高于去年同期水平，继续上涨空间不大；国内拉丝出口报价重心上移，企业间竞争热烈，实盘商谈可让利。库存端，企业库存周环比-9.0%，显著下滑。成本端，丙烯持稳运行、丙烷涨价，成本尚存支撑。综上，装置回归，区间震荡。建议做多L-PP价差。 【策略推荐】：逢低做多，L关注【8300-8400】，PP关注【7500-7600】。风险提示：关注原油及煤 炭价格走势、新增产能投放进度。 能源化工板块 中辉期货研究院 PVC：装置检修VS成本支撑减弱，弱势反弹 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V05合约收涨0.64%至5805元/吨，05基差环比-37元/吨，5-9价差-8元/吨。 【基本逻辑】：供给端，日产量6.3万吨（较近一年均值+1.9%），4-5月份PVC生产企业开始集中检修，涉及产能近600万吨，供给压力有望缓解。需求端，内需仍显乏力，但4月台塑报价超预期 上调10美元/吨，外需存好转预期。库存端，4月初社库60万吨（周环比-0.32%），年内首次超预 期降库；厂库41万吨，连续4周降库。成本端，电石降至近3年低位、乙烯价格持稳运行，氯碱毛利上涨，成本支撑减弱。综上，估值低位装置检修，盘面弱势反弹。建议关注春检兑现情况及出口签单。 【策略推荐】：空单止盈，主力合约区间【5750，5850】。风险提示：关注宏观数据边际变化、装 置检修情况、出口订单。 能源化工板块 中辉期货研究院 PTA：上游成本拉动，期价震荡偏强 资料来源：IFIND，钢联，WIND，中辉期货 【行情回顾】现货方面，4月8日，PTA华东现货5990元（-32元/吨），跌幅0.53%。期货方面，4月8日，PTA主力合约日内宽幅震荡至收盘5996元/吨（-38元/吨），跌幅0.07%。TA5-9合约价差-58元/吨（-2元/吨）；主力合约基差走强至-6元/吨（+6元/吨）。 【基本逻辑】供应端，PTA装置开工率下滑，但产量处于季节性高位。4月8日，PTA装置开工率70.47%（-6.69pct），日产量16.6万吨（-1.6万吨）。需求端，终端需求稳步释放，聚酯及织造开工率有所提升。库存延续去库，其中涤纶长丝库存高位回落，短纤及PET切片库存可用天数环比下降。成本端，PX方面，受上游端价格支撑，上周PX市场继续保持偏强势头，PX周均价格在1062美元，环比涨1.5%。PX-石脑油价差340.55美元。综合来看，PTA上游成本支撑，且PTA现货加工费回升，但依旧位于季节性低位；同时，下游聚酯产销好转，对PTA价格形成支撑，但上游PX开工率位于季节性高位、库存有所累积，PTA价格上行空间或受限。PTA短期跟随成本震荡偏强，关注PX价格及库存变动。 【策略推荐】TA2405合约关注【6000,6100】。 能源化工板块 中辉期货研究院 玻璃：产销提升库存转降，低位反弹 【行情回顾】：现货报价涨跌互现，盘面强势反弹，基差缩窄，仓单不变。 【基本逻辑】：供给端，浮法玻璃新增两条产线放水冷修，供给小幅下降。需求端，4月以来，玻璃产销出现明显好转。库存端，玻璃企业库存出现拐点，由增转降，结束11周连续累库。盘面靠 近三种工艺的平均成本1407元/吨，下方空间比较有限，叠加05合约高持仓的移仓换月需求，带动盘面减仓反弹。总之，玻璃盘面持续下跌行情得到暂缓，考虑到供给和库存绝对位置维持偏高，大概率步入区间反弹行情。反弹高度受本轮补库的持续性以及终端需求的影响。 【策略推荐】:05合约参考区间1400-1650，站上中枢1550，下一目标1650。09合约参考区间1400-1600，区间反弹。 能源化工板块 中辉期货研究院 纯碱：个别装置检修增加，反弹延续 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：西南地区现货报价下调，盘面继续反弹，基差缩窄，仓单不变。 【基本逻辑】：下游玻璃低位走强，带动纯碱继续反弹。供给端，近期个别企业检修及设备不正常，产量有所下降；需求端，重碱按需采购为主，下游不着急备货，低价采购，高价观望情绪重，月初下游有补库。库存端，轻碱重碱库存涨幅有差异，重涨幅明显。现货市场情绪表现偏弱，部分地区重碱报价下调。纯碱趋势性仍偏弱，短期装置变化不大，行业也尚未进入大规模检修周期，基本面难以出现明显驱动，预计纯碱期货价格延续区间震荡格局。 【策略推荐】:09合约参考区间【1700-1950】，站上区间中枢1850，下一目标区间上沿1950。关注煤炭盘面、玻璃盘面以及整个商品指数的市场情绪，以及装置检修情况。 能源化工板块 中辉期货研究院 甲醇：MTO开工率下滑叠加港口累库，期价震荡偏弱 资料来源：IFIND，钢联，WIND，中辉期货 【行情回顾】现货方面，4月4日，太仓甲醇现货2570元（-40元/吨），跌幅1.53%。期货方面，4月4日，甲醇主力合约日内震荡下行收盘至2493元/吨（-24元/吨），跌幅0.95%。MA5-9合约价差58元/吨（-12元/吨）；江苏主力基差97元/吨（-11元/吨）；最新港口基差146.72元/吨（-4.54元/吨）。 【基本逻辑】供应端，甲醇整体产量处于季节性高位。4月8日，甲醇产能利用率83.60%（-0.23pct），其中西北产能利用率90.71%（持平）；日产量约25.10万吨（-700吨）；甲醇周度加权开工率85.53%（+0.91pct）。进口方面，甲醇周度到港量31.99万吨（+20.05万吨）。需求端，甲醇制烯烃利润亏损扩大，新兴下游MTO开工率84.83%（-2.0pct）；传统下游加权开工率56.37%（+0.17pct），其中甲醛开工率42.12%（+1.53pct）、醋酸开工率93.16%（-0.08pct）、DME开工率9.30%（+0.44pct）、MTBE开工率56.52%（-1.27pct）。与此同时，国内甲醇样本企业待发订单量降至30.96万吨（-1.09万吨），其中西北待发订单降至16.0万吨（-0.8万吨）；甲醇周度签单量8.57万吨（+3.52万吨）。库存端有所累库，甲醇样本生产企业库存40.10万吨（+0.76万吨）；随着