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建筑行业第331期周报:建筑PMI景气扩张,国企改革持续深化提升

建筑建材2023-12-31韩其成、郭浩然、陈剑鑫国泰君安证券落***
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建筑行业第331期周报:建筑PMI景气扩张,国企改革持续深化提升

2024.01.01 股票研究 建筑PMI景气扩张,国企改革持续深化提升 建筑工程业 评级:增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第331期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(研究助理)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880122020030S0880123030056 本报告导读: 12月建筑业商务活动指数56.9%升1.9个百分点,业务活动预期指数65.7%升3.1个百分 点。推荐稳增长央企/高股息/国企改革三大主题,和科技成长/城中村/顺周期三大细分方向。 摘要: 12月建筑业商务活动指数56.9%升1.9个百分点,业务活动预期指数65.7%升3.1个百分点。(1)12月份,制造业PMI为49.0%,比上月下降0.4个百分点,非制造业商务活动指数为50.4%,上升0.2个百分点。(2)从建筑业来看, 商务活动指数56.9%,比上月上升1.9个百分点;新订单指数50.6%,上升2.0个百分点;投入品价格指数51.4%,下降1.7个百分点;销售价格指数51.7%,上升0.4个百分点;从业人员指数51.7%,上升3.5个百分点;业务活动预期指数65.7%,上升3.1个百分点。(3)从建筑业PMI看,商务活动指数位于55%以上较高景气区间,市场需求高于临界点扩张加快,销售价格总体水平升 证幅扩大,用工景气度继续回升,建筑企业对近期市场恢复发展更加乐观。 相关报告 《继续实施积极的财政政策,下力气建设好房子》2023.12.24 《中央经济工作会议政策加码,11月基建 投资增5%加速》2023.12.17 《积极的财政政策将适度加力,11月房企融资环比显著增长》2023.12.10 《基建央国企估值再进历史底部未来催化在即,央企ETF再获增持》2023.12.03 《价值聚焦三大工程稳增长央国企,成长主抓转型AI/半导体和新能源》2023.11.30 券11月规模以上工业企业利润增29.5%连续4个月正增长,前11月国有企业利 报 研润总额增7%。(1)国家统计局27日发布,11月单月全国规模以上工业企业利究润同比增长29.5%,增速较10月份加快26.8个百分点,利润已连续4个月实现正增长。(2)财政部28日发布前11月国有企业营业总收入76.2万亿元,同 比增长3.9%;国有企业利润总额4.1万亿元,同比增长7.0%。国有企业主要 告效益指标继续保持增长,回升向好态势逐步稳固。(3)国家发改委发布十四 �规划和2035目标实施中期评估报告,要把稳定经济增长放在更加突出重 要位置,着力释放内需潜力、提升创新能力、培育发展动力,着力深化改革开放、稳定社会预期、提振发展信心,注重宏观政策多重目标平衡协同。 国资委要求深入实施国企改革,央行加大已出台货币政策实施力度。(1)国务院国资委召开央企负责人会议,要求围绕增强核心功能、提高核心竞争力,深入实施国有企业改革深化提升行动,着力提高央企创新能力和价值 创造能力。(2)2024年国资委对央企总体保持“一利�率”目标管理体系不变,即中央企业效益稳步提升,利润总额、净利润和归母净利润协同增长,净资产收益率、全员劳动生产率、营业现金比率同比改善,研发投入强度和科技产出效率持续提高,整体资产负债率保持稳定。(3)央行货币政策委员会要加大已出台货币政策实施力度,积极盘活被低效占用的金融资源。 推荐稳增长央企/高股息/国企改革三大主题,和科技成长/城中村/顺周期三大细分行业方向。(1)三大主题:稳增长央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建,高股息推荐四川路桥/安徽建工/隧道股份,国企改革推荐中工国际/北 方国际/新疆交建,东湖高新和航天工程受益。(2)三大细分行业方向:科技成长推荐新能源中国电建/BIPV江河集团/AI设计总院和华设集团/装配式鸿路钢构,受益标的洁净室圣晖集成和亚翔集成/半导体太极实业/智慧交通深城交/装备华铁应急,地产城中村推荐中国建筑/上海建工/华阳国际,德才股份受益,顺周期推荐中材国际/中国化学/中国中冶/中钢国际。 风险提示:宏观经济政策风险,基建投资低于预期等。 表1:行业宏观数据 项目 累计(%) 单月(%) 年度(%) 2023 2022 2023 2022 11月12月 2021 2022 1-11月 1-11月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 工业增加值 4.3 3.8 3.9 5.6 3.5 4.4 3.7 4.5 4.5 4.6 6.6 2.2 1.3 9.6 3.6 失业率 5.0 5.7 5.3 5.2 5.2 5.2 5.3 5.2 5.0 5.0 5.0 5.7 5.5 5.1 5.6 社零 7.2 -0.1 10.6 18.4 12.7 3.1 2.5 4.6 5.5 7.6 10.1 -5.9 -1.8 12.5 -0.2 出口 0.3 10.4 19.5 15.9 -0.6 -8.1 -8.8 -2.8 -0.5 -3.1 1.7 -1.0 -3.5 21.0 10.4 投资 2.9 5.3 4.7 3.6 1.6 3.1 1.2 1.8 2.4 1.2 2.9 -16.6 146.1 4.9 5.1 综合PMI 50.4 47.1 57.0 54.4 52.9 52.3 51.1 51.3 52.0 50.7 50.4 47.1 42.6 52.2 42.6 财政收入 7.9 -3.0 5.5 70.0 32.7 5.6 1.9 -4.6 -1.3 2.6 4.3 24.6 61.1 10.7 0.6 财政支出 4.9 6.2 6.5 6.7 1.5 -2.5 -0.8 7.2 5.2 11.9 8.6 4.8 3.0 0.3 6.1 交通运输 -0.1 6.0 -0.5 -2.5 -34.0 -8.8 -0.3 6.8 18.6 17.5 12.0 0.1 -0.6 -6.2 5.3 城乡社区事务 1.4 -0.5 3.7 8.7 5.5 -20.1 -6.7 7.9 8.5 14.3 13.6 -0.7 2.5 -2.5 -0.2 农林水事务 5.8 3.6 10.3 -0.6 -9.7 2.8 -4.0 4.8 10.1 14.6 17.1 -5.5 -7.1 -7.5 2.3 节能环保 3.8 -3.6 1.8 4.7 -8.8 -0.2 16.0 20.8 -2.4 21.0 10.5 -4.2 -1.6 -12.6 -3.2 新增专项债 -4.1 15.7 26.0 155.0 -56.4 -70.6 220.2 1064.1 1402.1 -50.4 307.0 -92.1 -90.3 -0.5 12.7 固投资金来源 -1.3 0.3 3.6 5.9 2.0 -4.0 -4.8 -6.0 -3.0 -2.1 -1.3 -5.8 2.5 4.4 0.5 国家预算内资金 12.3 36.7 41.7 33.2 11.8 4.6 -0.8 2.4 10.8 -5.0 -1.1 26.7 223.6 -3.8 39.3 自筹资金 0.3 9.7 -0.9 -0.5 -2.8 -1.6 2.0 -1.3 3.6 1.6 2.1 0.8 2.9 5.8 9.0 国内贷款 5.2 -8.3 9.4 9.9 16.3 3.3 -1.2 0.8 6.4 3.5 14.6 -7.2 18.4 -3.4 -6.0 利用外资 -13.5 -22.5 111.8 -32.9 -11.8 88.4 -131.8 57.1 -20.8 3.7 -55.1 60.3 3.8 -10.9 -19.8 城投债净融资额 11.2 -45.3 96.3 69.6 -250.1 5.9 -0.3 59.8 132.2 -6.9 -174.7 -113.2 -131.9 3.0 -55.1 政府性基金收入 -13.8 -21.5 -17.6 1.4 -7.5 -19.5 -6.0 -18.5 -20.4 -18.4 1.2 -12.7 -17.2 4.8 -20.6 中央 -3.9 4.9 6.0 12.5 14.8 -28.7 16.6 -15.1 -41.5 15.7 28.0 -25.5 -22.6 14.8 3.0 地方本级 -14.4 -22.8 -18.9 0.6 -9.4 -18.7 -7.2 -18.8 -18.3 -20.3 0.4 -12.2 -17.2 4.5 -21.6 M1 1.3 4.6 5.1 5.3 4.7 3.1 2.3 2.2 2.1 1.9 1.3 4.6 3.7 3.5 3.7 M2 10.0 12.4 12.7 12.4 11.6 11.3 10.7 10.6 10.3 10.3 10.0 12.4 11.8 9.0 11.8 新增社融 9.7 5.9 15.7 31.2 -45.3 -18.6 -31.1 26.5 16.6 102.0 23.5 -23.7 -44.6 -10.1 2.1 新增人民币贷款 8.4 3.0 22.3 22.5 -33.0 6.1 -91.1 0.5 -1.2 9.2 -3.0 -12.1 39.1 -0.5 4.9 企业债券融资 -25.2 -18.1 -10.7 -19.7 -691.3 -4.1 34.2 83.9 82.3 -52.6 120.2 -84.9 -325.5 -26.1 -37.6 企业股票融资 -28.0 0.3 -35.9 -14.8 157.9 18.8 -45.3 -17.2 -68.1 -59.3 -54.4 -39.1 -22.0 38.5 -4.9 政府债券 26.7 17.0 -15.0 16.3 -47.4 -66.9 2.8 286.2 79.3 460.3 76.4 -20.1 -75.9 -15.9 1.5 中长期企业贷款 29.0 10.8 53.9 151.5 38.7 9.9 -21.6 -12.4 -7.0 -17.2 -39.5 115.6 256.9 4.9 19.8 中长期居民贷款 -6.2 -55.2 70.0 268.5 60.8 11.1 -145.2 -39.7 58.3 113.0 10.8 -63.9 -47.6 2.2 -54.8 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 累计(%) 单月(%) 年度(%) 项目 2023 2022 2023 2022 广义基建投资 电力等领域狭义基建投资交通运输等 铁路 表2:行业中观数据 1-11月 1-11月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 11月 12月 2021 2022 8.0 11.7 9.9 7.9 8.8 11.7 5.3 6.2 6.8 5.6 5.4 13.9 10.4 0.2 11.5 24.4 19.6 20.4 28.6 35.9 25.7 15.7 32.7 17.5 25.0 19.8 25.2 17.1 1.1 19.3 5.8 8.9 8.7 7.9 4.9 6.4 4.6 3.9 5.0 3.7 5.0 10.6 14.3 0.4 9.4 10.8 7.8 8.7 6.7 3.4 22.2 15.5 8.9 13.4 7.8 8.2 22.7 22.7 1.6 9.1 21.5 2.1 17.4 1.9 22.7 30.6 44.0 13.5 13.9 42.4 -0.6 32.7 -0.7 -1.8 1.8 道路 -0.2 2.3 10.60.1 0.6-0.4 1.3-3.2 -6.2-4.7 -2.2 -4.3 19.8-1.2 3. 水利 5.2 14.1 1