宏观周报：重磅文件助力设备更新，美国2月通胀超预期

摘要 一周大事记 国内：两会闭幕后政策加快落实，设备更新和消费品以旧换新方案出炉。3月11日，李云泽在第三场“部长通道”集中采访活动上答记者问，表态与政府工作报告主线脉络相一致，在防风险的同时，也强调在重点领域的结构性政策支持，后续金融支持实体经济的力度仍较大；12日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，主要就政策落实、粮食、标准、教育、军人抚恤优待五大方面进行部署，后续随着各部门、各单位工作分工尽快落实后，政府部署的相关政策有望加快落地；13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，根据《方案》提出的目标来看，2027年重点领域设备投资规模有望达6.1万亿元以上，每年投资约3000亿元；同日，金融监管总局党委召开扩大会议，学习“两会”期间重要讲话和全国两会精神，研究部署贯彻落实举措，房地产方面继续强调加快推进城市房地产融资协调机制落地见效；14日，杭州市发布《关于进一步优化房地产市场调控措施的通知》，随着热点城市不断优化地产政策，房地产成交情绪有望逐渐回暖。 海外：美国2月通胀超预期，日本结束负利率预期上升。当地时间3月11日，日本内阁府公布，去年第四季度日本GDP同比增长0.4%，扭转了最初公布的-0.4%，显示出日本经济继续温和复苏，支持日央行取消YCC并结束负利率； 同日，拜登政府公布的2025财年财政预算提案显示，预算支出为7.3万亿美元，高于2024财年的6.9万亿美元，但受制于目前众议院激烈的竞争状况，拜登预算案完全落地的概率较低；当地时间12日，美国2月CPI同比录得3.2%，高于预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度，后续美国通胀或呈波动下行状态，通胀韧性仍存，美联储降息仍有挑战；同日，OPEC最新月度原油市场报告显示，石油减产计划陷入停滞，减产执行不到位，预计短期在海外高利率、部分产油国减产不及预期、全球制造业周期抬头等多空因素交织下呈震荡走势；当地时间13日，日本“春斗”结果陆续揭晓，日本各行业薪资增幅均较2023年大幅上涨，为日本央行结束负利率政策铺平道路。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降1.28%，铁矿石价格周环比下降5.95%，阴极铜价格周环比上升1.35%；中游：螺纹钢价格周环比下降3.31%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降2.73%，水泥价格指数周环比下降0.46％；下游：商品房成交面积周环比上升19.33％，3月1-10日，乘用车市场零售同比增长4%；物价：蔬菜价格周环比下降1.34%，猪肉价格下降0.53%。 下周重点关注：中国1-2月经济数据（周一）；日本央行政策利率、美国2月新屋开工、营建许可（周二）；中国3月一年期和五年期LPR、欧元区3月消费者信心指数（周三）；美联储FOMC利率决策、美国3月Markit PMI、2月成屋销售、四季度经常帐、欧德法英日3月制造业、服务业PMI、日本2月进出口（周四）；日本2月CPI、德国3月IFO商业景气指数（周五）。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：两会闭幕后政策加快落实，设备更新和消费品以旧换新方案出炉 （1）进一步扩大股权投资试点范围，高质量发展是防范化解风险的根本之策 3月11日，国家金融监督管理总局局长李云泽在十四届全国人大二次会议闭幕会后举行的第三场“部长通道”集中采访活动上答记者问，就如何看待当前我国金融风险形势、如何防范化解金融风险、如何支持实体经济等问题作出回应。 点评：关于金融风险，李云泽指出，金融安全基本盘非常稳固，抵御风险的“家底”非常殷实，金融服务实体经济还存在不少短板弱项，当前关键是要推动“资金—资本—资产”三资循环，畅通资金流转过程中的堵点和卡点。关于服务新质生产力和有效需求，国家监管总局正在积极研究以金融资产投资公司为平台，进一步扩大股权投资试点范围，进一步加大对科创企业的支持力度。另外，正在研究降低乘用车贷款首付比，进一步推动落实城市房地产融资协调机制，积极支持保障房等三大工程建设。外贸方面，将积极支持新能源汽车等新三样出口以及海外仓布局，为他们提供更有针对性的综合金融服务，同时逐步扩大出口信用保险的覆盖面。民生方面，会尽快补齐第三支柱短板，进一步丰富养老金融产品供给，加快发展长期护理险等健康保险，同时针对快递小哥以及网约车司机这些灵活就业群体，鼓励保险机构打造专属的保险产品。国家金融监管总局表态与政府工作报告主线脉络相一致，在防风险的同时，也强调在重点领域的结构性政策支持，后续金融支持实体经济的力度仍较大。 （2）国常会审议通过2024年重点工作分工方案，后续政策有望加快落地 3月12日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》、《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024－2030年）》和《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》，听取关于推进义务教育优质均衡发展有关举措的汇报，审议通过《军人抚恤优待条例（修订草案）》。 点评：会议主要就政策落实、粮食、标准、教育、军人抚恤优待五大方面进行部署。第一，十四届全国人大二次会议审议通过的《政府工作报告》，明确了全年经济社会发展的目标任务，要加强协调配合，牵头部门要主动沟通协调，参与部门要密切配合支持，确保同向发力、形成合力；第二，全面实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，扎实推进藏粮于地、藏粮于技，落实分品种增产任务和分区域增产布局，谋划实施高标准农田建设、种业振兴等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权；第三，要加快推进标准制修订工作，充分征求企业、消费者等相关方面意见，坚持急用先行，成熟一项及时出台一项；第四，要适应人口变化和新型城镇化进程，前瞻研判义务教育需求变化，增强资源配置的灵活性和适应性，加大财政性义务教育经费向薄弱环节倾斜力度，着力补齐义务教育发展的短板；第五，要严格按规定要求和标准落实好各项抚恤优待政策。与之前对比来看，此次国务院重点工作分工方案通过的时间点较前几年更早，2021年-2023年分别在3月15日、3月14日、3月24日。 2024年十四届全国人大二次会议审议通过的《政府工作报告》提出国内生产总值增长5%左右、城镇新增就业增加1200万人以上、居民消费价格涨幅达3%左右的发展主要预期目标。 后续随着各部门、各单位工作分工尽快落实后，政府部署的相关政策有望加快落地。 （3）大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案颁布，设备投资有望迎来快速增长期3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。 点评：工业方面，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造；建筑方面，围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、安防等为重点，分类推进更新改造；交通方面，持续推进城市公交车电动化替代，加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车，加强电动、氢能等绿色航空装备产业化能力建设，大力支持新能源动力船舶发展等；农业方面，扎实推进老旧农业机械报废更新，加快农业机械结构调整；教育方面，更新置换先进教学及科研技术设备；文旅方面，推进索道缆车、游乐设备、演艺设备等文旅设备更新提升；医疗方面，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造，推动医疗机构病房改造提升；消费品方面，开展汽车、家电以旧换新，推动家装消费品换新。《方案》提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标，经测算，每年投资增长5.7%左右。此前国家发展改革委主任郑栅洁在十四届全国人大二次会议举行的经济主题记者会上表示，2023年我国工业、农业等重点领域设备投资规模约4.9万亿元，根据《方案》提出的目标来看，2027年重点领域设备投资规模有望达6.1万亿元以上，每年投资约3000亿元。 （4）促进金融与房地产良性循环，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效 3月13日，金融监管总局党委召开扩大会议，学习“两会”期间重要讲话和全国两会精神，研究部署贯彻落实举措。 点评：会议要求要有力有序防范化解金融风险。全力推进中小金融机构改革化险，有计划、分步骤开展工作，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。促进金融与房地产良性循环，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，提高项目“白名单”对接效率，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设，促进构建房地产发展新模式。配合防范化解地方债务风险，指导银行保险机构按照市场化方式开展债务重组、置换。会议强调，要持续提升服务实体经济质效。全力做好五篇大文章，畅通资金资本资产“三资”循环。把服务新质生产力作为关键着力点，加大对建设现代化产业体系的金融支持，助力培育新兴产业、未来产业，支持传统产业转型升级。积极促进新型消费和传统消费，加大对国家重大工程、重点项目的资金供给，提供更有针对性的外贸金融服务。本次会议上，金融监管总局在多个细项上都详细提及，房地产方面继续强调加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。 （5）杭州进一步优化地产调控政策，3月以来一线城市二手房成交回升 3月14日，杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于进一步优化房地产市场调控措施的通知》，提出加大住房保障力度、优化二手住房限购政策、调整增值税征免年限等措施。 点评：二手住房限购政策方面，《通知》明确在本市范围内购买二手住房，不再审核购房人资格；增值税征免年限方面，个人出售住房的增值税征免年限统一调整为2年；住房保障方面，要求加快保障性住房建设，计划2024年开工建设配售型保障性住房不少于6000套，以解决工薪收入群体住房困难问题。此外，《通知》还要求继续推进城市有机更新，优化房屋征迁补偿安置方式，并加快建立健全房地产融资协调机制，全力支持房地产在建项目融资和建设交付。今年以来全国多个热门城市持续加大优化房地产调控的力度，比如2月，北京和深圳接连优化住房政策，在北京通州区落户或就业家庭不再“双限”，深圳则取消了本市户籍落户年限和纳税、社保的年限要求。进入三月份后，四大一线城市的二手房成交均出现回升趋势，其中北京周末单日成交破千套，上海二手房日均成交量是二月的两倍，深圳二手房周成交突破千套关口，广州二手楼市市场活跃度也有上升趋势。随着春节假日影响的消退，及热点城市不断优化地产政策，房地产成交情绪有望逐渐回暖。 1.2海外：美国2月通胀超预期，日本结束负利率预期上升 （1）日本：去年四季度GDP增速上修，日本央行结束负利率预期升温 当地时间3月11日，日本内阁府公布，去年第四季度日本GDP折合成年率增长0.4%，扭转了最初公布的萎缩0.4%的局面，虽不及经济学家预测的1.1%的增速，不过却让日本经济暂时摆脱技术性衰退的局面，因为前一季度GDP增速经修正后为-3.3%。 点评：根据修订后的国内生产总值数据，2023年第四季度资本支出年化增长8.4%（初步数据显示收缩0.3%），然而占日本GDP一半以上的私人消费仍然疲软，为负1%，（初步数据显示为-0.9%）。总的来看，2023年日本经济增长1.9%，与初值1.9%持平，较2022年增速1%有所加快。修正后的GDP数据显示出日本经济继续温和复苏，企业有意愿投资，符合此前日本央行官员提出的观点。此外，据日本时事通讯社3月9日报道，日本央行可能于3月19日的政策会议上决定取消YCC，并结束负利率政策。因此相关资产对于日本央行加息的预期快速升温，11日，日元兑美元小幅走高至146.92，日经225指数开盘后迅速跳水，跌幅扩大至2.5%，日